本文是一篇农业经济论文， 本文从多元化经营理论、融资优序理论、战略管理理论、公司绩效理论和委托代理理论基础出发，基于中国加快建设农业现代化的背景，并结合农业行业与农业公司的特性。
第一章 绪论
第一节 研究背景和研究意义
一、研究背景
党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央坚持把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重，推动我国农业农村发展取得了历史性成就、发生了历史性变革。2023年中央一号文件○1提出我国发展进入战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，守好“三农”基本盘至关重要、不容有失。
“三农”中的农业是国民经济和社会发展的基础。我国历来高度重视农业发展，分别从税收补贴、金融贷款、投融资、进出口等多方面给予农业相应支持。2002年农村税费改革试点扩大至全国20个省，农业发展也开始按下加速键。我国农业总产值由2002年底的2.97万亿元增至2022年底的15.61万亿元，农业法人单位数量也由17.10万个增长至249.54万个，二十年来取得了长足发展。2023年中央一号文件还提出要把我国建设成为农业现代化强国。作为农业经济的重要成员，农业上市公司是农业企业中的代表，是农业企业参与资本市场活动的主体，其在农业中发挥着重要的行业引领作用，是发展和壮大农业经济的重要力量。二十年来，A股农业上市公司数量已由28家增至66家，在农业中举足轻重。农业上市公司对推进农业发展、促进乡村振兴也有重要的辐射和带动作用。
然而，我国较多农业上市公司受困于农业经营风险高、行业比较利益低的特性，并且农业投资的时间跨度长、周期性波动大。农业的这一特点和资本的逐利性相冲突。因此相较其他行业，农业上市公司有更强烈的动机去弥合机会成本的损失。农业公司在得到国家扶持的同时，出于提高综合收益、分散运营风险以及管理层自我服务等目的，搁置其农业业务，开拓各种与农业不相关的业务，向非农产业转移，背离招股承诺甚至更改公司行业属性，这就是农业上市公司的“背农经营”。
第二节 研究目标和研究框架
一、研究目标
本文研究的主要目标基于以下三点考虑：一是明晰IPO行为对农业上市公司“背农经营”的净效应，探究IPO是否是“背农经营”的起点，为农业公司发展战略提供借鉴经验；二是探究融资约束在IPO影响“背农经营”中发挥的作用；三是识别IPO时期战略资源要素对农业公司“背农经营”的影响机制，丰富农业公司上市审核、投资者识别基本面的参考资料。
二、研究框架
为达到目标，本文的主要研究内容安排如下：
第一章为绪论，阐述了本文的研究背景与意义，论述选题的目的与缘由，并提出研究目标，列举相应的研究方法与内容，明确本文的研究框架；
第二章为理论基础与文献综述。首先对文章中的核心概念作了界定，然后对相关理论作了提炼，进而回顾了与“背农经营”相关的文献，论述了已有文献的不足，总结了与本文相关的影响因素并对比得出适合本文研究的测量方法。进一步明确了本文的研究内容；
第三章为农业上市公司的发展与“背农经营”现状。本章将结合我国农业和农业企业的发展历程，梳理农业上市公司优势与发展特点，归纳总结农业上市公司发展和“背农经营”存在的问题；
第四章为研究设计。首先根据前文回顾的理论与文献，进行影响机理的分析并提出假说。其次介绍本文将使用的数据来源和数据基本信息，设定相应的变量并设计实证模型；
第五章为研究结果与分析。本章将先进行描述性统计，对数据进行简要分析。其后构造未上市的农业公司作为对照组，运用双重差分模型，探究IPO行为对“背农经营”影响的净效应。进而还将研究IPO行为是否会通过融资约束状况对农业公司“背农经营”行为产生影响。进一步的，本章将从资源本位观出发，运用固定效应模型，研究IPO时期的战略资源要素对农业公司“背农经营”的影响，并对相关变量进行分析。其次还将最后还将对以上模型进行稳健性检验；
第六章为结论与对策建议。本章将根据上一章节的估计结果从影响机制、影响因素等角度深入探讨，进而阐明本文的研究结论，提出相应对策建议。同时还将提出文中仍需进一步研究的问题，展望未来研究工作。
第二章 农业上市公司发展及“背农经营”现状
第一节 我国农业企业的发展
随着农业税的逐步取消，我国农业企业数量在近二十年间有着飞速增长，2003年农业相关法人单位数量为17.10万个，2023年已增长至249.54万个。庞大的农业企业基数也孵化了一定数量的中大型农业企业。整理2023年中国统计年鉴数据，并选取代表性行业，可得各行业企业数量及规模分布如表2.1所示。根据表中数据可知，农业企业以中小型为主，中大型企业占比8.99%。此现象反映了农业企业经营门槛低，但形成规模化具有一定难度。同时大多中型企业在完成资本积累后，易形成行业更迭，发展回报率更高的业务。尽管中大型企业占比小于制造业、建筑业等其他行业水平，但我国的农业企业数量众多，有着极大的发展空间。
