本文是一篇会计论文发表， 本文围绕股权激励的设计方案进行研究，全文主要分为四个部分。首先，在绪论和文献综述部分明确了股权激励的研究背景和现状。其次，通过理论分析，阐述了股权激励计划的模式和设计股权激励的主要步骤，并且分析了我国民营企业推出的股权激励计划的现状和不足。再次，文章对正泰电器两次股权激励计划进行分析，比较两次方案的差异，评价了两次股权激励计划的效果。
第一章 绪论
第一节 研究背景与意义
一、研究背景
完善的激励机制能够解决企业存在的股东与经营者之间的委托代理问题。2006 年1 月，中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法》（试行），这项办法的出台不仅为我国上市公司股权激励的发展提供了法律层面的保障，并且具有较强的操作性，自此之后，股权激励计划逐步在我国上市公司中得到推行。经过十几年的发展，股权激励制度的相关政策和规定不断丰富和完善，2008 年证监会陆续发布了多个文件，用以规范了股权激励计划的具体实施过程，包括《股权激励有关事项备忘录 1 号》到《备忘录 3 号》。2016 年 7 月，证监会正式颁布了经过修订的《上市公司股权激励管理办法》。通过制度的不断完善，股权激励逐渐走向成熟。
从 2010 年开始，推行股权激励的民营企业的数量逐年增加，股权激励制度成为越来越多企业激励核心人才的工具。但是很多企业在实施股权激励之后，最后却以终止股权激励计划告终。对 2018 年我国 A 股上市公司进行统计，共有 124 家上市公司宣布终止实施股权激励计划。终止计划是因为股价波动较大，股价接近或者已经跌破激励股份的授予价格，继续实施方案将难以达到预期激励效果，这是终止计划的外部原因，但是从激励方案的角度进行分析，设计的方案不合理也会导致计划失败。方案的核心条款设计不合理、业绩指标过于激进、方案脱离公司实际情况等都会导致激励计划无法发挥作用。因此，如何设计符合企业实际情况、结合企业发展目标并且能真正发挥激励效果的股权激励计划是我国民营企业需要解决的问题，也是本文的研究重点。
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第二节 研究思路与方法
一、研究思路与整体框架
本文将分为五个部分对民营企业股权激励的设计进行研究。
第一部分为绪论。明确本文研究背景及意义，整理研究思路，归纳研究方法。
第二部分为文献综述与理论基础。首先将股权激励的相关文献分为动机研究、设计研究和效果研究三个部分，对相关学者的观点进行总结和述评。其次，明确股权激励的相关概念。最后，对股权激励方案中集中常见的激励模式进行整理，并概括设计激励方案的相关步骤。
第三部分是对我国民营企业合理设计股权激励方案的必要性进行分析。在阐述我国民营企业股权激励实施的现状的基础上，对现存激励方案中存在的问题进行归纳，最后总结科学合理设计激励方案的必要性。
第四部分为案例分析。本文选取浙江正泰电器两次股权激励方案进行详细分析。首先，介绍浙江正泰电器股份有限公司的基本经营情况，从实施激励计划的背景出发，分析两次计划的主要动机。其次，详细分析两次方案的异同，并从市场反应、财务绩效、研发能力三个角度分析两次方案的效果。最后，对两次方案的优缺点进行总结，并给出具体的改进意见。
最后一部分为结束语。总结本文结论并提出相关建议，最后得出本文局限性和未来研究展望。
图 1-1 是本文详细的框架：
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第二章 文献综述与理论基础
第一节 文献综述
一、股权激励设计动机的相关研究
关于股权激励的设计动机，我国上市公司设计的股权激励方案是激励型动机与福利型动机并存（吕长江，2009）。一方面，有学者认为股权激励通过抑制企业非效率投资，间接实现减少代理成本的目的（吕长江，2011）。另一方面，学者发现公司CEO 通过盈余管理增加激励的行权概率，而行权之后，公司经营业绩通常会出现大幅度下滑的现象，因此股权激励对公司治理具有负面的影响（苏东蔚，林大庞，2010）。并且也有研究发现，管理层利用会计盈余的手段对现金股利施加影响（吕长江，张海平，2012）。同时有学者将股权激励的非激励型动机进行了更加详细的划分，分成赎买型动机和福利型动机，两类非激励型股权激励计划都是通过影响企业投资方式的选择，从而提高控制人收益，赎买型股权激励会引发企业的外部并购现象，增加控制性大股东的掏空行为，而福利型股权激励会通过企业的内部投资行为，提高管理者的在职消费水平（陈效东，2016）。
