本文是一篇国际贸易论文，本文利用2006-2015年中国对东盟十国投资的面板数据，构建技术效率与时间相关的随机前沿模型，量化分析影响投资潜力的因素，实证估算了中国对东盟及其成员国的投资潜力及效率，一方面横向对比中国对东盟不同国家的直接投资潜力差异，另一方面纵向研究直接投资潜力的变化趋势。
1引言
1.1研究背景
在世界工业生产缓慢增长，贸易较为低迷，世界经济整体呈现乏力之势的背景下，中国对外直接投资蓬勃发展，在中国经济增长占据举足轻重的地位。根据商务部数据，2015年中国对外直接投资实现了1456.7亿美元的历史最高值，为全球流量贡献近10%的份额。在2015年，东盟成为中国最大的贸易伙伴，同时也是中国重要的对外直接投资目的地。CAFTA的成立和《投资协议》的签署给双边经贸带来活力，值得注意的是，与快速增长的贸易额相比，中国对东盟的直接投资的发展显得相对滞后。2005-2012年中国对东盟直接投资累计额为218.2亿美元，仅占东盟吸引外资总额的3.6%，在东盟外资来源国中排在第四位，明显低于同期欧盟（22.8%）、日本（13.4%）和美国（8.4%）对东盟的投资水平。可见目前来看，中国对东盟直接投资规模不足，但是从发展速度来看，增速较快，2015年中国内地对东盟地区的投资比2014年增长了60.7%，创下年度增速历史高值？。整体来看，现阶段中国对东盟直接投资的特点，一方面表现为发展快规模小，另一方面表现在投资行业多元化，涉及农业、矿业、电力、制造业、服务业等众多行业。2015年2月，中国《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景和行动》的发布，标志着“一带一路”步入全面推进阶段。“一带一路”构想是国际投资格局调整背景下的对外开放的重要举措，对于沿线国家的经济发展以及世界经济一体化都有重要的意义。东盟在“一带一路”中居于沟通东西、连接南北的枢纽地位，中国和东盟在“一带一路”中有共同的利益诉求，“一带一路”给中国－东盟双边经贸关系和投资关系带来新的机遇和动力，因此研宄中国对东盟的直接投资潜力有一定的现实意义。
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1.2研究意义
东盟与中国地缘接近，是中国重要的贸易伙伴，新常态下东盟已经成为中国边际产业转移的重要目的地，然而目前中国对东盟直接投资规模却显得相对滞后。本文运用非技术效率随机前沿模型测算中国对东盟直接投资潜力，并基于模型结果提出优化中国对东盟直接投资结构扩大投资规模的建议，对于提高投资效率和打造中国东盟自贸区升级版有重要的路径指导意义，对于推动中国一东盟“一轴两翼”区域经济合作发展有重要意义，对于推动“一带一路”发展实施也有重要意义。
近年来，对外投资呈现稳步增长的趋势，成为拉动经济增长的重要引擎。而东盟国家与中国地缘优势明显，文化互操作性较强，居住有很多的华人华侨，自然成为中国对外直接投资的优先选择的目的地之一。自2010年中国一东盟自由贸易区成立以来，中国对东盟的直接投资快速发展。中国对东盟直接投资涉及多种行业，其中不乏中国边际生产率下滑的行业。东盟与中国资源互补，产业各有所长，具备承接中国边际产业的条件，在国内人口红利消失和要素成本上升的新常态下，东盟成为中国化解产能过剩的重要目的地。中国对东盟直接投资增速较快，覆盖行业范围也比较广泛，然而值得注意的是投资规模显得相对不足，投资效率整体偏低。不论从存量还是流量上来看，中国对东盟的直接投资额都相对较低，投资项目规模也普遍偏小。因此本文量化分析中国对东盟直接投资的潜力，并在此基础之上提出扩大投资规模、优化投资结构、提高投资效率的建议。
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2东盟投资环境分析
2.1东盟政治环境分析
政治环境通常是投资者考虑的重要因素，对投资者的决策有着直接的影响，因为政治环境的突变往往会给投资者造成突发性的不可挽回的损失。图2-1反映的是对FDI影响传导机制，政治环境东道国的制度建设有利于创造良好的市场环境，从而通过降低外国投资者的成本来实现高效率。同时，东道国良好的制度安排可以看做为投资者提供了一种风险“补偿”性质的保险机制，可以帮助外国投资者有效规避不确定性带来的损失。
世界银行发布的世界治理指数，从公共话语权和问责制、政府稳定性、政府效率、监管质量、法律法规和腐败控制程度六个方面来评家政府治理的有效性，能比较全面地反映一国的政治环境。表2-1是东盟地2015年的政府环境指标得分，这里按照百分制来评分，得分越高说明政治环境越好。整体来看，东盟地区的政治环境比较稳定，但是东盟国家的政治体制差异较大，一些国家还存在政治局势不稳定、恐怖主义、民族矛盾等问题。
