本文是一篇财务管理论文,本文结合对锦江股份引入战略投资者前后的股价及财务分析可以看出，引入弘毅投资后，锦江股份的偿债能力，盈利能力，营运能力及成长能力都有所提升。这直观地反映出引入战略投资者确实有助于提高锦江股份的经营管理绩效。认为锦江股份引入弘毅投资获得的不仅仅是资本实力的提升，还帮助锦江股份补足其在资本运作、国际化经营、跨国并购等领域的短版，提高经营管理水平，帮助企业改善股权结构、完善治理机制、提高管理能力。战略投资者协助锦江股份完成一系列收购，锦江股份的经营规模和营业利润迅速扩大，达到规模效应并发挥协同作用。并购初期，相关企业之间整合难度较大，各项资源不能够迅速整合。经过一段时间的整合，企业盈利能力增强，绩效得到有力提升，使锦江股份市场得到有效扩张，获得更好地资源优势。
第一章 绪论
第一节 研究背景及研究意义
一、研究背景
“战略投资者”在《关于进一步完善股票发行方式的通知》中首次被提及，通常是指持有公司股票期限长，并且与公司业务紧密关联的法人。与传统的财务投资者不同，战略投资者具有丰富的行业经验和管理经验，持股金额较大、持股时间较长、并且参与公司经营治理，和公司之间在战略层面有一些合作。它不仅能有效缓解企业财务困境，优化所有权结构，而且对提高公司竞争力和获利能力起着至关重要的作用。引入非国有资本作为战略投资者进行改革是国有企业进行混合所有制改革的主要方式之一。
新一轮的国企改革，政府希望通过混合所有制引入不同的资本，实现国企的股权机构多样化，为经济增添新活力、为改革创造新动能。十八届三中全会赋予了国有企业机制创新和资源整合的新内涵和定位。习总书记在十九大报告中也提出了，深化国企改革，培育具备世界竞争力的一流公司。
一些国有控股上市公司开始尝试运用引入战略投资者的方式引入非国有资本进入。战略投资者往往具备较强的专业能力，在其指导下，使得企业经营管理的理念和方法，同日益激烈的市场竞争环境相匹配。因此，国有企业的公司治理机制可以得到改善，并对绩效产生积极影响。专业投资者的进入也能够帮助国有企业，补足在兼并收购、绩效评价、资产证券化等方面的短板，帮助企业更合理的规划和实施企业战略。在研读国内相关文献时，笔者发现国内学者针对国企“混改”绩效的研究很多，但是对于在新一轮国企改革背景下，国有企业为进行改革而引入战略投资者的研究尚少，所以笔者想针对引入战略投资者进行案例研究。
上海经济发展速度较快，在新一轮混合所有制改革中发挥了带头作用。2013年 12 月 17 日，《上海国资国企改革 20 条》指出，新一轮混合所有制改革要通过国有监管体制进行改革，从而带动国有企业的改革。而不是仅仅局限于国有企业进行改革。通过国有监管体制改革来进一步深化企业传统的治理结构改革，为传统的运营机制注入新鲜血液，促进改革创新，并对企业经营者形成有效的激励，为市场经济提供更具开放性，公平性，透明性的资本流动平台。除此之外，上海着力于帮助大型国有企业集团走向专业化、国际化的发展道路，在全球布局、跨国经营战略指导下培育出世界一流的跨国企业。
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第二节 研究思路和研究方法
一、研究思路
首先，本文阐述了战略投资者相关概念，紧接着本文介绍了引入战略投资者的背景介绍和案例公司锦江股份的基本情况，并利用 SWOT 分析总结出了锦江股份引入战略投资者——弘毅投资的动因。在进行了相关的理论分析之后，对国内外文献进行回顾，为下文的案例分析研究奠定理论基础。本文将锦江股份引入弘毅投资这一股权投资行为作为案例研究对象，首先文章探寻了锦江股份引入战略投资者的动机，以及描述引入方案及过程。随后从锦江股份引入战略投资者前后的治理结构变化、经营财务状况、业务结构、创新能力、投资行为等通过前后对比来剖析此次国企混合所有制改革中锦江股份引进战略投资者对企业绩效的影响。最后，本文总结了锦江股份的成功经验以及引入战略投资者过程中出现的问题，归纳得到结论和启示。
二、研究方法
本文采用案例研究的研究方法。其中运用了文献综述法对文章使用和借鉴的理论和观点进行梳理。在案例研究中，运用 SWOT 分析法对企业引入战略投资者的动因进行分析。运用事件研究法对引入战略投资者公告的窗口期进行分析。在进行公司财务分析时，采用财务指标分析的方法同时与行业平均值进行对比，从纵向和横向两个维度对锦江股份引入弘毅投资后的绩效进行评价。在绩效评价时，还采用经济增加值分析的方法对企业经营情况进行评价。
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第二章 相关理论基础
第一节 引入战略投资者的理论概述
一、战略投资者的概念
