本文是一篇财务管理论文，本文处于通信行业作为重要基础设施行业与生活息息相关，大唐电信属于我国通信行业中发展较早的龙头企业，在过去很长一段时间内，大唐电信发展良好，能够与中兴通讯和华为技术等齐名，被统称为“巨大中华”。在短短二十年中却已出现二次 ST 事件，引发众多热议，可用于进一步的案例研究。因此，首先确定我国通信行业上市企业作为模型的训练样本，而后筛选出财务指标并创建了财务危机预警模型，结果表明该模型在在研究通信行业财务危机预警分析中具有可用性；其次，通过使用建立的模型深入探究大唐电信案例。最后，从财务数据、模型结果等方面着手，分析财务危机的原因，并提出建议。
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
如今全球经济一体化的趋势不断加强，国际资本市场的范围大幅扩张，从 2010 年起，我国成为全球第二大经济体，经济总量远超日本，仅次于美国，经济市场化日趋成熟，不论宏观与微观风云变幻，还是外部与内部环境日新月异，都使企业面临同时面临机遇与挑战。20世纪末期，全球经济长期处于不稳定的环境下，2008 年次贷危机的金融海啸尚未平复，近年来，地缘政治冲突变得更加频繁，大国之间的博弈进入白热化阶段，在经济深入改革的形势下，全球各个国家与地区的经济发展逐渐好转。近些年以来，我国加大供给侧改革力度，不仅建立成熟的市场经济体制，而且掀起了包括互联网、大数据、人工智能在内的给新科技革命，因此出现了大量的新产品、新模式与新产业，传统产业发展受到较大挑战，全世界各个国家与地区的产业链与价值链发生较大变化，也对企业持续化的经营提出了更高的要求。
在企业发展的各个环节、过程中，往往面临不同的风险类型，企业的每一步决策，都可能导致实际结果偏离预期收益，危机由此埋下伏笔。企业进行财务管理的核心主要在于分析企业的三大报表，即资产负债表，损益表和现金流量表，其中不仅集合了企业自身独有的战略计划和规模，还在研究过程中运用了定量和定性两种分析办法。不但可以帮助管理者在日常经营中挖掘风险，而且尤其是在风险前夕，就能有效帮助管理层制定相应对策办法，将危害不断降低。在无数破产企业案例分析中，可以发现所有企业破产之前均面临着一定程度的财务危机，但可能是因为没有得到足够重视或管理者难以判断问题根源所在，使得企业陷入破产漩涡。可见，企业管理中财务管理至关重要，必须给予其一定的重视。由此可知，建立切实有效的财务预警机制，能帮助其根据财务数据设计指标并察看变化，识别监测企业潜在财务危机，指导企业健康发展。
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1.2 文献综述
1.2.1 国外文献综述
最先使用预警模型的军事领域，从上个世纪 30 年代开始，欧美国家的经济学者与专家就拉开了财务风险管理研究的序幕，具有代表性的学者是菲塔特里克，他在当时具有较大的影响力。在研究深度不断加深与研究范围持续扩大的情况下，经过一个多世纪的发展和完善，其他国家已逐渐建立起完善的财务风险预警研究理论体系。
学者菲茨.帕特里克（1932）[1]在研究过程中按照自己的想法选择一个财务指标来预测所选公司的财务情况，将十九个指标分为财务状况正常的指标与财务状况糟糕的财务指标，并分析和比较两类公司财务指标的异同，结果表明两类公司的财务指标之间差异比较明显，从而以这些差异作为研究的切入点展开研究。这表明企业能够依托财务指标来预测企业未来的财务情况，此种方式是企业评判其是否面临财务风险的一大创新，企业可进行参考和借鉴。上个世纪中叶，日本学者田边升一在对企业财务状况是否正常进行评判时采用了企业的贷款利息、票据贴现费用中与销售额之间的比值等多项财务指标，进而提出了单变量判断与分析法。同时他还进行了延伸，制造业与批发商在各种财务状况下的比率，提高财务状况判断的准确性，可作为这两类企业预测财务风险的参考。
此后，专家学者对于财务危机预警研究深度不断加深，并且取得了大量的研究成果。威廉.比弗各选取 79 家成功企业与失败企业进行对比研究，所选取的企业具有相同的规模，而且来自同一领域，得出的研究结果是：债务保障比率、资产负债率与收益率等财务指标对企业来说非常关键，在企业不断接近破产的边缘，利用上述指标做出判断的准确率更加准确，同时通过统计学方法完成了单变量财务预警模型的构建[2]。
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第二章 财务危机预警的定义及相关模型概述
2.1 财务危机的表现
支付面临的压力与支付不匹配是企业财务危机的外在表现，本质上是资金配置的效果完全丧失，支付时间错位、支付形式不合理以及支付能力不足是不匹配的具体体现。一般情况下，支付时间高度聚集导致现金流过度分散是导致支付时间不匹配的主要原因；支付形式不合理将引起现金流入与支付能力错位，有的企业不顾自身的经营状况不断扩大规模，由于决策出现失误，导致自身面临的压力比较大，没有足够的支付能力，从而使企业面临较大的财务危机。如果企业的财务状况不容乐观，主要表现为没有能力偿还到期债务或者不能支付到期费用，在法院的判决下公司进入破产程序，公司的资产无法覆盖债务，企业难以实现盈利，长期处于亏损状态，净利润为负数，企业偿还债务的能力大幅削弱。
