本文是一篇财务管理论文，笔者认为企业的核心竞争力在市场竞争中尤为重要。一旦公司缺乏核心竞争力，必然会在惨烈的市场竞争中失去地位甚至遭到淘汰。企业的生存发展也遵循优胜劣汰的自然法则。
第一章绪论
第一节研究背景与意义
一、研究背景
目前，我国经济正处于新常态发展时期，经济增速由高速增长转向中高速增长，发展方式由规模速度型转向质量效率型。正是因为这些改变，中央开始大力推动供给侧结构性改革，调整经济发展结构，提高经济增长的质和量。这说明政府鼓励产能过剩的传统行业通过转型升级和优化重组，有效加快化解落后产能。面对这样的发展背景，国内企业发展除了受到国内经济转型过渡期造成的经济下滑影响，还面临震荡的全球经济形势。在这样的双重影响下，传统行业不可避免受到冲击，发展陷入瓶颈。因此，越来越多的企业希望通过进入新的发展领域，实施多元化战略来摆脱目前面临的困境。我国不管是曾经还是现在都是一个农业大国，但不是一个农业强国，重农固本是安民之基，是社会主义现代化建设的“重中之重”。农业作为影响国家命脉的第一产业，也是国富民强的基础，其中农业上市公司更肩负着稳定民生和国民经济的社会责任。但长期以来特殊的国情和农业发展历史等因素导致我国农业产业发展进度缓慢，呈现出农业相关上市公司规模小，整体利润率低的表现。为寻求短期的高利润率的增长，大批企业纷纷开始积极效仿发达国家先进做法，试图通过多元化经营的公司战略拓展本企业内新的业务领域，从而减轻企业发展过程中遇到的风险。
然而，多元化经营有利有弊。一些企业在产能过剩、竞争压力大的情况下，开展新业务，赢得新的利润增长点，实现产业成功转型升级；还有一些企业盲目投资新领域，造成严重亏损，甚至出现资金链断裂，面临破产的风险。众所周知乐视从2011年开始建设所谓七大生态系统，覆盖电视、智能手机、电动汽车和互联网金融等多个当下热门行业，涉及产业过多，资金链没有及时跟上，最终在2016年底陷入破产危机。无独有偶，英国知名企业戴森公司在2016年时投入超过25亿英镑为了发展电动汽车项目，但是这个项目到2019年因为不具备商业发展价值最终被取消。
第二节国内外研究现状
一、多元化经营战略研究现状
多元化理论是由Ansoff（1957）第一个提出的，其认为公司之所以进行多元化是由于公司经营目标的不断变化。公司现有的业务已不能满足公司的业务目标，必须进入新的领域以促进实现业务目标。换句话说，当公司现有的业务已经不能给公司带来利润，但其他领域可以时，公司就会进军其他领域。
David（2010）深入研究了世界500强企业的高管薪酬与企业多元化发展程度之间的关系，发现两者正相关，这表明企业的多元化程度越高，高管薪酬也较高，这将鼓励这些高管促进企业向不同维度多元发展。
Varouj A.Aivazian（2019）通过研究得出结论，外部经济衰退对企业带来的破坏性影响一定程度上可以通过发展多元化战略来减轻，而且发展多元化也可以提升企业投资活动的效率，给企业带来更多的营业收入，同时降低企业生产经营过程中的财务风险。
相较于国外，我国学者针对多元化经营战略的影响和企业之所以走多元化道路的研究开始于在20世纪90年代，是因为国内企业开始实行多元化战略的时间普遍晚于国外企业。
沈伟家（1996）在研究中论述，大多数企业对闲置资金的处理方式一般是开展新业务，发展多元化，而非利用这笔闲置资金稳固企业原有的业务。
韦小柯（2007）通过分析对比多家进行多元化经营发展的互联网公司在多元化经营和非多元化经营下的财务数据，得出结论，相较于非多元化经营，多元化经营后的企业财务绩效得到改善。
第二章相关概念及理论基础
第一节多元化战略概述
一、多元化战略的定义
美国学者Ansoff（1957）最先提出多元化经营战略的有关概念，分析其研究的安索夫矩阵，发现Ansoff将市场开发战略定义为旧产品进入新市场，将产品开发战略定义为新产品进入旧市场，将市场渗透战略定义为在旧产品和旧市场基础上进行促销推广等优惠活动，把新产品进入新市场定义为多元化经营战略。Ansoff认为，多元化仅反映了产品类别的增加，但这一定义并不准确。
后来，不断有学者对多元化经营战略的概念进行补充。Penrose（1959）将开发与旧产品有明显不同的新产品定义为多元化，这一定义将纵向一体化也包括在内，扩大了原有多元化发展的范围。Rumelt（1974）认为，多元化发展战略意味着企业利用自身现有的资源去探索新的相关领域。这个解释更倾向于相关多元化，意在表明获取新的竞争优势时要同时巩固原有核心业务。而Berry把增加企业经营的行业数量定义为多元化战略，这更容易解释。
总结众多学者的研究成果，本文把多元化定义为企业在稳定自身原有优势的前提下，充分利用剩余资源进行跨产品、跨行业发展，增强自身综合实力的行为。
第二节财务风险概述
一、财务风险的定义
