本文是一篇财务管理论文，本文基于对商业模式、财务战略和价值创造理论的分析，构建了价值创造理论视角下商业模式驱动企业财务战略选择的逻辑框架，以利用商业模式转型成功摆脱业绩增长困境的家电巨头企业格力电器为案例研究对象，分析发现格力电器在商业模式转型情况下对财务战略变革以适应其轻资产商业模式发展，为轻资产商业模式的构建提供了强有力的保障，成功推动商业模式发挥经济效益，突破企业发展瓶颈期，实现了价值创造模式的转变。
1 引言
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
进入 21 世纪后，互联网技术的兴起逐渐影响了人们的生活。互联网技术因其更高的效率和更佳的体验感而被广泛地运用于日常生活中，不断地向零售、医疗、交通、社交、金融等产业领域渗透，各行各业均或多或少地受到互联网的影响，并开始借助互联网推动自身的转型升级，传统制造业亦是如此。我国传统制造业在错失前三次工业革命的最佳时机后，失去了优先掌握核心技术的机会，很长一段时间处于产业链的价值低点。因此，我国制造业牢牢把握住了第四次工业革命的机遇，乘着“互联网+制造业”的东风，借助大数据、移动互联网、云计算等技术，快速进入了智能制造时代。与传统制造业不同，智能制造时代下制造业的价值创造逻辑发生了本质变化。传统经济时代围绕着产品竞争，制造企业注重产品的生产制造，处于价值链的低价值点，并遵循价值链规律。而在智能制造时代下，制造企业跳出了链状逻辑，遵循价值网络或是价值系统规律，追求多主体的协同合作，以网状或是多维度的形式进行价值的创造和传递，在提升自身价值的同时，还兼顾了其他主体的价值实现。
在新的经济形势下，蕴含着企业价值创造逻辑的商业模式同样受到冲击，传统商业模式显然已经无法适应复杂的外部环境。管理大师彼得曾说，“未来企业之间的竞争，是基于商业模式的竞争”。商业模式创新及转型成为企业在智能制造时代突破发展瓶颈的重要途径。商业模式的转型同样会协助制造企业培养核心资源与能力，创造竞争优势，推进多主体价值共创的价值网络或价值系统构建。而商业模式的构建离不开财务战略的配合，因为财务战略为企业发展提供基础的财务资源，与商业模式不匹配的财务战略无法充分满足商业模式转型的财务需求，因而制约商业模式充分发挥其经济效益。因此，在商业模式转型过程中，如何选择财务战略来提供转型资金、降低企业风险、提高运作效益是传统制造企业亟需解决的问题。
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1.2 文献综述
1.2.1 关于商业模式的研究
商业模式在研究文献中最早出现于一篇关于保险行业的研究论文中①。1960年，商业模式首次出现在文章标题中，这标志着有关商业模式的研究正式开启。随后，商业模式频繁地出现在计算机著作中。但是这些著作并未对商业模式作出明确的解释或定义，商业模式仅作为一个概念模糊的名词被频频提及。20 世纪末，互联网的兴起与发展促进了商业模式的研究，商业模式被描述为互联网相关企业的经营模式与盈利模式。进入 21 世纪后，商业模式相关研究进入关键转折期，学者们发现商业模式具有普遍适用性，研究对象不再局限于互联网企业。因此，各类企业商业模式的研究与著作大量涌现，商业模式也收获了各种描述性定义及构成要素。随着研究不断深入，学者们开始侧重商业模式结构、内在逻辑的研究，并延伸至商业模式的分类、商业模式的创新及与其他研究领域的结合等。
（1）商业模式的本质
关于“商业模式”的定义，目前学术界还未形成共识。基于不同的研究领域和研究视角，学者各自阐述对于商业模式的理解。不过，根据学者们的研究侧重点，可以将对于商业模式本质的研究大致分为四类：
运营类、盈利类、价值类、系统类。运营类研究侧重企业的运营过程管理，包括业务流程、组织架构、交易模式。Amit 和 Zott（2001，2010）是这类研究的代表性学者，他们认为商业模式包括了交易内容、结构与治理机制，通过企业整体运作来良好地开展商业活动。运营类视角的主体不仅是企业，还包括了供应商和顾客等其他利益相关者，魏炜和朱武祥（2012）通过交易主体、交易内容、交易方式、交易定价四个方面将企业商业活动的各利益主体有机连接起来。总的来说，运营类的相关研究认为商业模式的本质为企业运营过程，从企业战略出发，企业通过合理配置资源、设计运营结构与机制，安排内外部相关者关系来实现企业价值目标（马君，2007；Casadesus& Ricart，2010）。
盈利类研究侧重企业的盈利模式，认为商业模式应当服务于企业的盈利目标。商业模式的本质是获取利润的一系列活动及其之间的逻辑关联（Stewart，2000）。对于企业盈利的方式，学者们的侧重点也有所不同，有强调业务环节的，认为价值链对于企业获取利润有重要作用，企业选择价值链上的不同环节会产生不同的利润效益（Rappa，2000）；还有强调产品及服务的，企业可以提供更高的产品及服务价值来吸引顾客，从而获取利润（Afuah，2001）。
