本文是一篇会计毕业论文，本论文以苏宁易购为例，对苏宁易购的资本结构进行纵向以及横向数据分析，发现苏宁易购的一些资本结构问题，例如说负债结构不合理以及偏向股权融资等问题，针对以上问题提出以下几点改进措施，建立和完善合理的财务风险预警机制，合理提高公司的负债比例，完善债券市场，完善股权结构，增加员工持股。希望本文的分析能为其他类似企业做出提醒，提高企业的价值，为该类型企业可持续健康发展做出巨大贡献。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
随着社会经济的快速发展，外部市场环境的激烈竞争，以及大数据，云计算等科学技术的遍及，智能手机等的应运而生，网上购物等冲击着人们的消费方式，并且随着传统企业向互联网企业的转变，造成互联网零售企业不断增多。在 2014 年的时候，国家出台相关规定，引导互联网与传统产业相结合，并给予财政支持，实行全国范围内的“互联网+”计划。计划表示互联网可以联合其他多种行业开展互联网融合的方式。尤其是现如今智能手机的普遍运用，支付宝等软件的广泛使用都在很大程度上促进电商的发展。例如“互联网+医疗”等大大影响了人们的生活，深受人民群众的喜爱，而伴随着“互联网+”方式越来越成熟，电子商务发展越来越成熟，冲击着传统零售企业的发展，零售企业不得不调整战略经营方式，改变企业的财务策略。企业调整战略经营方式，更改财务政策，首先需要找出资本结构存在的问题，提出改进方案优化本企业的资本结构。资本结构贯穿企业筹资、融资等多个方面，作为财务管理的重要内容反映的是企业筹资管理的财务决策，对企业实现经营目标起到重要作用。因此本文以苏宁易购近期 5 年的财务数据为基础，分析企业资本结构存在问题及原因，提出优化措施。
1.1.2 研究意义
（1）理论意义
合理的资本结构可以促进企业实现财务目标，使企业朝着合理的发展方向运营，完成利润最大化的目标。优良的资本结构财务政策对于一个企业能否长远发展具有重要作用，促进企业的盈利能力。资本结构作为财务决策的重要一环，应加大重视，优秀的资本结构决定着企业未来财务战略方向，以及企业经营发展方向，对公司盈利能力以及发展能力有促进作用。公司如果想要完善本公司的资本结构，使本公司的资本结构得到优化，达到既定目标。首先应该着手改变本公司的资本结构，通过分析本公司的财务指标，优化资本结构。根据静态资本结构优化分析以及动态资本结构优化分析，确立最优资本结构区间。达到公司利润最大化，股东财富最大化的目标。尤其，对于像苏宁易购这样的股份制企业而言，企业主要经营家电零售，零售行业特殊的付款性质要求企业短期内需要大量资金，因此也会造成企业资本结构缺陷等问题。
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第 2 章 资本结构相关概念及理论基础
2.1 资本结构的内涵
企业的资本结构是指在企业的总资本中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系，是多个指标综合反应结果。资本结构也可以从不同的角度来认识和理解。第一部分是资本的属性结构。资本在企业内部拥有不同的应用方向，体现不同的功能，资本的属性结构有差异。第二部分是资本的期限结构。资本的期限结构，他反应的是企业筹资借款的期限长短，反应企业对于偿债能力的保障程度，以及对于企业资借款结构的体现。
资本结构直接关系着企业营业利润的高低，企业财务目标是否能实现，以及未来可持续发展状况，指导企业未来财务战略计划以及明确发展方向。各项财务指标的数值高低是企业资本结构优劣的缩影。例如资产负债率指标，显示了企业负债和资产的结构是否合理。企业的债务结构，特别是流动负债与负债总额的关系，依靠流动负债筹集资金可能会造成较大的自有资金流出，属于较大的企业风险的融资。所以企业的资本结构将受到当前财务数据的影响，并会影响企业的价值。
表 3-1 财务数据指标
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2.2 资本结构相关理论
2.2.1 MM 理论
MM 理论假设认为，企业的负债不会给经营者以及投资者带来任何风险，并且认为所有的负债利率水平都是相同的，公司的经营者与股东，在公司的未来会产生相同的收益。最原始的该理论认为，企业在经营中，资本结构受到的环境影响是比较理想的，企业未来缴纳的所得税不会对资本结构起作用。意思是企业的价值与企业资本结构的好坏没有关系。为促进企业得到更多的收益，企业可以适当增加负债筹资比。MM 理论为后期企业资本结构理论研究奠定了基础。
2.2.2 权衡理论
