本文是一篇财务管理论文，本文从机会主义动机视角对案例公司的盈余管理进行了识别和分析。在分析生猪养殖行业、案例公司的发展轨迹、战略布局及财务状况的过程中，洞察到了雏鹰农牧的机会主义动机及异常会计科目。以点带面，对企业的盈余管理手段、条件及后果进行了全面分析。
第一章 绪论
1.1选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
二十世纪九十年代以来，伴随着我国经济的迅速发展，资本市场从无到有，上市公司不断出现。上市公司是资本市场的重要组成部分之一，很多企业通过上市获得了巨额融资，实现了公司价值，同时也为中小投资者提供了一个良好的交易平台。为保障投资者的正当权益，保证资本市场健康发展，提高上市公司的信息质量是相关部门关注的重点。我国证监会要求上市公司聘请独立的第三方审计机构对财务报告进行审计。同时要求上市公司公开披露重要的经营动态，如重大资产处置、关联交易、并购、股权质押等方方面面的信息公告。而沪深交易所对上市公司的异常报告信息会进行跟踪关注和问询。但是，外部治理机制仍不够健全，上市公司信息无法实现完全共享，经营决策层往往出于机会主义动机，实施了盈余管理影响会计报告以达成自身利益最大化，降低了会计信息质量，以掩盖企业的真实收益。
企业经营决策层动机鲜明地对外信息披露管理的过程被称为盈余管理。虽然我国会计准则和监管机制已经不断完善，上市公司直接的财务造假已经逐渐变少，但是企业经营决策层仍可利用会计准则赋予的选择权有目的地进行会计估计，制定会计政策，或是通过关联交易、资产处置等途径制造报告收益的行为却频频发生。这样的行为难以被会计信息解读能力有限的投资者发现。当前，上市公司的盈余管理手段更为多样且合法，但企业出于利己目的操纵后的财务信息不能达到企业会计准则要求的合理性和公允性。
这种机会主义行为会损害会计信息质量，进而影响信息使用者的判断和决策。企业经营决策层一味地盈余管理不仅危害上市公司持续经营，严重损害了外部信息使用者的权益，而且影响了资本市场资源的有效配置，扰乱了市场秩序。因此对其盈余管理进行研究具有实际意义。
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1.2文献综述
有关盈余管理已有相当多的研究成果，归纳为盈余管理的定义、动机、手段及其后果。
1.2.1 盈余管理的定义
目前，盈余管理仍没有一个权威的统一定义。1989 年，KatherineSchipper 提出，盈余管理本质上是企业经营决策层以获取某些私人利益进而有目的地控制对外财务报告过程[1]。其将盈余管理限定在对外财务报告层面的信息披露，将会计数据作为盈余管理的必要考量条件。因此这种观点被称为信息观下的盈余管理。
上市公司经营决策层利用会计选择权确定的会计估计、会计政策以及调整的会计时点等决策会产生不同的经济后果。该观点是基于经济收益观下的盈余管理概念。1997 年，WilliamR.Scott 的提出，盈余管理是指企业经营决策层在不违反公认会计原则的前提下，利用对会计政策的选择进而使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为[4]。其将利益或市场价值作为盈余管理的参考基准，因此这种观点被称为经济收益观下的盈余管理。
综合以往学者界定的概念及企业实际发展的情况，Paul M. Healy 和 James M. Wahlen（1999）基于会计准则制定方的立场，提出盈余管理是指企业的经营决策层利用职业判断的空间操纵财务报告且通过规划交易以调整财务报告，旨在误导那些以公司报告收益为基准来评价投资决策的利益相关方，或影响那些以会计指标为基础的契约后果[2]。
国内的学者们也就盈余管理的定义发表了一些观点。孙铮和王跃堂（1999）提出，盈余管理是企业经营决策层利用会计准则中的可选择性，调整公司对外披露财务数据的合法行为。魏明海（2000）认为以信息观来看待盈余管理更有意义。从信息观的视角来看，盈利仅仅是许多用作决策和辨别的信号之一。信息观将会计数据作为信息含量的重要组成部分[5]。
张鸣、刘华（2000）从广义上对盈余管理的概念作出了补充,他们提出盈余管理除通常所指的会计政策选择和应计项目控制外,还包括游说准则制订机构影响或改变公认会计原则、投资和筹资决策的时机选择,以及对内部管理会计报告中利润数字的操纵等[6]。
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第二章 相关概念和理论基础
2.1理论基础
2.1.1 信息不对称理论
信息不对称理论产生于 20 世纪 70 年代初，美国的经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨等基于现实的市场环境，提出了信息不对称理论。该理论研究市场交易与契约安排，对相关经济和社会等问题进行了分析验证。信息不对称理论为后期各个领域的研究提供了一个全新的视角，揭开了当代信息经济的研究序幕。
