本文是一篇投资论文，本文以G省引导基金投资T科技公司案例为基础，从委托代理理论、风险管理理论、信用增级理论等相关理论出发。
第一章绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
2020年，财政部《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》指出，“近年来，各级政府批准设立的政府投资基金已经形成较大规模，对创新财政资金使用、引导新兴产业发展、撬动社会资本投入发挥了重要作用。但同时一些基金也存在政策目标重复、资金闲置和碎片化等问题。”要求进一步加强对各级政府注资设立基金的财政预算约束；着力提升政府投资基金使用效能；实施政府投资基金全过程绩效管理；健全政府投资基金退出机制；禁止通过政府投资基金变相举债；完善政府投资基金报告制度；促进政府投资基金有序健康运行等要求。
T科技公司锂电项目是G省重点推进的重大项目，是按照“大项目—产业链—产业集群—制造业基地”思路打造的全国重要金属新材料和新能源材料产业基地，是G省抢占全国锂电新材料产业发展制高点，进一步优化G省产业布局、推动区域经济率先发展的重要举措。为支持T科技公司锂电项目建设，G省引导基金通过成立产业子基金，吸引社会资本以股权形式支持T科技公司。T科技公司在资本金充足之后，通过申请银团贷款来推动项目的建设、运营、生产等，最终以投贷联动的方式成功破解T锂电新材料项目这个G省重大项目的融资障碍。虽然G省引导基金对推动T科技公司这家高新技术企业的发展起到了积极的作用，但是G省引导基金投资风险也逐渐暴露。一方面，T科技公司所在的锂电新材料领域的市场发展迅猛，原材料市场波动剧烈，G省引导基金投入的风险较大。另一方面，由于G省引导基金采用委托专业管理机构进行管理的“政府-母基金-子基金-投资企业”模式，多层链条加大了基金投资的信息不对称。诸如此类投资高新技术企业存在的风险无疑不断地增加了G省引导基金风险管理的压力，为了构建持续、稳定、健康的募投资机制，强化风险管理对于G省引导基金来说更是重中之重。
1.2文献综述
1.2.1政府投资基金运营模式研究
伴随着国内市场环境和政府管理模式的发展在不断发生变化，各学者对政府投资基金的投资运营模式的研究也在不断深入。在财政资金较为充足的发达省份，设立政府投资基金起步较早。朱爱萍（2004）[1]通过对江苏省受托管理政府科技发展风险基金的江苏省高新技术创业投资公司研究，认为托管政府投资基金主要有四种主要模式，包括：与地方政府联合设立创投公司管理；与社会资本的资深创业投资者联合设立创投公司管理；委托专业投资机构管理；探索设立有限合伙企业管理。郭丽虹（2007）[2]将中国政府投资基金运作模式与国外进行对比，并指出国内政府资金介入风险投资市场主要形式包括：政府直接注资设立公司管理；政府与多家公司联合设立股份公司管理；设立中外合资公司管理；委托社会资本的专业投资公司管理；委托国有独资公司管理。2007年，随着修订后的《中华人民共和国合伙企业法》正式实施，政府投资基金开始大量使用有限合伙制设立子基金，随之委托模式是较为普遍的政府投资基金运营管理模式。杨军等（2009）[3]对政府投资基金委托代理模型开展深入分析，提出政府投资基金投资子基金采取有限合伙制形式可以有效降低有限合伙人与基金管理人之间的委托代理成本，同时也有利于发挥母基金资金杠杆放大作用。燕志雄等（2016）[4]开始关注何种类型的政府投资基金模式更有效应对代理问题，将研究主体分为政府独资的公司制基金、民营社会资本设立的基金、政府与社会资本共同设立的合伙制基金，提出政府与社会资本共同设立的合伙制基金杠杆放大作用更明显，政府挤出效应更低。王朝才等（2016）[5]通过研究重庆市产业引导股权投资基金运作模式，提出政府投资基金应坚持市场化运作。孟春(2016)[6]也认为政府投资基金通过是“市场化运作+专业化管理”来实现财政资金更为集中、高效、有偿的使用，以提高效益。
第二章相关概念与理论基础
2.1相关概念
2.1.1政府投资基金
2015年，财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》（财预[2015]210号），将政府投资基金定义为：“政府投资基金是指由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金”。
本文所指政府投资基金含义上述定义相同。政府投资基金还具备以下几个特征：
（1）由政府发起设立且出资人明确。
根据现行行政法规，政府出资设立政府投资基金，是由本级财政部门向本级政府申报，经本级政府批准后，由本级政府财政部门履行出资人义务注资到政府投资基金。中央政府、各省级政府、各市县政府等各层级政府均可设立政府投资基金，政府投资基金的资金来源于本级政府年度财政预算。
