5 实证分析 .............................. 26
5.1 平稳性检验 ................................ 26
5.2 描述性统计分析 ............. 26
5 实证分析
5.1 平稳性检验
如果要对面板数据做分析,就要先想到数据是否有“假的”回归可能,为了避免这种情况发生,第一步需要检查验证数据是否是平稳的,即需要结合特定的方法来判断,如果数据不平稳,则需要做其他分析,如果数据平稳,说明“假的”回归不可能。因此,先用 LLC 和 ADF 方法检验。
表 5-1 数据平稳性检验
由上表 5-1 可见,采用 LLC 和 ADF 方法检验之后,结果均表示数据平稳,可以直接进行后续分析。
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6 研究结论与展望
6.1 研究结论
由于受到世界经济下行的冲击以及新冠疫情的影响,企业的发展越来越艰难,不少行业的上市公司出现亏损,且中小企业不断破产。主要原因有两个方面,一是企业所处的宏观环境背景,有些行业的产能出现剩余,产品与产品之间没有差别,缺乏创新,价格低,需求未能增加,从而导致企业的利润水平越来越低,甚至亏损。另一方面,即企业的内部环境也导致企业受到影响,一些企业不重视管理或者管理跟不上发展,人才流失率高,股东与管理层之间互不信任,为了各自的利益,精于算计,甚至不惜牺牲企业的利益,使企业发展陷入不利之地。为了解决第一个问题,国家实行了供给侧改革,鼓励对外开放交流,促使企业走出去,使外部环境得到了极大改善。而企业的内部治理问题,一直也是一大难题,要使管理效率得到有效增加,就必须提升管理层的作用,解决委托代理问题,使股东和高管能目标一致,注重企业的可持续发展。
本文分析了 2014 年到 2019 年近 6 年的数据,探究了文章三个研究变量相互的关系,对比了国有企业与非国有企业的不同研究结果,希望能够为高管持股计划的实施、技术创新活动的开展等方面提供有益参考,也将有利于针对不同的企业采取不同的手段来提高企业的管理水平。通过研究,得出四点结论:
第一,整体来看,我国创业板上市公司的财务绩效水平随高管持股水平的增加而增加;从企业性质的角度来看,国有企业的情况与非国有企业不一样,其高管持股水平越高,财务绩效反而越低。上述结果说明国有企业高管持股水平高不见得是件好事,不一定起到激励效果;而对非国有企业的高管授予股权之后,高管的利益目标与企业的逐渐达成一致,为了企业的发展也为了自身利益,高管会努力利用自己的管理专长经营好企业,以此来提高财务绩效水平。
第二,不管是整体来看还是分企业性质来看,我国创业板上市公司高管持股均正向促进技术创新。这说明,无论是针对国有企业的高管还是非国有企业的高管,他们持股后均会避免短视行为,长远考虑企业的发展,会适当考虑技术创新活动的开展和效果,试图提升企业的竞争力,以获得长期市场竞争优势。
第三,不管是整体来看还是分企业性质来看,我国创业板上市公司技术创新程度越大,财务绩效水平反而越低;且非国有企业比国有企业更为明显。这说明,加强技术创新的投入短期内不利于提升财务绩效,可以说由于创业板上市公司特别是非国有企业本就比一般上市公司注重研发投入,若再增加投入,反而违反了成本效益原则,导致财务绩效不上升反而下降。
参考文献(略)