3.1.2 航空业的融资情况概述 ........................ 15
4 案例分析.....................21
4.1 吉祥航空现状分析 ......................... 21
4.1.1 吉祥航空机队引进方式现状 ............................. 21
4.1.2 吉祥航空融资现状 ....................... 22
5 结论与建议...........................41
5.1 结论 .................. 41
5.2 吉祥航空应对新租赁准则的相关建议 ................. 42
4 案例分析
4.1 吉祥航空现状分析
4.1.1 吉祥航空机队引进方式现状
对航空公司而言，其主要是以自购、融资租赁和经营租赁三种方式来投资占有飞机以维持其日常经营，根据航空业行业数据显示航空公司大部分主要采用经营租赁方式来拥有飞机。由表 4-1 可知，截止 2018 年 12 月 31 日，吉祥航空公司拥有飞机 90 架，其中自行购买 22 架，融资租赁 8 架，经营租赁 60 架，经营租赁的比例达到了 66.67%。吉祥航空的机队较年轻，平均机龄只有 4.53 年，且机型比较单一，只有 A320 和 B787 两种型号。公司未来仍将坚持“年轻机队和统一机型”的经营原则，通过退租机龄较长的租赁飞机等方式保持公司机队的年轻化。同时，公司已经制定的飞机扩充规划仍将主要引进 A320 系列飞机以保持机队的统一机型。从而使该等战略形成的成本结构优势在公司未来的运营中得以延续。
...........................
5 结论与建议
5.1 结论
航空业作为重资产行业，大多数企业以经营租赁方式来拥有飞机进行日常经营。在旧租赁准则下，经营租赁飞机给航空企业提供了表外融资的便利，提高了企业资金使用的灵活性，掩盖的企业真实的财务风险。新租赁准则的颁布将经营租赁确认使用权资产和租赁负债将会对企业的投融资决策产生重大影响。本文选择经营租赁占比高的航空公司吉祥航空作为案例公司，基于新租赁准则的颁发，分析新租赁准则的颁布将会对经营租赁较多的航空公司的投融资决策产生的影响。本文的研究成果主要如下：
第一，在投资决策方面，在旧准则下，吉祥航空大部分飞机采用经营租赁方式拥有主要基于为了掩盖真实的财务风险和实现表外融资、缓解资金压力的动机，新租赁准则要求公司将经营租赁表内化，确认使用权资产和租赁负债，展示了企业真实的资产负债水平，相较于自购和融资租赁，经营租赁的大部分财务优势丧失。因此吉祥航空在未来的投资决策中采用经营租赁拥有飞机的方式会逐渐减少，将更多的采用融资租赁和自购。并且企业的投资决策将更多的考虑自身的资金充足率、经营战略等方面来进行决策，其决策将会更确切的反映企业的真实需求。但是经营租赁不会完全消失，对于资金相对充足且设备更新换代较慢的企业而言，融资租赁或者自购将会是航空企业的首选；但是对于技术更新快且资金相对缺乏的航空企业而言，更倾向于采用经营租赁飞机方式配置资产。
第二，在融资决策方面，新租赁准则的实施将给吉祥航空的融资方面带来以下三个方面的问题:首先，新租赁准则要求将经营租赁表内化，使得吉祥航空失去了表外融资渠道，表内融资的规模会上升，并且从债务融资的角度，新租赁准则的实施使得吉祥航空的资产负债率水平大幅度上升，进一步影响其信用评级，影响其债务融资。从股权融资的角度来看，新租赁准则的实施使得吉祥航空资产负债率上升而盈利能力等指标有所下降，进一步影响其股权融资，因而导致其再融资难度加大；其次，新租赁准则的实施将经营租赁确认使用权资产和租赁负债，使得负债融资占总资产的比例达到了69.47%，所有者权益占总资产的比例只有30.53%，过分依赖债务融资，导致其融资资本结构不合理，这将会使得吉祥航空的融资成本上升，使得吉祥航空具有较大的财务风险；新租赁准则的实施给吉祥航空带来的融资方面的问题将会进一步影响吉祥航空的管理者的融资决策行为。为了有效解决这一系列的融资问题，本文基于资本成本最低原则，为其设计了最优融资方案，并将最优融资方案与其经营租赁融资进行对比，得出了最优融资方案使得其资本结构、资本成本、收益水平均得到优化，并给出了其在未来的融资决策中应提高股利留存率，增加内源融资规模，相比于债务融资，吉祥航空应更加倾向于股权融资，债务融资的内部结构方面，其应增加长期债券融资等长期债务融资方式，减少短期债务融资等保障性措施。
参考文献（略）