（2）盈利不是唯一目的，更注重政策效应。
政府投资基金不以利润最大化为最终目的，在实践过程中，政府投资基金往往需要发挥财政资金杠杆放大作用。政府更为注重社会效应与经济效应协调统一，通过财政资金吸引社会资本投资政府需要重点支持的产业领域，形成资金聚集，以达到推动创业发展、技术创新和产业结构转型升级等目的。
（3）采取市场化方式运作，而非行政化管理。
坚持市场化运作是政府投资基金的基本发展原则，政府投资基金的投资运营管理以及与社会资本开展合作均需要遵守市场规则。政府投资基金不同于财政补贴，也不是财政专户，不做纯公益投资，而是风险投资资金，在投资过程中，要确保国有资产保值增值。
2.2相关理论基础
2.2.1信息不对称理论
Akerlof G A,Spence A M,Stiglitz J E三位经济学家[29]研究并形成信息不对称理论。信息不对称理论已成为金融学、管理学、财务管理等众多研究领域的基本假设条件之一。信息优势的一方在交易中往往能占据优势地位，而信息劣势的一方则更容易遭受损失。在当今金融信息化高度发达时代，投资者所做出的绝大部分努力，都是在试图减少信息不对称带来的风险。由于信息不对称，随之出现的问题就是逆向选择和道德风险，这也普遍存在于我国的私募投资基金市场中。高新技术企业有较为旺盛的融资需求，但是另一方面高新技术企业由于行业特点形成专业技术壁垒，导致投资者无法直接有效地掌握和了解有关技术信息或者进行对比，这种情形还会导致投资效率低下。
政府投资基金往往以有限合伙人（LP）的身份参与投资各子基金，而基金管理人作为接触第一线项目的投资机构，比政府投资基金掌握着更多、更具体的项目投资信息，包括风险事项。但是基金管理人为了得到政府投资基金认可及完成募资，往往有选择性地对拟投资项目中存在风险的部分予以隐瞒。出于降低基金风险管理成本的考虑，政府投资基金会要求基金管理人尽可能详细披露有关子基金投资运营的情况以及已投项目和储备项目的关键信息，从未减轻信息不对称带来的不利影响。
第三章G省引导基金投资T科技公司案例基本情况.....................11
3.1 G省引导基金简介............................11
3.1.1 G省引导基金总体情况...................................11
3.1.2 G省引导基金投资高新技术产业的情况.............12
第四章G省引导基金投资T科技公司风险分析及风险管理措施.....................24
4.1风险识别与评价................................24
4.1.1基于WBS-RBS的风险识别.........................24
4.1.2运用层次分析法进行风险评价......................28
第五章G省引导基金对T科技公司投资风险管理存在的问题及原因..........................44
5.1投资T新材料项目风险管理存在的问题.....................44
5.1.1投前可行性分析不充分..............................44
5.1.2投中对项目募资情况把控不到位.........................44
第六章完善G省引导基金投资风险管理的建议
6.1完善机制督促基金管理人尽职履职
6.1.1借鉴安徽模式坚持市场化投资机制
2022年，安徽省政府组建500亿元规模的安徽省新兴产业引导基金，并成立了省级股权投资基金体系建设引导协调小组，开始统一管理财政投资各类政府投资基金，建立健全省级政府性股权投资基金体系。安徽省新兴产业引导基金是指由省财政通过注资安徽省国有金融资本投资管理有限公司（以下简称安徽国金公司）等设立，以新发起或参股设立母基金、存量基金转承等方式建立基金群，多方位撬动社会资本支持省新兴产业发展的政府性股权投资基金。2023年3月，安徽省级股权投资基金体系建设引导协调小组办公室印发《安徽省新兴产业引导基金管理办法》（皖基金组办〔2023〕1号），办法规定安徽省新兴产业引导基金由省财政通过注资安徽省国有金融资本投资管理有限公司等设立。
2022年以后，安徽省财政资金直接注资到安徽国金公司，再由安徽国金公司统一对外出资参与设立子基金。安徽国金公司按照引导基金—母基金—子基金架构运作，形成主题基金群、功能基金群和天使基金群。基金出资遵循“资金跟着项目走”原则，避免资金闲置沉淀。母子基金出资均采取认缴制，根据基金投资进度，按约定比例进行出资。安徽省新兴产业引导基金可动态调整对各支母基金的出资份额，对募投进度快、财政出资撬动比例高、支持产业效果好的予以适当倾斜。
第七章结论与展望
7.1结论
G省引导基金推行以子基金为投资对象，由专业基金管理机构负责投资运营，带动
