第6章 结论与政策建议
6.1 研究结论
管理层讨论与分析文本信息是财务报表中数据的延伸，其中包括对当期经营情况的回顾和对未来发展的展望两部分内容。本文的主要研究内容是研究我国上市公司管理层讨论与分析部分文本语调及文本可读性与企业股票价格跳跃的关系。
实证研究主要是通过对从CNRDS数据库下载的2011-2021年我国上市公司的年度报告经过文本预处理、字典构造、分词与词频统计等过程将文本语调及文本可读性进行量化，参照前人的研究构建了本文的研究模型，研究了管理层讨论与分析部分文本语调及文本可读性对企业股票价格跳跃的之间的相互关系。
实证研究结果表明，管理层持股比例与MD&A文本语调存在显著正向关系，即管理层持股比例的增加将提高MD&A的文本语调，并且会减少MD&A中消极词语的占比，这也应证了假设H1a。除此之外，管理层持股比例的增加会减少MD&A中模糊词数量的占比，增加文章篇幅，从而提高MD&A文本可读性，由此拒绝假设H1b。而在企业盈亏状况不同的情况下，管理层持股比例对MD&A文本语调的影响不存在显著差异，而对MD&A可读性的回归结果存在显著差异。在企业亏损时，管理层持股比例的增加会显著增加MD&A文本中模糊词的数量，进而增加文本可读性的难度；而在企业盈利时，其结果则相反，表现为MD&A模糊词数量随着管理层持股比例的增加而减少，进而文本可读性难度降低。
参考文献（略）
