图 2-2 股权质押对公司财务风险影响思路图
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3 易事特公司股权质押案例介绍 .............................. 19
3.1 公司以及控股股东介绍 ............................... 19
3.1.1 公司背景介绍 ................................ 19
3.1.2 易事特公司控股股东概况 ...................................... 19
4 易事特公司财务风险分析以及应对措施 ....................... 29
4.1 易事特公司 2014 年-2019 年财务状况 ....................................... 29
4.2 基于 Z-Score 模型财务风险定量分析 ....................................... 29
4.3 易事特财务指标分析 ................................... 31
5 研究结论及展望 ........................................... 42
5.1 研究结论 ....................................... 42
5.1.1 控股股东股权质押后决策激进易增加财务风险.................................. 42
5.1.2 控股股东股权质押比例与公司财务风险成正相关关系 ............................. 42
4 易事特公司财务风险分析以及应对措施
4.1 易事特公司2014年-2019年财务状况
截止2019年12月底,易事特公司的资产为126.8亿元,负债为71.67亿元,所有者权益为51.1亿元,资产负债率56.54%,下表列示主要财务指标。
表4-12014-2019年易事特公司主要财务指标
从表4-1分析可知,易事特2019年期间资产总额已是2014年的五倍多,呈上升趋势,尤其2015-2016年间发展大好,资产总额增加了四十多亿元。所有者权益和负债总额基本和资产总额的变化幅度维持平衡。营业收入在2014-2017年呈直线上升趋势,2018年和2019年大幅度跌落;营业成本以及营业利润大体上趋向和营业收入趋同,均在2017年达到顶峰,之后逐渐下降。由近六年财务数据可以清晰看出,易事特在2014年上市后到2017年发展态势良好,一直处于稳步向上的状态,而2018年开始便开始有所回落,公司经营业绩不如预期。而这与大环境萧条,易事特长期高比例质押股权导致公司现金流短缺、融资门槛升高、长期战略运营出现问题,投资失利等都有关系。
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5 研究结论及展望
5.1 研究结论
前文已经针对控股股东股权质押后对公司作出的决策进行探讨和分析,并且通过主要财务指标观察公司产生的财务风险能推断出,易事特公司控股股东会因为股权质押给自身带来的风险,为了防止控制权的转移以及缓解自身财务危机,对公司以经营战略、投资方向做出主观决策,会对公司正常运营带来干扰,甚至引发易事特更大的财务风险。控股股东由于质押的股权解压困难,会有有损公司形象的不当举措,隐瞒投资者和广大股东,给公司带来极其不利的影响,从而加剧财务风险。
5.1.1 控股股东股权质押后决策激进易增加财务风险
根据以上对易事特公司案例的分析来看,控股股东将绝大部分股权进行质押后,由于股权质押对其自身产生的债务风险以及面临控制权丧失的危机,一般来说,控股股东向公司递交的提案收益较高的同时风险也较大,而控股股东何思模对于易事特掌握着绝对的话语权,那么易事特在这之后投资的方向和项目也确实面临很大的风险,扩张幅度巨大,范围极广。所以,在债务和控制权两方威胁下,控股股东为了保障自身利益,会努力提升股价,而这背后便基于回报高风险大的投资项目和公司“高送转”等向对外释放良好信息的公司手段。
然而,首先投资项目的发展并不一定能如预期,前期过量的投资可能会拖慢公司其他项目的进行,而且也未必能获得超高收益。其次,为了尽快获得资金支持项目,股东超高比例质押会加大融资成本,不利于公司可持续发展,最后,公司为了扩大股本,不考虑自身实际情况,过度“高送转”损害公司形象,反而使股价一落千丈。总之,控股股东股权质押后作出的激进决策并不考虑公司实际业绩和状况,容易扩大公司财务风险。
参考文献(略)