第五章 绿城中国轻资产转型对财务绩效影响的结果分析 ................ 40
5.1 转型前后偿债能力分析................... 40
5.1.1 流动比率 .............................. 41
5.1.2 速动比率 ................................. 42
第五章 绿城中国轻资产转型对财务绩效影响的结果分析
5.1转型前后偿债能力分析
偿债能力可分为短期偿债能力与长期偿债能力。适量的负债额度可以帮助企业降低经营成本，企业可以充分利用外部资金获取更多收益，但是企业负债额过高会导致企业经营困难，到期日无法偿还负债，企业将会面临资金链断裂的风险，导致企业信誉受损，陷入经营困难的境况。再者，房地产业属于资金密集型企业，项目建设前期所需投入资金大且项目回报周期长，传统房地产行业对资金需求量大，体现在房地产企业的普遍存在高负债的问题。合理的负债结构可以帮助企业缓解资金压力，相反，负债过高可能直接导致资金链断裂，所以企业在融资过程中所面临较大的风险。
5.1.1流动比率
流动比率是流动资产与流动负债之比，通常情况下，流动比率为2说明房地产行业处于最佳状态，但是往往达不到理想状态，相较于应收账款，存货是变现能力较差的资产。为了保证企业的短期偿债能力，应收账款等变现能力强的其他流动资产应高于流动负债。一般而言，应收账款和存货的周转速度会极大的影响负债的流动性。如图5-1，2013年至2016年，绿城中国的流动比率呈上升趋势，但仍低于行业中值，2013年与2014年绿城中国的流动比率与行业中值相差甚远，2015年绿城中国开始全面轻资产转型后流动比率只是稍低于行业中值，从进入房地产行业的第一阵营开始，绿城中国的资金需求量与日俱增，绿城中国需要拓宽业务快速占领市场，但是流动负债远远超出货币资金，资金供应不足一直处于被动状态。再者绿城中国的营业收入呈现大幅增长的趋势，但是近些年净利润有所回落。由此可见，绿城中国当前的资金难以满足企业发展的需要，随着永续债的增加，绿城中国的流动比率得以上升。2016年至2021年出现上下波动的趋势，2017年绿城中国流动比率下降到1.5，远低于行业中值，这是由于中交集团成为绿城中国的第一大股东。 2018年至2021年绿城中国流动比率高于行业中值，该指标较为可观，2018年绿城中国流动比率优于行业中值，该年绿城中国境外融资总计十四亿美元，流动负债有明显的减少，这一举措优化了债务结构，融资成本率下降至5.46%。由于转型前融资成本率过高不利于企业的发展，转型后绿城中国拓宽了境内境外的融资渠道并发展金控平台，有效的降低了融资成本，再者绿城中国融资金额较大，企业商誉具有良好的品牌效应，长期信用状况良好所以企业融资成本保持较低的状态，改善了流动比率。
第六章 研究结论与展望
6.1 研究结论
本文以绿城中国为案例研究对象，主要通过探究绿城中国的轻资产转型过程，总结轻资产转型的特征及其路径，绿城中国已历经轻资产转型的开发建设阶段，现阶段已不再局限于单一的代建业务进行轻资产转型，2015年提出全面转型后，实现轻资产转型的内容不断丰富，总结出以下路径：轻资产性质多元业务、代建业务、数字技术和“地产+金融”。本文研究期间是2013年至2021年，2013年至2015年是轻资产转型前时期，2016年至2021年是轻资产转型后时期，在此期间绿城中国没有发生影响财务数据的重大变化、股权改制和转变行业性质等重大情况，因此绿城中国财务指标的变化基本是由轻资产转型引起的。根据上述财务数据的分析，通过轻资产转型前后财务数据对比，绿城中国的盈利能力表现不佳，这可能是由于绿城中国产业链延伸起步晚，在短期内对财务绩效会有折价效应，在发展轻资产业务前期需要进行大量投资，造成资金不足和盈利能力弱的情况。绿城中国进入代建领域较早，早在2005年绿城中国就获得首个代建项目——杭州政府城中村，而后宋卫平又成立蓝城，2010年绿城管理控股有限公司成立。2022年绿城中国的代建业务收入大致占总销售额的28%，绿城中国的代建业务支撑了企业业绩的半壁江山，轻资产转型对企业营运能力具有积极影响，绿城中国轻资产转型后的资产质量有明显提升，总资产报酬率与存货周转率都具有明显优势，总资产报酬率远高于行业中值。2022年房地产行业已进入黑铁时代，各个房企都争先进入代建领域，绿城中国作为率先进入代建业务的领头房企。绿城中国将数字技术应用在财务、运营、人力资源等部门，在一定程度上能降低人工成本、销售成本等，根据大数据分析客户需求可以提升销售收入，但是搭建数字化平台需要投入大量的研发成本，短期内对盈利能力的积极影响不明显，绿城中国的盈利能力低于行业中值，转型后仍存在高成本的问题，成本管理能力有待提升。绿城中国成立绿城资产集团，前期是为了帮助企业金融化，现对企业把握好金融程度有所帮助，做好适度房地产金融化，但效果一般，仍存在高负债的现象，转型后绿城中国在资产经营、金融业务质量等方面有所提升，短期偿债能力有所改善，绿城中国的流动比率、速动比率与行业中值的差距逐渐缩小。绿城中国的长期偿债能力表现不佳，由于轻资产转型前负债过于高，转型后虽有所下降，但是仍远高于行业中值，表现不佳，绿城中国的偿债能力需要进一步提升。
参考文献（略）