国外学者对股权激励计划的动机进行研究，也认为存在两种不同的动机。有学者通过研究发现，将股权激励加入公司的奖励机制中能够长期留住公司的人才，这是股权激励计划的动机之一（Tzioumis，2008）。但是，也有学者认为股权激励计划是出于非激励动机，认为股权激励不仅无法解决管理者与股东之间的委托代理问题，反而是管理者为自身谋取利益的一种手段，管理者通过操纵股权激励方案的制定以及实施过程来谋利（Lie E，2005）。有学者以推出激励计划的公司作为研究样本，通过实证研究的方法发现，实施股权激励的公司会设置一定的业绩指标要求，因此更有可能会采实行盈余管理行为（Crocke andSlemrod，2007）。
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第二节 相关概念与理论基础
一、股权激励相关概念界定
（一）股权激励
股权激励是公司出于以激励为目的，将股票或者其他股权性权益授予公司员工，并与被激励人员之间签订的合同或协议。股权激励将员工的薪酬与公司的经营绩效进行捆绑，促使被激励人员从公司的整体角度出发，努力工作，在达到协议要求的条件后，公司将按照协议给予被激励人员奖励。
相比其他激励方式，股权激励具有三个显著的特点：第一，股权激励能够降低股东与管理者之间的代理成本。股权激励将企业的剩余索取权赋予员工，使被激励人员的薪酬与企业长远利益结合在一起，激发被激励人员为企业的长远发展而努力工作，减少了监管成本。第二，股权激励兼具激励和约束的双重作用。股权激励的激励作用在于：如果被激励人员努力工作，达到协议要求的公司目标，公司的股价上升，被激励人员行权获益；股权激励的约束作用在于：如果被激励人员怠于工作，达不到协议制定的目标，公司股价下跌，被激励人员无法获得协议奖励。股权激励能够促使员工与公司的利益达到一致，避免员工因为短视行为损害公司长期利益。第三，股权激励的结果具有“不确定性”。股权激励是为了实现公司的长期目标，激励员工努力工作，如果公司股价上升，员工可以按照协议要求行权，但是行权具有延后支付的特征，是面向不确定的将来，因此，股权激励最终的实施结果具有“不确定”的特点。
本文所指的股权激励是一种长期激励员工的股权薪酬计划，以公司股票为标的，将被激励人员的薪酬与公司长期业绩捆绑在一起。我国上市公司股权激励主要分为股票期权、股票增值权、限制性股票等模式。
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第三章 民营企业股权激励方案设计的必要性分析 .......................... 15
第一节 民营企业股权激励现状 ......................... 15
一、我国民营上市企业股权激励特征 ................................. 15
二、相关法律政策的现状 ........................ 16
第四章 案例分析 ...................................... 20
第一节 正泰电器基本情况 ....................... 20
一、正泰电器总体概况 ............................................. 20
二、低压电器行业与光伏发电行业发展趋势分析 ....................... 20
第五章 结束语 .................................... 51
第一节 结论及建议 ....................... 51
一、本文研究结论 ................................ 51
二、相关建议 .............................. 52
第四章 案例分析
第一节 正泰电器基本情况
一、正泰电器总体概况
浙江正泰电器股份有限公司（股票代码：601877）成立于 1997 年，是一家低压电器制造企业,公司的主营业务为：配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。2010 年在 1 月 21 日，正泰电器在上海证券交易所上市。自上市以来，正泰电器积极地促进公司由制造企业向综合型电力企业的转型，凭借其行业领先地位、品牌优势、创新能力及产业链升级等优势，通过产业链的整体协同，逐步实现向智慧能源解决方案供应商的跨越式发展。2016 年，公司通过重大资产重组加入光伏发电业务，成为低压电器与新能源的“双主业”平台。
在 2010 年和 2017 年，正泰电器分别实施了两套不同的股权激励方案，由于两套方案在公司不同的发展阶段推出，在方案的设计方面存在一定差异，也对公司的发展产生了不同的影响。
二、低压电器行业与光伏发电行业发展趋势分析
（一）低压电器行业发展趋势分析
浙江正泰电器主要经营范围为低压电器的研发、生产和销售，是我国低压电器的龙头企业。低压电器涵盖了国民经济的各个领域，主要包括基建、地产、电网、工业和新能源等领域。目前，低压电器行业呈现三大趋势，第一，行业竞争格局两极分化现象会更加明显。低压电器行业的竞争较为激烈，市场化程度较高，各类产品同质化严重。国外大型企业进入我
