本文是一篇风险管理论文，本研究虽然可能全面地对 ZGC 科技租赁公司的风险管理问题进行了梳理和分析，并对标全面风险管理体系研究其存在的问题，给出了引入行业信息弥补信息不对称导致的风险管理过程，构建和优化其全面风险管理体系的对策和建议。但是，由于其上市公司数据保密性的要求，仍然不可避免留有一些研究的局限，主要表现在由于数据的不可获得性，全面风险管理过程中，仅使用投资组合优化方法给出了其五大板块业务组合的优化案例展示，并未能针对其分险管理部门涉及到的风险管理流程和风险评估工具进行优化案例的展示，导致对其全面风险管理的体系构建和优化尚处在定性分析为主的阶段，对其定量化研究的不足导致研究结论受到了一定程度的制约。
第一章 绪论
第一节 研究背景与意义
一、研究背景
融资租赁(financial lease) 作为现阶段国内外最为普遍的非银行金融形式，对实体经济的发展具有着显著的促进作用。特别的，在现阶段中国经济转型大背景下，对症解决中小企业、高新技术企业融资难、融资贵等瓶颈问题，融资租赁模式提供了更为高效的融资解决方案，市场的需求快速增长。在此背景下，一大批国内优秀的融资租赁企业迅速崛起。其中，ZGC 科技租赁公司作为全国首家科技租赁公司是国内融资租赁公司中领先和代表性的存在，致力于为科技和新经济公司提供高效融资租赁服务，主要服务于现阶段经济转型的五大新兴领域，分别为大数据领域、大环境领域、大健康领域、大制造领域和大消费领域。
风险管控问题一直是融资领域内的核心问题，融资租赁公司由于其服务模式特殊性和服务对象体量小、数量多的特点，风险管理过程中面临的各种问题的复杂性和难度较传统银行金融行业更大。首先，承租方所处行业的发展情况对承租方的风险存在显著的影响。2014 年 8 月发布了国内首次编制权威的融资租赁司法审判案例分析报告《2009-2013 年融资租赁合同纠纷审判白皮书》，使用融资租赁合同纠纷案件承租人所处的行业分布数据进行分析，明确指出了融资租赁合同纠纷案件的突出特点之一是行业分布的差异化，并给出原因：行业的增长出现波动导致了不同行业的纠纷案件数量存在着显著的差异，在融资租赁物业过程中，是由于行业的波动对承租人的正常经营和偿付能力影响关键，进而使现在其行业相关的融资租赁合同纠纷案件受理数量显著高于其他行业的特点。针对此问题，《2019 年租赁业务风险指引》中，针对性的根据不同行业性质分别制定不同的行业限额，对于不同行业的合计限额做出了明确的规定。其次，信息不对称问题较为突出，融资租赁公司因此在业务开展中承担的成本和风险更高。由于承租方对行业发展的趋势更为清晰，而融资租赁公司按照其诉求进行融资资产的采购和租赁，处于信息弱势方，同时，信用风险又是融资租赁公司在业务开展中的主要风险，这就导致了行业信息的不完全成为了融资租赁公司核心风险的内因。
............................
第二节 文献综述
一、国外研究
针对融资风险管理的研究中，国外的研究重点主要集中在在全面风险管理和各类风险评估技术上。
在全面风险管理上，Chris Boobyer 在《租赁与资产金融——职业者的综合指南》中，提出了全面风险分析的重要作用以及具体的分析方法，特别强调了在项目管理过程中，必须持续对承租人的情况进行关注和监督，以及业务开展前期对承租人进行全面的评估，最终，在业务的整个流程中综合考量可能出现和发生的多样风险【1】。Amembal & Asosciate 在《 国际租赁风险手册 》 中分类别的对融资租赁业务中涉及到的最基本的风险进行了说明，其中，主要分为经济风险、利率风险、汇率风险和政治风险等，对融资租赁中的多种风险进行了阐述【2】。Willams 突出企业的经营目标和风险管理的一致性，强调全面的风险管理在企业利润获取中的重要性【3】。
在风险评估技术的研究中，多数文献资料研究金融风险的测度，Schmit 考虑了资产组合的风险模型，使用 VAR 方法对整体风险进行评估，指出融资租赁组合中实物抵押的方式可以有效的降低风险【4】。Pykthin Miehae 认为信息不对称是导致信用风险的首要原因，融资租赁公司处于信息劣势方难以掌握市场信息，对市场效率产生负面影响【5】。后续的研究重点也集中在信息不对称情况下，对于信用风险衡量和测度的方法与模型研究，代表性的有 Grenadier，他提出了从均衡信用分布理论框架下，对融资租赁的信用风险研究的思路和方法【6】，还有 Ambros 构建的简化信用风险模型对资产评估中不可观测问题的优化【7】。
技术路线
........................
