本文是一篇财务管理论文，本文通过对腾讯海外并购 Riot Games 公司这一事件进行了动因分析，并利用因子分析和财务指标法进行深入分析，进一步归纳总结得出如下具体结论：第一、腾讯并购 Riot Games 公司，实现了协同效应与规模效应，双方合并产生的效应大于两者独自发展产生的效应。并购后 Riot Games 公司主要游戏英雄联盟为腾讯带来了巨大的收益，同时还为腾讯接下来的发展提供了坚实的基础。从年报中可知，在并购后2012-2014 年腾讯也实现了每年超过 40%的游戏营业收入的增长，从这一数据就可以看出本次并购可以为腾讯本身创造极高的利润。
1 绪论
1.1 选题背景
跨国并购这一概念体现了两部分内容，一部分指的是跨国兼并，另一部分指的是跨国收购。将跨国并购界定为一个国家的企业为了实现发展目标，购买了另一国企业的运行资产，或者通过一定渠道收买了被并购企业的运营活动股份，能够在经营活动中完全控制被并购企业的管理活动。2013 年习近平主席提出“一带一路”倡议以来，中国企业国际化进程不断加快，我国政府也出台了各种制度与政策，为我国跨国并购提供了良好的政策环境。据普华永道统计，在 2016 年，受到海外投资交易活动的影响，企业跨境并购交易额不断增加，总额达到约为 2291 亿美元，和 2015 年的交易总额相比较，同比增长率为 38%。在2019 年，企业跨境并购交易总额约为 5588 亿美元，而后受到新冠疫情影响，在 2020 年整年度，虽然并购交易总额数量呈现下降趋势，但是企业在进行对外投资活动时，仍然采取跨国并购为重要方式，提高国际市场占有份额。
当前，互联网游戏行业在“互联网+”的国家战略推动下，游戏行业得到了社会广泛的关注，而且随着居民物质生活的提高，精神生活要求也相应的增强，这也促使了网络游戏的需求增加。然而，大数据时代的来临也加重了互联网游戏行业发展的压力，面对着科技的快速更新，不少企业选择开始走向国际市场，以跨国并购的方式，实现了先进技术的获得，为企业经济效益的提升奠定坚实基础。但并非所有互联网游戏企业都能产生正面的并购效应，甚至发生巨额亏损的公司也不在少数。因此，对跨国并购后财务绩效的研究十分重要。
在 2005 年，腾讯公司开始采用跨国并购形式，其收购韩国 GoPets Ltd.公司的网络游戏，股份数量大约占到 8.33%，和其他互联网公司相比较，腾讯公司首次开展对外投资活动。在我国，腾讯公司具有广泛的用户数量，其打开国际市场，必然有利于游戏业务的推广，扩大了腾讯公司的影响力。在 2008 年，腾讯收购了 Riot Games 公司 22.34%的股权；在 2011 年，腾讯花费 2.3 亿美元兼并了 93%的股权。腾讯在拓展海外市场时，通过收购活动壮大了腾讯公司实力，这其中的成就主要归功于 Riot Games，腾讯公司通过采取并购形式，这也大大提升了该公司的业绩水平以及经济利润。
1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
通过分析腾讯公司并购 Riot Games 公司案例，研究腾讯并购的动因及绩效，为企业将来的经营决策提供建议。通过对数据的采集，以“并购背景——并购过程——并购动因——并购财务绩效——启示与结论”为过程对此次跨国并购进行分析，具体为首先介绍并购方与被并购方并购前经营状况出发，描述并购全过程，分析并购动因，接下来运用因子分析法对财务绩效结合盈利能力、营运能力等进行具体分析，讨论并购后的情况作出评述，最后得出结论并予以建议。
1.2.2 研究意义
通过对腾讯公司并购案例分析，探究跨国并购的动因及绩效，并冠以启示，希望对有跨国并购意向的企业能提供一定的参考。现有跨国并购理论都是建立在西方发达国家的基础上，中国可供研究的跨国并购数据不多，境内并购还是占据了主导地位。研究中国跨国并购将对于将来以国家视角研究跨国并购提供重要的延伸。尤其是在我国“一带一路”的发展背景下，企业为了适应经济发展新形势的需要，越来越多的企业选择进行跨国并购进行转型升级，但是由于忽视了并购后的有效整合，导致了跨国并购的成功率不高。本文通过对腾讯的跨国并购进行研究，探讨跨国并购的绩效并得出结论与启示，期望可以为我国在实现跨国并购战略目标提供有意义的策略帮助。
2 相关概念及理论基础
2.1 相关概念
2.1.1 并购的含义
并购的主体一般为独立企业，而且数量往往多于两家。多于两家的公司通过并购活动成为一家公司。在并购过程中，一家公司往往占据并购优势，公司的并购活动主要包括吸收合并以及收购。吸收合并体现了两种不同的公司合并成为一个公司，由分离变成整体。收购，体现了一家公司通过购买以及支付等途径，收购了另一家公司的资产，或者获得一定的股份，能够控制该公司的资产，具有一定的控制权。
2.1.2 跨国并购的含义
