本文是一篇财务管理论文， 本文通过百润股份和晨光生物的对比案例研究，围绕“动态能力——战略选择——投资行为”这一研究路径，对动态能力的维度划分、指标测量以及强弱对比、动态能力对战略选择的影响、不同战略对投资行为变化影响分析，为企业的战略发展提供指导意义。通过案例分析，得出以下几个主要结论：1、动态能力随着企业的发展得以提升，主要体现在机会识别、选择应对和整合重构能力方面，从内外部帮助企业进行战略选择。机会识别时着眼于利润率较高的业务，选择应对时聚焦多主营业务发展，在销售、管理、资本结构以及存货、固定资产配置方面占优的企业表现出更强的动态能力，有足够的实力开展多元化战略。2、本文利用 AHP 层次分析法计算出百润股份的动态能力较强，在指标的定性与定量分析中倾向于多元化发展，并且具备开展多元化实力，并购巴克斯酒业以及新建多家酒类生产及销售公司形成多元化规模。晨光生物动态能力相对较弱，始终坚持植物提取的专业化战略，依靠内生增长开拓新产品，布局大健康战略，通过新建投资完善上下游产业链。
第一章 引言
第一节 选题背景
近些年资本市场翻云覆雨，众多经济环境不确定因素影响上市公司的股价，股价的波动不利于公司的经营与战略布局，在整体大环境较差的年份调味品行业却呈现出稳定以及利润上涨的趋势。香精香料行业属于调味品行业的一个分支，香精香料并不是人们生活中的直接消费品，而是作为配套的原料添加在其他产品中，其被广泛应用于食品、烟草、日化、医药、饲料、化妆品、纺织和皮革等各行各业，用量虽微但对产品品质至关重要。
全球香料香精市场虽然在 2015 年呈现低迷，但在 2017 年实现复苏，市场规模达263 亿元，同比增长 7.3%，并在 2018 年持续增长。随着“安全、天然、环保、健康”理念的日益深化，香精香料面临更大的发展机遇。伴随着技术改进和产品创新，向着深加工以及高端产品演进，未来的市场规模必将快速增长。
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第二节 研究意义
一、理论意义
1、以往学者的研究多集中于多元化的动因、路径对企业绩效的影响，且多元化与财务绩效的大样本回归结果并不是一个统一的口径，有正相关、负相关、不相关和 U型关系。案例研究往往会针对企业静态能力来描述战略选择的情况，进而反映一个企业的运营状况。而基于动态能力视角从动态角度的阐述来对应战略的选择，战略选择不仅仅对企业日常经营状况产生影响，也会对企业的投资行为等相关财务行为产生较大影响。
2、动态能力的研究是针对企业高阶能力的研究，运用 AHP 层次分析法筛选出权重得分较高的衡量动态能力的指标，基于企业动态能力的强弱来对比多元化或专业化的选择，为“动态能力—战略选择—投资行为”路线做扎实地理论铺垫，为案例研究提供了一些新的角度。
3、以往研究多采用单案例的研究方法，本文通过多元化和专业化的案例对比，能够避免单案例受其他指标的影响。通过动态能力对比对战略选择的影响，进而更好地完善战略选择后续对投资行为变化的所反映的结论的可靠性。在原有的基础上，也推动了专业化战略的一定的理论和分析。
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第二章 相关概念及文献综述
第一节 相关概念
一、动态能力
（一）动态能力的概念
动态能力最早是由 Teece 和 Pisano（1994） 在“企业的动态能力”引言部分指出，高新技术行业在资源基础观指导下不能获得明显的竞争优势，而“动态能力”（Dynamic Capabilities）的拥有，能够让企业具备反映能力以及快速的整合协调能力，从而获得更好的绩效。 Teece（1997）完善动态能力的定义，他认为动态能力是基于内外部能力的整合重构，能够在给定的路径依赖和市场位势下获取竞争优势。Teece（2007）完善了动态能力，它不仅包括宏观的层面，也包括技能、过程与程序、组织结构、决策规则和纪律等微观层面，获取竞争优势的三个方面是动态能力包括感知机会和威胁、把握机会和重构企业有形和无形资产。在不断深入和完善动态能力的基础上，学者们也从不同的角度去研究动态能力的内涵，一个角度是基于能力这个概念来探讨，另一个角度是基于动态能力形成的过程去研究。虽然研究的角度有所不同，但研究的结果都认为动态能力对企业会产生一定的积极作用。
从能力角度来看，Teece（2007）认为动态能力是一种整合协调的能力；Helfat 等（2007）认为动态能力是组织有目的性地改造、拓展以及创造企业资源基础的能力。Danneels（2010）将动态能力定义为剥离资源或释放能力；马鸿佳，董保宝和葛宝山（2014）认为动态能力是企业拥有的根据外部环境变化从而对资源进行整合和重组的能力；卢启程，梁琳琳和贾非（2018）认为动态能力与创新能力不同，作为组织的高阶能力，动态能力能改变和开发重构作为运营能力的创新能力。所以学者认为动态能力是区别于企业静态能力的一种高阶能力，它是对资源的一种改造和运用，以促进企业健康发展。