第二节 国家对农业上市公司的政策扶持
农业的发展一直是各界关注的焦点，国家各部门出台了全方位的扶持政策，以保证能够“综合运用税收、补助、参股、贴息、担保等手段，为社会力量投资建设现代农业创造良好环境”。徐恺娣（2021）研究并总结出农业主要在税收补贴、金融贷款、投融资条件、进出口等方面受到政策优待。例如财政部门通过补助资金来支持龙头企业进行技术引进和技术改造；税收部门在2006年废止农业税条例之后，进一步通过增值税政策减轻农产品加工企业的税收负担；各金融机构通过信贷支持解决农产品收购资金问题等。
具体来说，各类政策中对农业公司战略影响最大的为财政补贴和税收优惠两种。
财政补贴方面，2002年财政部首次颁布了一系列针对农业综合开发资金使用的规定。相关资金主要用于四个方面：科技推广费、前期工作费、贷款贴息、部分必要的公益性基础设施建设投入。并且产业化“龙头”项目或“龙头”企业为相关资金的主要资助对象。“龙头”企业承担了一定程度的科技推广任务以及公益性建设任务，在自身得到发展的同时也切实带动了周边地区的农业发展。此外中央以及地方财政部门为支持农业企业发展，也出台了对其IPO行为进行支持或奖励的政策。例如2019年人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部联合发布《关于金融服务乡村振兴的指导意见》，增加相关农业企业的金融供给，支持其资本市场的融资行为。2021年，湖北省人民政府办公厅也印发了《培育壮大农业产业化龙头企业工作方案》，指出要对新上市的龙头农业企业，给予50%募资金额的额外奖励。
第三章 IPO对农业公司“背农经营”影响的研究设计 ......................... 27
第一节 研究假说 ........................... 27
第二节 样本描述与数据来源 ...................... 28
第三节 变量选取与模型设定 ........................... 29
第四章 农业上市公司“背农经营”影响因素的实证与分析 ................. 35
第一节 描述性统计分析 ......................... 35
第二节 平行趋势检验 ......................... 36
第三节 双重差分模型回归结果 ....................... 38
第五章 结论与对策建议 .......................... 46
第一节 研究结论 ................................. 46
第二节 对策建议 .......................... 47
第四章 农业上市公司“背农经营”影响因素的实证与分析
第一节 描述性统计分析
对所涉及的数据进行统计与处理后，变量的描述性统计如表4.1所示。从中可见，衡量“背农经营”程度的被解释变量HI最小值为0.26，标准差为0.17，均值为0.870，表明所选样本公司普遍存在一定程度的“背农经营”行为。同时，表内显示政府补助和税收优惠标准差较大，分别为1.58和2.33，推测不同农业公司在细分领域中受到的政策优待存在一定的差异。表内标准差较大的变量还有融资约束指标、财务费用、盈利能力和业务潜力，推测各公司在融资成本层面有着较大差异，并且在发展战略上也有较大不同。
第五章 结论与对策建议
第一节 研究结论
本文从多元化经营理论、融资优序理论、战略管理理论、公司绩效理论和委托代理理论基础出发，基于中国加快建设农业现代化的背景，并结合农业行业与农业公司的特性，采用实证研究的方法，以A股农业上市公司以及上市终止的农业公司为研究样本，分析了以下几方面内容：一是分析了IPO行为对“背农经营”的净效应；二是验证了融资约束在IPO行为中的中介效应；三是研究了IPO时期的战略资源要素对农业上市公司“背农经营”的影响。主要得出了以下研究结论：
第一，农业上市公司资产规模领先，规模效应显著。作为经过市场验证的优秀企业，在行业内发挥着重要引领作用，能够更好地整合、利用相关资源。但农业公司也因农业弱质性，有一定的经营瓶颈，相较其他新兴行业，投入资本的盈利效率偏低，盈利模式仍有待优化。
第二，IPO后的农业公司“背农经营” 程度会上升，并且融资约束在其中发挥了部分中介效应。农业公司在IPO后増加了融资途径（股权融资和再融资），缓解了融资约束，而融资约束的下降会对公司的经营战略产生影响，增加“背农经营”行为。
第三，较低的战略资源要素水平会促使农业公司更偏向于“背农经营”。IPO效应的存在使得农业公司的ROE在上市后会出现明显的下降现象。迫于对公司价值和股东权益的维护，农业上市公司会将内部资源更多地倾斜于投资回报率更高的行业，从而违背招股承诺，形成“背农经营”。