跨国并购即 M&A（Merger Aequisition），跨国并购这一概念体现了两大部分内容，一部分指的是跨国兼并，另一部分指的是跨国收购。将跨国并购界定为一个国家的企业为了实现发展目标，购买了另一国企业的运行资产，或者通过一定渠道收买了被并购企业的运营活动股份，能够在经营活动中完全控制被并购企业的管理活动。根据联合国贸易与发展的划分标准，跨国收购指的是本土企业和外国企业通过结合双方资产，规整经营业务，从而成为新的法人实体。跨国收购体现了一国企业在完成资产以及股份收购之后，能够直接控制管理另一家企业，获得控制权。
跨国并购与国内并购有一定的不同。第一，为了符合公司的战略发展目标，公司往往通过跨国并购行为，使其产生的后果是完全改变了被并购企业的产权问题。如果在并购过程中，一个企业不具有法人地位，倘若跨国并购会导致一方的法人地位消失，则和境内跨国并购相比较，就很难实施；第二，跨国并购的实施过程较为复杂，还会受到多方面的因素影响，如汇率，国家政策，国际环境，宗教信仰等，相比之下境内的并购往往不需要考虑这些因素；第三，受到国内并购行为的影响，往往在很大程度上影响市场结构，也能够影响市场份额，改变国内企业的市场集中度。跨国并购有助于提高国际市场竞争力，增加市场份额，扩大国际影响力，但是往往不会直接影响东道国以及母国市场结构。
2.2 相关理论基础
2.2.1 协同效应理论
协同效应，其实指的是通过协同合作，使得两个公司的合作能够超过两个公司本身的效应，创造更多的价值。德国赫尔曼·哈肯率先提出了协同效应，能够充分利用企业在生产过程中的各个环节，能够实现全方面利用，从而增加整体效应，是经营有效利用资源的方式之一。学者在横向并购的案例研究中多用协同效应作为理论基础，规模经济也得以在经济协同效应中实现，生产或销售同类或相似产品的企业并购后产品的单位成本随着规模的扩大而下降。财务协同是在两家企业财务融合后，改善财务状况，提高偿债、获利、融资能力等，主要有调节财务杠杆和合理避税的协同；而并购双方在管理能力不同的情况下取优，从而改善企业运营效率是管理协同效应的体现。技术协同效应，是指企业在进行跨国并购是为了增强自己的技术能力，或为了将自己的技术优势进行扩散。
2.2.2 垄断优势理论
斯蒂芬海默于上世纪 60 年代初期首次提出了垄断优势理论，在该理论提出之后，查尔斯·P·金德尔伯格等学者以此为基础，作出了相应完善，该理论为研究跨国公司理论提供了良好铺垫，丰富的理论成果。在垄断优势理论中，由于不完全结构性市场的存在，才为国际投资活动奠定了条件，技术不完全导致了国际投资活动。企业在不完全竞争条件下，垄断优势地位不断凸显，比如获得了规模经济以及管理方面的优势地位，是该企业从事对外直接投资的决定性因素，直接推动了企业开展投资活动。跨国公司在获取垄断优势地位时，往往通过对外直接投资，能够提高市场占有份额。
3 腾讯并购 Riot Games 概述及动因分析................................. 15
3.1 行业及公司介绍.................................... 15
3.1.1 互联网游戏行业发展现状........................ 15
3.1.2 腾讯公司简介..................................... 15
4 腾讯跨国并购 Riot Games 财务绩效分析.......................... 21
4.1 财务能力分析............................... 21
4.1.1 偿债能力变动情况................................. 21
4.1.2 营运能力变动情况.......................................... 22
5 腾讯跨国并购 Riot Games 案例启示........................... 47
5.1 慎选并购目标............................... 47
5.2 注重整合方式............................... 48
5.3 促进文化融合................................ 48
5 腾讯跨国并购 Riot Games 案例启示
5.1 慎选并购目标
企业在进行并购活动前，不仅要选择合适的时机以较好的价格进行并购，更重要的是端正企业并购动机，从自身条件出发有选择性的进行并购活动，还有需要应该对目标企业进行可行性分析，把握政策的变动，促成并购活动的开展。要清楚公司的决策发展过程哪些是会对公司产生积极作用，哪些是会产生负面影响的，在对并购公司的选择方面，应该慎重考虑，首先就是将其作为公司战略资源的基础进行全方位
