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第 3 章 价格型货币政策工具对 TFP 影响的计量分析 .......... 19
3.1 模型描述、变量选取与平稳性检验 ................... 19
3.2 参数估计结果 ..................................... 22
3.3 脉冲响应函数的时变特征分析 ....................... 23
第 4 章 数量型货币政策工具对 TFP 影响的计量分析 .......... 30
4.1 模型描述、变量选取与平稳性检验 ................... 30
4.2 参数估计结果 ..................................... 31
4.3 脉冲响应函数的时变特征分析 ....................... 32
第 4 章 数量型货币政策工具对 TFP 影响的计量分析
4.1 模型描述、变量选取与平稳性检验
本章仍旧设置迭代次数为 10000 次。 本章所选取的变量为国内生产总值增长率，社会消费品零售总额增长率，研发经费支出增长率，广义货币供应量增长率，全要素生产率。以上变量分别表示为：GDP，C,RD,M2,TFP，即用广义货币供应量增长率 M2 替换了 3.2 节所选取的变量银行间同业拆借加权平均利率 R，其他变量不变。选取 M2 的原因是，增加数量型货币政策工具广义货币供应量增长率 M2 对 TFP 影响的研究就能从不同的角度，全面地反应货币政策与 TFP 的关系。本章节数据选取的仍旧是从2001 年第一季度至 2018 年第四季度的季度数据。除广义货币供应量以外，其他变量的数据的来源与 3.2 节介绍的完全相同。而广义货币供应量的数据来源于中国人民银行调查统计司官网。
由于在 3.3 节已经对除 M2 以外的数据进行了预处理并且数据均平稳，现只需对 M2 的平稳性进行检验即可。首先用 Census-X12 的方法对广义货币供应量数据进行处理，去除季节性因素的影响，再通过计算将广义货币供应量从绝对量转变为增长率，之后计算出它的标准化变量，最后进行单位根检验。单位根检验的结果是 T 统计量的值为-3.638381，
P 值为 0.0354，因此在 5%的置信水平下，M2 数据平稳。
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结论
以上分析主要采用 TVP-VAR 模型来检验货币政策对全要素生产率的动态影响。由于单位根检验结果表明所有时间序列变量都是平稳的，因此可以直接应用 TVP-VAR 模型，通过对各个变量间脉冲响应函数分析，揭示了本文中所研究的变量之间的关系，依此得出结论。实证结论总结如下：
对脉冲响应函数的分析表明，全要素生产率对 GDP 的影响是一个长期的过程，换句话说，一个经济体如果不仅注重短期内的发展，更希望获得长期的经济增长，就必须对全要素生产率的提升方面引起足够大的重视，资源只是一个国家发展的基础，但如何利用好整合好资源，让有限的资源尽可能多的创造价值才应该是我国努力的方向。在可利用资源越来越稀缺的趋势下，抢夺资源不应再成为各个国家努力的方向，发展科技，提高资源利用效率才应是我国经济得以发展的重要手段。历史的沉痛代价让我们警醒，伊拉克战争，叙利亚战争等事件告诉我们一味地掠夺资源终究会阻碍经济发展和人类的进步。
提升全要素生产率已经刻不容缓，那么根据上文所给出的脉冲响应函数分析，我们发现，若想提升全要素生产率可以从利率，广义货币供应量，研发支出和消费这几方面入手，首先，在短期，研发支出增长率和消费增长率对全要素生产率的影响是十分显著的，且都呈现出正向的相关关系，因此，大力鼓励研发增加研发支出增长率，增加消费增长率，刺激消费者需求可以在短期内促进全要促生产率的提升。与此同时，可适当地通过降低法定准备金率，央行购入国债，增发货币等方式增加 M2，进而促进 TFP 在短期和中期的提升。在长期，适当的调节金融市场的结构，在维持市场稳定的前提下，降低市场化利率，降低新技术开发的融资成本，适当给予一些研发融资的优惠则有助于全要素生产率的长期提升。通过分析脉冲响应函数我们还发现，前期的全要素生产率对后期的全要素生产率具有正向的促进作用，因此，如果我国能够通过制定促进全要素生产率提升的相关政策则会产生事半功倍的连带性效果。
本文的研究结果表明，中国的货币政策对全要素生产率增长具有重要影响。具体而言，一方面，从价格型货币政策工具利率来看，利率与 TFP 大体呈现出负向相关关系，因此适当地降低利率，为企业研发降低成本能够有效地促进 TFP 的长期增长。另一方面，从数量型货币政策工具广义货币供应量来看，M2 与 TFP大体呈现出正向相关关系，且作用与短期与中期，所以，适当地通过降低法定准备金率或公开市场业务等方式来增加 M2，这样有利于扩大信贷规模，增加研发投资，提升 TFP 水平。也就是说为了缓解短期和中期 TFP 增长缓慢的问题，可以适当地采用提升 M2 的方法。综上所述，无论是从价格型还是数量型的调控工具来分析，最终结果都是，采取扩张型的货币政策将有利于 TFP 的提升。
参考文献（略）