风险在西方经济学的理论中表示一切事情都有无数种可能性的变化，在结果发生之前谁也无法知道会发生什么事情。而所谓的财务风险，在早期被Ross等人（1995）简单看作企业生产经营活动中的融资活动带来的不确定因素。而国内学者刘恩禄和汤谷良早在1989就完善了财务风险的定义，他们认为所有由于企业在生产活动中不可控制的内因和外因致使企业实际收益与预期收益出现偏离的可能性都可以被称为企业的财务风险，同时指出财务风险具有综合性、模糊性、损失性、补偿性和进步性等五个特征。
财务风险一般分为狭义的财务风险和广义的财务风险两类。狭义的财务风险，仅仅反映了企业在筹资活动方面的风险，表现在筹资活动中由于各种不确定性因素而不能进行按期偿还债务的风险。当企业在进行筹资活动时，可能因为债务规模大、筹资成本高或者短债长债安排不合理等一系列因素，导致现有现金流不足以偿还到期的债款，此时，企业可能发生资金链断裂，产生财务风险。
而广义上的财务风险就不仅仅指筹资活动，也可能存在于投资、经营等其他经营活动中。由于财务风险的普遍性特征，不仅在筹资活动时可能面临资不抵债的风险，其他财务活动也可能会存在收益较低、缺乏效率等风险，这些都是企业发生财务风险的表现。
本文研究的立足点和出发点是广义的财务风险。
第三章丰乐种业及其多元化战略状况················20
第一节丰乐种业基本情况·······················20
一、公司简介···············20
二、主营业务发展情况·······················20
第四章丰乐种业多元化战略的财务风险识别···························3
1第一节筹资风险识别··························31
一、筹资方式分析································31
二、负债规模和负债结构分析·························33
第五章丰乐种业多元化战略下的财务风险评价························45
第一节基于Z值模型评价丰乐种业财务风险··················45
第二节财务风险成因··················47
第五章丰乐种业多元化战略下的财务风险评价
第一节基于Z值模型评价丰乐种业财务风险
运用Z计分模型，对丰乐种业的总体风险进行评估。丰乐种业的部分财务数据如下表：
通过表5.1和图5.1可知，丰乐种业的Z值在2004-2006年间小于1.81，处于破产状态，有严重的财务风险，这个时间丰乐种业开始从事香料和酒店行业，进行多元化经营；随后丰乐种业的Z值有所上升，在2006年和2007年脱离破产区，说明丰乐种业的多元化经营在一定程度上减轻了自身的财务风险，但是其数据表明丰乐种业处于灰色区域，仍然有一定的财务风险；之后几年丰乐种业一直处于安全区，说明经营较合理，财务风险小；但是2014年开始丰乐种业的Z值不断下降，财务风险不断上升，尤其是2017年Z值又跌入灰色区域，仍有一定破产风险，这可能是因为丰乐种业的非相关多元化产业酒店服务业那几年连续亏损，在2016年终于下决心退出酒店行业，此后经历了一个阵痛期，导致丰乐种业财务风险上升，而在阵痛期过后，关闭非相关多元化产业的优势开始逐渐显现，丰乐种业的财务风险下降，Z值又重回安全区。
第六章研究结论与对策建议
第一节结论
一、资金来源单一，偿债能力较低
自上市以来丰乐种业的筹集资金几乎全部来自银行贷款，这种单一化的资金来源不仅影响丰乐种业的资金链安全，还可能使企业在面对银行借款产生的高额利息时因无法及时偿还贷款增加偿债压力时，同时陷入舆论风波，影响企业形象，陷入发展困境。
丰乐种业在非相关多元化发展阶段的房地产业务初始投资资本高、资本周期长、占用资本过多，使得企业的现金流紧张。在内源性资金不能满足企业日常运营资金需求的情况下，丰乐种业只能依靠借贷维持运营，不断增加的借款额导致企业陷入财务杠杆失衡。
二、盲目选择扩张行业，忽视主营业务的发展
假如企业在进行多元化投资扩张之前，没有对自身的资源优势进行客观分析，也没有对市场环境和意向产业进行市场调查，忽视自身优势产业的发展，盲目将企业未使用的闲置资金对热门行业或者当下的暴利产业进行投资，可能会造成企业多元化战略的失败。丰乐种业就是一个现实的例子，在扩张之初丰乐种业缺乏深思熟虑，更偏向投资利润高的产业，这一点从丰乐种业投资咨询公司、丰乐酒店的创建、丰乐地产的开发中可见一斑。但是，过度投资高利润行业，而不注重自身是否能够支撑主业发展，就会带来较高的财务风险。
除此之外，地方政府的干预一定程度上推动丰乐种业的盲目扩张。地方政府经常干预其控股企业业务，以履行政府职能，实现政治目标。政府的介入会让企业不顾自身发展的长远利益，盲目决定进入一个完全