图 1.1 论文框架图
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2 价值创造视角下商业模式驱动财务战略选择的理论概述
2.1 商业模式的定义与构成要素
2.1.1 商业模式的定义
根据前文的文献梳理，学者们对于商业模式的定义各抒己见，尚未达成一致观点。从总体上来看，商业模式被定义为企业战略、交易模式、运营方式、盈利模式、企业组织结构、内外部利益相关者关系、价值创造逻辑、经营系统等。虽然定义不统一，但是也可以总结得出一些共性观点：（1）商业模式强调系统性地解释企业如何配置资源、如何经营；（2）商业模式不仅关注价值的最终获取结果，更注重价值创造过程；（3）企业内外部的利益相关者尤其是企业自身、顾客与合作伙伴是商业模式中不可缺少的组成。因此，本文在现有的研究基础上，将商业模式定义为：商业模式是在合理的业务系统与有效的组织结构基础上，通过整合企业内外部资源与能力，形成一个围绕核心竞争力的有机体系，从而实现价值共创、共享、合作共赢的高效的价值创造系统。
2.1.2 商业模式的构成要素
Osterwalder 和 Pigneur（2012）提出商业模式是企业一系列元素与关系形成商业逻辑关系的概念说明。Osterwalder 和 Pigneur 对于商业模式的概念说明与本文的定义是类似的，从价值创造角度出发，既涵盖了内部的商业活动逻辑，又考虑了外部利益相关者。因此，本文采用 Osterwalder 和 Pigneur 的商业模式构成要素来进一步描述商业模式。Osterwalder 和 Pigneur 从产品与服务、顾客、基础设施和财务四个层面，细分为 9 个要素来分析企业商业模式：产品与服务、目标客户、渠道、客户关系、核心资源与能力、关键业务、重要合作伙伴、成本结构、收入来源，具体如表 2.1 所示。
表 2.1 商业模式的构成要素
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2.2 财务战略的定义与类型
2.2.1 财务战略的定义
财务战略的定义包含两个方面的解读：“战略”与“财务”。“战略”一词最早属于军事用词，后来被广泛地用于生活中其他方面，其中就包括了公司管理。随着时代不同，公司战略的被赋予的意义也有所不同，主要分为传统定义与现代定义。传统定义强调其在计划性、长期性、全局性等方面的属性。在现代，公司战略强调了战略的风险性、竞争性和变化性的特点。“财务”通常指的是涉及资金的组织或是个人活动以及相关的经济关系。财务是企业活动的组成，因此，财务战略可以看作是企业战略的职能层构成之一。由于关注点不同，学者们对于财务战略的定义描述有些不同。本文基于已有的理论与文献研究，将财务战略定义为：财务战略是指以企业整体战略为导向，以价值创造为最终目的，基于外部宏观环境与企业内部环境变化的分析，对企业拥有的财务资源进行长期的、全局的、均衡的规划并确保其有效执行的战略。
2.2.2 财务战略的类型
财务战略根据不同的分类标准可以分成不同的类型，本文根据财务战略的内容将财务战略分为投资战略、筹资战略及营运资本管理战略，利益分配政策包含在筹资战略内。
（1）投资战略
投资战略即资金占用战略，是指企业将筹集到的资金合理分配给企业战略活动，以获取长远稳定的发展与价值创造。投资战略是对企业的投资活动进行系统性规划，必须先考虑企业的内外部环境，从企业总战略出发，设定适合企业的投资领域、投资期限和投资规模等。财务战略决定了企业资金去向，切实反映了企业的经营方向与发展方向。而且投资战略如何实施会直接影响筹资战略，实施结果则会影响营运资金管理。因此，企业的投资战略需要谨慎制定与选择，运作有效的投资战略有利于促进核心竞争力的形成及获得竞争优势，促进企业价值的增长和企业的长远发展。
（2）筹资战略
筹资战略又称融资战略，主要解决资金来源问题，即企业通过什么渠道来获取资金。筹资战略同样需要在分析企业内外部环境等各种因素的基础上，结合企业整体的发展路径，再根据企业投资活动对资金的需求，利用合法合理的渠道与恰当的方法为企业筹集足量资金。筹资战略通常可以分为内源筹资与外源筹资，内源筹资是指通过企业经营活动产生的资金积累，主要包括留存收益和资产折旧，其中，留存收益受利益分配政策影响，折旧则与企业的经营需求密切相关，内源筹资因其自主性高、风险性低的特点，通常是企业首选的筹资方式。外源筹资是指企业通过合法的渠道与方式向其他经济主体筹集资金，主要包括债权筹资与股权筹资。常见的债权融资方式有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。股权筹资是指通过发行股票的方式筹集资金。合理的融资战略有利于驱动其他财务战略的制定与实施，投资战略的实施效果直接受其影响，从而影响到企业的营运资金管理活动。
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