第二章 相关概念及理论基础
第一节 融资租赁业务概述
一、融资租赁业务的定义与特点
融资租赁业务最早出现在美国，以 1953 年成立的美国租赁公司的成立作为代表性的标志，拉开了融资租赁业务的序幕。初期创立阶段融资租赁业务是针对小企业资金不足问题，融资租赁业务为其提供设备的融资租赁，其功能是降低小企业的投资成本与压力，使其快速度过初期资金紧张的发展阶段。经过初期摸索与尝试，积累了丰富的成功经验后，欧洲、日本、加拿大等发达国家开始进行试点尝试。成功经验的带领下，美洲和亚洲等发展中国家认识到融资租赁对中小企业的发展支持作用后，到了二十世纪 70 年代，融资租赁业务的发展日趋成熟，在全球的发展进入了相对的稳定发展时期。随着模式和制度的进一步完善，融资租赁风险管控体系逐渐成熟，二十世纪 80 年代开始，融资租赁业务进入了高速发展的时期。在全球的融资租赁业务高速发展的背景下，1981 年 4 月中国抵押给融资租赁公司——中国东方租赁有限公司的成立，标志着中国的融资租赁业务正式的拉开了帷幕。
通过文献的收集和整理，我们给出融资租赁的基本定义：出租人按照承租人生产活动中对于设备和技术等的需求，与第三方租赁资产的生产方订立供货合同，再由出租人出资向供货商购买相关的设备或技术等资产。最后，由出租人与承租人订立一项或若干项的租赁合同，将设备与技术等租赁资产出租给承租人，并以此来向承租人收取一定的租金。
这一过程中，出租人作为设备和技术采购方角色的加入，有效的降低了实际生产企业（承租人）在生产过程中的资金压力，特别是针对于起步初期、资金实力相对薄弱的中小企业，极大的解决了其资金不足的问题。同时，有效的加速了中小企业的经营效率，使其快速度过初期发展阶段的资金瓶颈期。在一定程度上，弥补了银行金融不能覆盖的中小企业融资需求，整体提升了行业的生产效率。按照融资租赁的模式，融资租赁的特点主要为以下三个方面。
.......................
第二节 融资租赁业务风险描述
一、融资租赁业务风险的定义与特点
本研究针对的是融资租赁公司，在融资租赁业务的定义和特点上，我们将从融资租赁公司的角度给出其定义，并分析风险的特征。
融资租赁公司视角下的风险定义：融资租赁业务过程中，由于租赁资产价格变动和租赁合同产生的相关风险。
这里，我们定义的风险是从融资租赁公司角度出发，融资租赁公司作为设备和技术等资产的实际拥有者，自然承担了由于技术进步导致设备和技术贬值带来的风险。由于作为出租方承担了相关资产较长期的投资风险，一旦市场设备和技术的更新较快，采购的资产出现快速贬值，由租赁融资收益难以覆盖资产贬值份额，就会面临损失的风险。同时，作为供货商和承租人的中间方，融资租赁公司在资产采购和出租过程中，相关合同带来的信用风险更加复杂。主要由供货商推迟供货或拒绝供货的风险和承租人偿还租金带来的风险，特别是，长期租赁过程中，融资租赁收益以来企业的持续租金返回，若因企业经营不善等问题，造成无力承担租金偿还带来的风险。
二、融资租赁业务的风险分类
按照传统的风险分类，我们梳理出融资租赁公司视角下的风险分类，并且，由于融资租赁业务过程中，融资租赁公司主要提供相关设备和技术，并作为其拥有者，享受租金收益的特点，按照相关风险的重要性进行列举：
市场风险：由于市场需求和价格变动带来的租赁资产和融资租赁收益不确定性。
信用风险：由于供货商和承租人不能依照合同按时履约的风险。技术落后风险：由于设备和技术的进步导致前期出租的设备和技术市场竞争力下降，进而导致承租人产品市场竞争力下降，影响偿付租金支付的风险。
经营风险：融资租赁公司由于经营管理等因素导致的经济效益不确定性。
利率风险：融资租赁过程中，融资租赁公司的收益主要来自于租赁期间的利息费，而市场的融资利率高低对与利息费的大小的决定具有十分关键的影响。在租赁期间发生利率上涨或下跌，融资租赁公司的筹资成本就会相对增加或减少，原定的收益水平存在着一定的不确定性。
表 3.1 ZGC 科技租赁公司财务数据
................................
第三章 ZGC 科技租赁公司融资租赁风险管理现状分析............................ 15
第一节 融资租赁业务的发展现状.................................15
第二节 融资租赁业务风险管理的现状............................... 16
第四章 ZGC 科技租赁公司风险管理中存在的问题分析................................... 28
第一节 ZGC 科技租赁公司风险管理中存在的问题.............................28
一、未能聚焦企业核心风险进行全面风险管理体系设计..................28
二、风险管理策略中行业信息使用尚不完全和客观.................................. 29
第五章 ZGC 科技租赁公