《有关上市企业状况异常期间股票特别处理方式的通知》明确规定，对于状况异常的上市企业，证交所需对其公司的股票采取特别的处理措施，即 ST。分析通知标明的状况可知，最近两个会计年度审计结果中净利润为负数、最近一个会计年度审计结果中股东权益小于注册资本等是财务状况异常的两种表现。
按照本文的界定标准，如果上市公司受到特别处理（ST）或其他特别处理（*ST），那么该上市公司将面临较大的财务危机，此类上市公司的股票简称之前将被标记 ST 或*ST 符号。根据上述分析，面临财务危机的企业与财务状况良好的企业之间的差异比较大，能够利用多项指标加以区别，所以能够保证上市企业未来 2 年财务状况预测的准确性。本文把由于财务状况不正常而被特别处理的公司叫做财务危机公司。
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2.2 财务危机预警的定义
企业财务危预警指的是，依托企业的财务信息与财务报告，仔细观察敏感性预警指标的变化情况，利用一定的数学模型严密监测企业经营活动中的财务状况，对企业出现财务危机的可行性进行提前预警，并对引起企业财务危机的原因进行总结，同时采取有效的管控措施。在企业经营活动的各个环节都需要提前预警企业的财务危机，密切监测企业经营活动中可能面临的风险，通过对企业不正常的财务数据变动的仔细观察就企业潜在的危机发出预警信号。此外对引发企业财务危机的主要原因进行分析，从而挖掘出企业财务系统在运行过程中的问题，促使企业提前制定和实施有效的应对办法，提高企业财务的安全性。
企业财务危机预警系统，能够有效识别企业发生财务危机之前发出的预兆。财务危机预警机制能够实时监控企业日常经营，一旦经营中出现预计会引发财务危机的异常情况便会发出预警信号。若企业经营过程中产生了企业财务危机的核心因素，预警系统便会借助敏感性指标体现出来，从而引起企业管理者的注意。此外，财务危机预警体系不仅能够起到预防财务危机的作用，还能够起到遏制财务危机继续扩大的功效。在危机尚未发生之前，财务危机预计体系能够通过敏感指标向管理者透露企业经营情况，有效识别有可能导致企业财务危机的敏感因素以及出现该情况的主要原因，从而让管理者发现企业经营问题，及时采取应对策略避免企业面临财务危机。除此之外，财务危机预警机制能够避免企业发生类似财务危机。财务危机预警系统能够有效识别已经发生过的财务危机，并找出发生危机的主要原因，管理者在了解相关信息之后，能够及时调整运营战略，采取有效措施预防财务危机，在此过程中不断积累治理财务危机经验，并尽可能避免再次发生此类财务危机。当企业发生类似财务危机时，往往能够及时采取有效措施第一时间消除危机。
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第五章 大唐电信财务危机的原因及防范对策
5.1大唐电信财务危机的原因
5.1.1 盈利能力持续下降
销售净利润率，作为体现大唐电信财务健康的关键指标之一，属于盈利指标范围，企业收入净额除净利润得到的值即企业的销售净利润率，通过企业销售收入来反映出企业的盈利水平。能够体现出企业在一段时间内获利能力，也能够体现出收入与利润之间的关联性。
有上图可知，大唐电信的销售净利润率一直不高，2004 年-2005 年下跌幅度达到 44.6%，2006 年略有改善，2007 年恢复为正，其后的 9 年间，销售净利润率在 0%-5%之间小幅度波动，直至 2016 年起再次下滑，2017 年甚至达到-64.56%，较之于 2006 年更为严重。而紧随其后的 2018 年，销售净利润不仅迅速回升，还达到了 23.67%，也远远高于以往。
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第三章 大唐电信财务现状分析 ............................. 17
3.1 通信行业背景分析 ............................. 17
3.2 大唐电信企业介绍 ................... 18
第四章 大唐电信财务危机预警分析 ................... 26
4.1.1 样本选取 ...................... 26
4.1.2 选取变量 .......................... 28
第五章 大唐电信财务危机的原因及防范对策..................................... 39
5.1大唐电信财务危机的原因 .................
