5.1.2计算企业预期收益率
采用事件研究法进行分析前，我们首先通过该软件筛选出ZS公司窗口期日股票收盘价格并作简要分析，见表5.1。
在上表中我们能够很清晰地发现，窗口期内股票交易报价在收购成交产生日后，价格比较稳定，且波动浮动不大，而在此后，股票交易报价却不断下跌。这表明该收购事项市场预期相对负面，不过由此来评估收购对公司的负面影响仍有些片面，还应算出超额收益来进行评估本次收购事项的短期绩效。
6 ZS公司并购CW公司的研究结论与案例启示
6.1 ZS公司并购CW公司的研究结论
6.1.1并购取得正向绩效，做行业的“排头兵”
基于战略与人力资源方面的考量，在中国房地产上市公司收购后必须进行一项全面的战略整合活动，主要涉及企业资产整合、财务整合、经营团队整合、内部管理整合、人才资源整合以及企业文化整合，在其中，企业的战略整合必须与企业的收购战略相互契合。如企业的收购目标是为了获得项目公司利益，就必须着重对管理该项目的队伍进行战略整合；若是要进行企业产业链的融合，则需要做好兼并双方的互补性合作；再若是以获取核心企业优势为目的，就是需要进行人力资源的融合以及与兼并企业的企业文化整合工作。因此并购只是一个起点，之后要整合现有资源、推进价值项目，使公司整体取得正向绩效，扩大市场领域，提升市场价值，争取做行业的“排头兵”。
6.1.2成功收购优质资产，做利益的“收割者”
房地产企业利用并购达到扩张规模、提高管理、减轻压力的目的。当面对日趋激烈的竞争和严苛的政策法规下，中国地产企业将利用投资扩张公司业务，通过规模效应获得了“一揽子”信贷投资方案、更多的投资途径、较少的地方性政治障碍等一些有利条件。在取得较好市场占有率的同时，减少融资损失。这个措施短期内或许会降低获利能力，但长远而言，或许能有效地保障企业的长远经营，进而收获高额的利润回报。
6.1.3并购助推项目开发，做企业的“好伙伴”
本文通过实证调研表明，中国房地产企业已明显出现了并购整合的周期，整理期时间大约为一年，这就造成了企业收购过程具有一定的时间滞后效应。所以，针对以上问题得到了一个极其重要的启示：必须加大在合并后的整合力度。将两者之间的项目进行整合，共同推进项目的开发，将资源整合进行有效利用。此做法能够有效减少整合时间，迅速凸显并购的正面效果，更有利于企业之间缔结友好的“合作关系”。
参考文献（略）