随着我国市场经济的发展，引入战略投资者现在已经被许多转型期的国有企业和商业银行应用，并且取得了一定成效。战略投资者是指，在符合国家法律、法规和规定要求的前提下，与发行人具有合作关系或合作意向和潜力并愿意按照发行人配售要求与发行人签署战略投资配售协议的法人，是与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。战略投资者通常会寻求资本合作，长期持有目标企业股份与目标企业的经营存在紧密联系。4战略投资者自身还应当具备必要的专业技术，同时以自身具备的管理经验帮助目标企业，完善的公司治理结构、以及扩大实有资产规模等。为了更好地保障利益相关的权益，以及战略投资者更好在市场发挥作用，现已出台相关法律法规对战略投资者作出规定。对战略投资者在上市公司认购的股票有相关的锁定期限以及认购数量有明确规定；对引入的境外投资者的行为也做出了规定。
二、战略投资者的特点
战略投资者往往更加注重与目标企业形成长效的合作关系，互补互利，寻求长期利益关系。总体来看，战略投资者特征如下：
（一）持股时间较长
战略投资者希望与被投资方形成合作共赢关系，双方通过战略互补来达到各自的战略需求，使现有资源发挥更大效用。战略投资者不同于财务投资者，战略投资者具有长期性。通常持有被投资方股份时间较长，与被投资方形成长远的利益关系，而不局限于获取短期利益。财务投资者往往追求短期利益。为了更好地保护相关方利益及市场稳定，我国相关规定也对此做出要求，要求战略投资者有三年的锁定期。锁定期可以保证投资者能够被投资企业发展而与其建立长期合作的关系，提升目标企业核心竞争力与经营管理绩效，以及改善公司治理状况。
（二）持股比例较高
战略投资者相较于一般的投资者而言，往往持有被投资公司较高地股权比例。较高的持股比例是战略投资者参与被投资企业经营管理的筹码，使得上市公司股权多元化，改善上市公司股权结构。这样也有利于建立与被投资企业长远及可持续发展的利益相关关系，以致双方达成共识形成利益共同体，发挥协同效应。2014 年颁布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》规定首次投资完成后取得的股份比例至少为公司存量股份的百分之十。
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第二节 引入战略投资者的理论基础
一、产权理论
所谓产权，简单来说就是对于财产持有的支配和使用权利。作为社会经济制度的组成部分之一，为制度形成和健全提供了前提条件。产权有助于稳定市场交易的公平性、稳定性。对于私有企业而言，拥有所有权的主体往往能够占有更大比重的剩余利润。正因为如此，促使在日常业务开展过程中，产权人对于经济绩效提升方面予以了高度关注。在不同产权结构之中，交易成本投入需求有一定的差异。产权结构的特征，多元化表现，以及各类产权占比情况等等，都会给产权结构造成一定的影响。立足于现实角度来看，股份公司、合伙企业等都构建了自身的产权管理体系和有关制度。因此，产生了具有差异化的交易成本。在产权结构调整方面，企业可以先从自身出发，对各项的产权占比加以确定，最大程度上实现对成本交易的控制，以此提升产权效率。
国有企业目前在企业管理制度建立方面还存在诸多不足，所有者权责混淆问题频繁发生，且股权往往具有单一性。在这种情况下，政府为了能够稳定自身政绩，对企业经营策略加以干涉和调整，促使企业出现严重的效益损失、国有资产流失等问题。虽然国有企业管理者依旧是企业的核心管理人，但是实质上却丧失了企业产权，企业效益情况与自身经济利益关联度不高，因而促使管理人对于管理工作缺乏动力，企业绩效难以提升。针对这种情况，国有企业可以借助投资者引入来解决这类问题。投资者收益与企业绩效挂钩，随着企业绩效的提升，投资人获取的利益也越多，为了得以实现更大利益的获取，投资者会在日常管理中对企业决策提供合理的意见，确保董事会机制的平稳运行。
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第三章 锦江股份引入战略投资者的案例介绍.....................................16
第一节 案例公司基本情况.....................................16
一、锦江股份................................. 16
二、弘毅投资................................. 16
第四章 锦江股份引入战略投资者绩效评价............................29
第一节 绩效评价方法概述...........................................29
一、基于事件研究法的绩效评价...................................... 29
二、基于财务分析法的绩效评价................................... 30
第五章 结论与建议............................... 55
第一节 研究结论...........
