（4）混合所有制改革程度（Level）中，从非国有股权占比（Level1）来看，均值为0.0939，中位数为 0.0414，最小值为 0.001，说明国有混改企业中股权非国有化程度较低，最大值为 0.7265，说明有效部分企业在积极进行混合所有制改革，积极响应国家号，提高企业非国有化程度。前十大股东中非国有股权占比（Level2）的均值为 0.1463，中值为0.0782，说明在前十大股东持股比例中，非国有企业持股比例较总股份数来说比例较小，企业应努力进行混合所有制改革。
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6 研究结论与展望
6.1 研究结论
如何提高资产本市场的信息效率是一直被学者探索和研究的问题。提高信息传递效率有两个很重要的问题：一是信息如何被快速传递（信息的载体），二是信息如何被快速接收。财务报告作为上市公司强制公开披露相关信息的载体，是广大投资者能够轻松获得公司相关信息的最重要的途径之一，而信息如何能被市场快速吸收并做出相应的反馈，取决于投资者阅读理解财务报告的能力和将信息转化为交易决策能力。但与公司财务报告相关的会计准则和披露要求的日益繁复，财务报告篇幅逐年增长，导致财务报告变得愈加复杂，阻碍了投资者吸收和消化其中的信息，进而还会影响到他们投资决策的结果，这直接关系到资本市场信息传递的效率和效果。
同时，我国国有企业目前正处在混合所有制改革的浪潮之中，非国有资本的加入使原有的股权结构、治理结构和经营管理方式都受到了极大冲击，股东之间的矛盾与冲突，以及管理层受到的威胁都会影响公司经营，直接反映在财务报告当中，体现在股价波动上。
鉴于此，本文选定 2014-2018 年中国国有企业混合所有制改革试点企业中共 965 个年度观测样本，通过手工收集整理上市公司的财务报告文件大小来衡财务报告复杂性，使用价格模型衡量盈余价值相关性，对主要变量进行了描述性统计和相关性分析。发现国有混改公司的财务报告复杂性与盈余价值相关性之间存在显著关系。为了进一步研究，本文利用回归分析充分证明了财务报告复杂性对价值相关性的影响，随后，加入混合所有制改革程度这一调节变量再次进行回归检验其调节作用。得到了如下研究结论：
（1）财务报告越简单明了，其可读性越好，公司盈余价值相关性就越高。国有混改上市公司财务报告文本大小越小，年报复杂性越低，就会降低投资者阅读年报时的困难，就能更好的理解和应用财务报告中所包含的盈余信息，将其在报告中所得的信息实践到投资交易行为当中，就会提高年报中的盈余信息对股票价格的解释和预测能力，也就是说盈余信息具有了更高的价值相关性。
（2）混合所有制改革程度越高，财务报告可读性与盈余价值相关性之间的正向关系显著增强，混合所有制改革程度显著的影响着财务报告可读性与盈余价值相关性的关系。说明在上市公司进行混合所有制改革后，并且持续推进时，企业财务报告会具备较好的可读性时，同时企业也能够更加健康长远的发展，有引导投资者关注公司基本面信息和进行长期价值投资的作用。现阶段混合所有制改革企业的改革仍存在一些问题，混合所有制改革的路还很漫长，相关监管部门应当在保护投资者的利益和资本市场正常运行中发挥他们的作用，积极改善混合所有制改革企业的公司治理结构与经营情况。
参考文献（略）