高负债通常能够产生可观的收益，但是高负债也会增加企业不可预知的财务风险，如果企业无法保障拥有充足的流动资金，一旦面对需要集中偿还的债务，就会产生财务危机。因此过高的负债规模与实际经营情况不符，无法适应企业在社会上的发展。Myers 提出了权衡理论，权衡理论认为负债并非坏事，但不是绝对的。将负债保持在合理的区间能够减少企业筹资成本，缩小利息支持，使企业有充足的资金开展生产经营活动，扩大企业规模，提高企业在行业的商誉以及实力。企业发展好了，员工的收入就会增加，因此负债经营会提高员工的努力程度，使经营者更加大胆，但是要控制保持企业合理的负债比。
2.2.3 代理理论
企业在发展成熟以后，进入稳定发展阶段，会采取扩大规模的政策倾向，使得经营者力不从心，因此企业代理人应运而生。企业代理人受雇于所有者，代理人只行使对公司的经营权，无所有权。基于此背景 Jensen 提出了代理理论，企业代理人主要行使对于公司的经营权，因此对于公司的经营状况更为了解，代理人受雇于所有人，取得薪资，与委托人保持合理的利益关系，代理人通过合理的经营，使得企业达到最优的资本结构。当然，如果一个企业由所有者经营，那么就不会产生代理人，也会为企业节省代理成本。
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第 3 章 苏宁易购基本情况与资本结构现状...........................10
3.1 苏宁易购基本情况........................10
3.1.1 苏宁易购简介.............................10
3.1.2 苏宁易购经营状况.........................10
第 4 章 苏宁易购资本结构存在的问题及原因.............................24
4.1 苏宁易购资本结构存在的问题................................24
4.1.1 负债结构不合理.....................24
4.1.2 再融资偏向股权筹资渠道.................24
第 5 章 苏宁易购资本结构优化方案..............................28
5.1 苏宁易购最优资本结构目标............................28
5.1.1 优化思路............................28
5.1.2 苏宁易购资本结构静态模型估计.............................28
第 5 章 苏宁易购资本结构优化方案
5.1 苏宁易购最优资本结构目标
5.1.1 优化思路
企业最优资本结构优化目标是实现企业价值最大化，企业的资本结构受到外部环境以及企业本身内部环境的影响。因此企业的最优资产负债率，不应该是一个固定的数值，而是一个变动的区间，企业的资产负债率应该是受到企业外部环境以及内部环境而不断调整的。
静态模型与动态模型是经济学中常用的两种模型，最早是以静态模型为主，用静态模型来确定最优资本结构，但是随着社会经济以及公司内部财务政策的调整，静态模型显露出弊端，静态模型逐渐失去它的优势。因此需要建立动态计量模型。为了全面、系统、有规律的确定最优资本结构，本文首先通过静态模型分析了苏宁易购五年最优资本结构的固定数值，将最优值与实际值比较，寻找相差值。并在静态最优值算出来的基础上，本文采用熵权法，通过动态优化分析，选取了 10 个三级指标，建立动态计量模型，通过动态计量模型计算各指标对资本结构的影响值，分析各级指标对资本结构的影响程度，在根据行业优秀企业的平均值以及企业内部与外部的影响因素，得出苏宁易购的最优资本结构区间。
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第 6 章 结论
随着时代的进步，移动互联网的兴起，老百姓手里的钱越来越富裕，有更多消费者选择方式，而电子商务也快速走进寻常百姓家，电子商务零售业成为大众选择的目标，因此电子商务成为越来越多人的就业选择，这也加快传统电子商务的饱和，使传统电子商务的发展越发困难，增加了他们的竞争激烈度，更严重的是在 2020 年我国乃至全世界都遭受到新冠肺炎的冲击，政府采取管制人员流动的措施，减少人员聚集等政策，抑制了消费者的消费能力，这也大大使我国的经济受到严重冲击，对于我国的电子商务零售企业来说是个不小的冲击，电子商务零售业的发展面临严重挑战，因此本位以苏宁易购为例，对苏宁易购的资本结构进行纵向以及横向数据分析，发现苏宁易购的一些资本结构问题，例如说负债结构不合理以及偏向股权融资等问题，针对以上问题提出以下几点改进措施，建立和完善合理的财务风险预警机制，合理提高公司的负债比例，完善债券市场，完善股权结构，增加员工持股。希望本文的分析能为其他类似企业做出提醒，提高企业的价值，为该类型企业可持续健康发展做出巨大贡献。
参考文献（略）