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2.2东盟经济环境分析
就经济发展速度来看，东盟十国存在明显的国别差异，根据国家GDP增速与东盟平均增速的高低，大致可以分为高速增长、缓速增长两类。其中高速增长的国家包括缅甸、越南、老挝、柬埔寨和菲律宾，这些国家的经济发展速度高于地区平均水平。缅甸目前仍是低收入国家，国内经济水平不高，但是2015年以来，随着政局的稳定以及国内劳动力充沛的优势，緬甸逐渐驶入经济发展的快车道。2016年缅甸经济增长率为6.5%高出东盟平均水平1.3个百分点。随着全球化脚步的加快，越南的发展速度也比较快。21世纪以来，老挝、柬埔寨和菲律宾也展现出强劲的发展势头，其中2011-2015年老挝的GDP年增长率高达6.4%。值得注意的是，这些国家虽然经济增速较快，但是普遍经济结构单一、工业化水平较低，尚处于较低发展层次。
新加坡、泰国、文莱、马来西亚和印度尼西亚的经济增速相对缓慢。新加坡是全球人均收入最高的国家之一，国内整体经济水平都比较高，但是近年来增长速度比较缓慢。由于投资疲弱，泰国的经济低位运行，但是随着政府对基础设施投资力度的加大和旅游事业的发展，泰国的经济逐渐开始复苏。文莱经济主要依靠石油和天然气，受国际油价影响比较大。马来西亚和印度尼西亚虽然GDP增速稍缓，但是经济表现整体良好，经济转型稳步推进。
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3中国对东盟直接投资现状分析.............17
3.1中国对东盟直接投资规模分析..............17
3.1.1中国对东盟直接投资在中国对外直接投资中占比较小..............17
3.1.2中国对东盟直接投资在东盟引进外资中占比较小..............18
4中国对东盟直接投资潜力测算.............30
4.1指标选取与数据来源................30
4.2变量选取说明................31
5结论与建议..............42
5.1扩大中国对东盟直接投资规模..............42
5.2优化中国对东盟直接投资产业结构...............43
4中国对东盟直接投资潜力测算
4.1指标选取与数据来源
其中东道国的区位优势可以包括大规模的国内市场、丰富的自然资源、廉价的劳动成本、高素质的劳动力、好的制度安排、政治稳定等因素。本文继承了国际生产折衷理论中的投资诱发要素并拓展其他理论的投资诱发要素，寻求全面反映对外投资动因机制的体系。在指标的选取与模型构建过程中，遵循变量的客观性、代表性、非差异性及可获得性四个基本原则，致力于建立全面、准确的评价指标体系。数据的描述统计和具体指标选择见表4-1。
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5结论与建议
5.1扩大中国对东盟直接投资规模
目前中国对东盟的直接投资增速较快，特别是双边投资协定签署以来，中国对东盟的直接投资潜力得到了一定的释放，但是投资规模不足，平均投资效率偏低。所以，应该加大中国企业走出去的力度，增加对东盟国家的直接投资。．随着“泰国4.1战略”、菲律宾“大建特建”项目和“一带一路”构想的推进，东盟地区的基建需求进一步扩大，同时开放程度和引资政策相继出台，中国对东盟的直接投资将更加便利化和自由化。政府部门需要积极发挥引导作用，对境外投资企业提供政策支持和制度保障。企业方面则需要抓住时代机遇，结合自身优势选取海外投资项目，一方面积极拓宽对东盟直接投资领域，另一方面积极响应“供给侧”改革的需求，深化投资层次。
中国对东盟的直接投资覆盖行业广泛，就目前的情况来看，资源依托型的直接投资增速放缓但是存量仍占据较大比例，能源和矿产仍是中国对东盟直接投资的重要领域，既可以缓解国内资源供需不均衡的矛盾，又可以提高资源的利用率，助力东盟工业化建设。基建设施是中国企业的优势项目，中国企业可以依托先进的技术继续打入东盟市场，满足东盟扩大基础设施建设的要求，同时输出中国技术和中国标准，开拓海外市场。制造业是中国对东盟直接投资的关键领域，通过边界产业转移有利于优化资源配置和产业结构升级，符合“供给侧”改革的要求。中国企业对东盟的直接投资已经表现出向第三产业转移的趋势，但是高新技术投资不足，应该加强对新家坡和泰国的新兴技术产业投资，进一步挖掘信息服务业的投资潜力。政府层面应该加强对技术创新型海外投资企业的政策