最初的经济学理论立足于市场上的交易双方在交易时获得的信息是完全的，交易方在预想了所有可能的风险和回报之后作出对自身利益最大的决策的完全假设。但在实际交易活动中，信息无法实现完全共享，交易者往往在有限的信息条件下做出对自己相对有利的决策。信息不对称在经济活动中一般以以下几种形式体现：一是信息的来源不对称，即每个交易方皆从不同的对象获得信息，越接近信息源头，交易方的优势越明显；二是获取时间不对称，即交易者并不是同时获得信息，获得信息的时间越及时，交易方优势越明显；三是信息量不对称，即交易者对一项交易获得的信息越详细，信息量越大，在市场交易中的优势越明显；四是信息质量不对称，即交易者在市场中获取的信息有误差，信息内容并不完全真实，交易者获得的信息准确性越高，在交易中占据的优势越明显。
基于信息不对称理论，委托代理理论、信号传递理论、利益侵占理论得以开展。以第一类委托代理问题为例，信息不对称可按缔约前后分为逆向选择和道德风险。缔约前的信息不对称即逆向选择，是指委托人股东和代理人经营者缔结合约前发生的信息不对称。一般是由于股东对经营者的信息不够了解，对经营者的提出缔约条件进行了满足。缔约后的信息不对称即道德风险，是指委托人股东和代理人经营者缔结合约前发生的信息不对称。例如经营者为了业绩奖励采取不利于企业长期经营的盈余管理措施增加报告盈余，而违背了股东目标。以股东之间的利益侵占为例，小股东由于持股比例很小，无法影响、参与企业的经营决策，大股东为实现自身利益最大化，会借机利用信息的不对称性，通过隧道行为完成利益输送。盈余管理的产生同样得益于信息不对称，管理当局利用自身的信息优势对报告盈余进行调整以达到不同的目的。
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2.2盈余管理的相关理论
2.2.1 盈余管理的内涵
学者们对盈余管理的概念进行了不同维度的研究并给出了一些定义，这些观点可分为三大类：信息观下的盈余管理，经济收益观的盈余管理，广义的盈余管理。首先基于信息观的角度，盈余管理强调对外披露的会计信息，企业管理当局为获取私人利益有目的地控制对外披露地财务报告（KatherineSchipper，1989）[1]。基于经济收益观的盈余管理则强调经营者利益最大化或企业市场价值最大化，企业管理层通过在会计准则允许的范围内作出实现经济收益的会计选择，同时这些选择会呈现出不同的经济后果（WilliamR.Scott，1997）[4]。最后一种观点认为盈余管理的目的是误导以公司业绩指标为基准的利益相关方，引导他们作出利于企业的决策，影响以会计盈余为基础的契约，管理层一般通过职业判断和会计选择权来编制财务报告或通过规划交易影响财务报告来调整盈余[2]。
盈余管理的概念比较复杂，但其具备显著的共性。首先，盈余管理的主体是企业管理当局，其中包括董事会及其他管理人员。无论是会计选择还是规划交易活动，会计盈余的调控由企业的管理人员主导。其次，盈余管理的客体是会计信息与会计活动，最终的对象还是会计数据。管理当局不仅可利用会计准则中的会计方法和会计估计，同时规划有目的真实业务活动来影响财务报告中的利润。据此，盈余管理的手段可分为应计盈余管理和真实盈余管理。但盈余管理影响的只是财务数据和短暂的盈余目标，并不能真正改善企业的盈利水平，无法为企业带来持续稳定的现金流[5]。
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第3章 机会主义动机视角下的盈余管理理论分析......................... 20
3.1机会主义动机视角下的盈余管理概念 ........................... 20
3.2机会主义动机视角下的盈余管理手段 ................. 20
第四章 案例概况......................... 25
4.1行业 PEST 分析............................. 25
4.1.1 政治环境........................ 25
4.1.2 经济环境..................... 26
第五章 雏鹰农牧盈余管理分析 ........................... 39
5.1雏鹰农牧的盈余管理度量 ............................ 39
5.2雏鹰农牧的机会主义动机 ........................... 40
第五章 雏鹰农牧盈余管理分析
5.1雏鹰农牧的盈余管理度量
本文选择修正 Jones 模型来度量我国生猪行业上市公司的盈余管理程度，由于生物资产是生猪行业最为重要的业务资产，忽略这一变量，会低估非操纵性应计利润，盈余管理程度得不到准确地衡量。借鉴学者们对模型的改进，本文在应用修正 Jones 模型时加入这一变量，以提高模型的准确性。本文从同花顺及 CSMR 数据库中收集了我国沪深股票交易所从事生猪养殖业务的 30 家上市公司 2012-2018 年的财务