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第二节 文献综述
一、动态能力对战略选择的影响
企业在生产经营中的战略选择往往是基于发展战略来说的，发展战略的定义强调充分利用外部环境的机会，充分发掘企业内部的优势资源，以求企业在现有基础上向更高一级方向发展。学者研究以往都集中于动态能力对多元化战略的影响，动态能力是驱动力，多元化是企业的一种发展方向，企业实施多元化战略结果的差异可能是由于它们在动态能力上的差异所决定的。
张永安,兰卫国（2008）在研究动态能力对目标行业选择是发现选择战略时需要与企业的动态能力相匹配，在发现能力不匹配时，需要选择退出或者匹配另外的行业；Gooderham 和 Doving（2010）以会计服务公司为背景，选择员工会计背景、企业战略联盟力度等指标研究动态能力与相关多元化战略之间的关系，研究发现企业的相关业务会随着企业动态能力提高而扩大范围；胡钢和曹兴（2014）在对制造业的研究中，实证研究了基于知识的动态能力对多元化的影响机制发现动态能力越强，基于创新的多元化范围就越大；知识整合能力越强，复制的多元化范围就越大。刘伟（2016）在知识动态能力视角的进一步研究中发现动态能力下的知识储存效应对多元化的发展产生影响，是企业多样性经营的内在动力。
近两年学者从动态能力的调节作用进行研究。徐娟（2017）发现基于技术的能力能够影响企业多元化，进而影响企业的业绩；尹剑峰（2018）研究从企业动态能力视角，揭示在激烈的市场竞争中，企业应首先进行专业化发展，进行自身积累；当竞争环境发生变化时要快速突破企业初始身份约束，识别并抓住市场新机会，从以往的专业化发展模式过渡到相关多元化发展模式，实现持续、快速发展。盛宇华和蒋后卿（2018）发现动态能对相关技术多元化和非相关技术多元化都是有显著作用，能够帮助企业提升绩效。苏汝劼和常宇豪（2019）研究发现动态能力能够调节多元化，多元化在高动态能力下能显著改善企业绩效；而在低动态能力下呈现负相关关系。
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第三章 理论基础与理论框架 ....................... 14
第一节 理论基础 ................................... 14
一、剩余资源理论 .............................. 14
二、动态能力理论 ......................... 14
第四章 动态能力指标选取及测量 .............................. 19
第一节 动态能力的指标划分 ..................................... 19
一、机会识别能力指标 ............................... 19
二、选择应变能力指标 .................... 19
第五章 案例简介及案例分析 ............................. 27
第一节 百润股份简介 ...................................... 27
第二节 晨光生物简介 ................................... 27
第三节 动态能力的对比分析 ............................ 28
第五章 案例简介及案例分析
第一节 百润股份简介
百润股份（股票代码 002568），全称上海百润投资控股集团股份有限公司，始创于1997 年 6 月，是中国香精香料行业的第一家国内上市公司（于 2011 年 A 股上市）。其现代化的生产基地坐落于上海浦东康桥工业开发区，并在张江创想园区投资设立一流的销售研发创意中心。公司拥有一流的研发中心、独立的行政区域和国际标准的生产车间，已成为国内一流的专业香精香料现代化企业。
香料是一种在自然界原生态中能够被嗅觉嗅出香气或味觉尝出香味的物质，是配制香精的主要原料。香精是以天然香料、合成香料和辅料为原料按相应配方混合而成的产品。公司香精香料业务主要包括“百润（BAIRUN)”牌香精香料的研发、生产、销售和服务，主要产品为食品用香精，香精的具体用途包括乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、调味品、休闲食品、速冻食品、肉制品和烟草制品等。
上市以来走专业化道路的百润股份在 2015 年收购巴克斯酒
