第一节 筹资风险控制措施
一、 创新融资方式，拓宽融资渠道
如表 5.1 融资情况所示，2015 年及以前股权融资和留存收益是拉夏贝尔筹集资金的重要来源之一，随着近年经济波动、消费者需求下降及公司自身经营不善的影响，以前年度的留存收益也因此逐年减少，内源融资比例相应下滑，同时不断提高的债务融资比例和保持稳定的股权融资比例也都表明拉夏贝尔进一步加大对外部融资的依赖。从内源融资变化比例可以看出拉夏贝尔难以持续通过内部筹资渠道来获取资金，不得不选择债务融资来弥补内源融资渠道变窄产生的资金缺口。但是拉夏贝尔的债务主要为银行短期借款，相较于长期融资，集中兑付风险高，进一步加大公司还款压力。拉夏贝尔近年来出现增收不增利的情况，2018 年开始出现经营亏损，营业利润的变化给外部筹资带来较大不确定因素，许多金融借款机构对公司发展前景持消极态度，那么拉夏贝尔想要顺利融资的可能性被降低。加之现金流紧张，公司需要丰富融资渠道，在实现扭转经营亏损的同时保证营运资金的供给。通过上面的分析可发现拉夏贝尔筹资借款依赖银行，在内源融资和债务融资受阻情况下，拉夏贝尔需要积极创新融资方式。拉夏贝尔在 2018 年开始采用抵押方式取得借款，抵押的财产主要包括固定资产、在建工程和无形资产，还没有涉及对应收账款的抵押，在已经施行的《物权法》中显示应收账款可以作为财产被质押以获取资金，为其提供了法律保障。而拉夏贝尔的应收账款在 10 亿元左右，其规模不小，如果拉夏贝尔将应收账款作为财产行使质押权，可实现创新融资途径，拓宽向金融机构融资的渠道，为公司注入新的资金。
表 5.1 拉夏贝尔 2015 年—2019 年融资情况
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第六章 研究结论与展望
第一节 研究结论
拉夏贝尔 2011 年开始秉承多品牌、差异化、门店直营的规模扩张发展思路，将业务发展渗透到全国，此后持续扩张，营收超百亿。但 2018 年拉夏贝尔的经营业绩急转直下，2019 年也未能扭亏为盈，导致股价持续低迷，引发了较多投资者和债权人对拉夏贝尔经营情况和财务风险的关注。因此，本文以拉夏贝尔作为案例进行分析，按照财务风险识别、成因分析、风险评价和风险控制的思路对拉夏贝尔的财务风险展开研究。
对拉夏贝尔在筹资、投资、营运和现金流方面进行财务风险识别，再结合熵权 TOPSIS 法评价结果的分析来看，其经营状况表现欠佳，财务风险加大。在财务指标法下，结合拉夏贝尔近五年的财务情况，可将财务风险表现总结如下：筹资方面的风险，债务规模增长迅速，偿债风险高，融资期限结构不合理，短融长投集中兑付风险高等问题；投资方面的风险，存在盈利能力弱，增收不增利等问题；营运方面的风险，存在存货积压，销售速度跟不上采购速度，存货跌价风险大，应收账款降低资金使用效率等问题；现金流方面的风险，存在经营活动净现金流成长性较差，筹资和投资活动的现金流长期赤字，资金链极度紧张等问题。
为了能够提出较有效的财务风险控制对策，本文对造成拉夏贝尔财务风险的内外部原因进行了分析。内部成因：负债结构不合理，银行短期借款为主的负债结构使得负债集中兑付风险高，产生筹资风险；产品研发设计投入不足，难以满足消费者需求，限制收入增长；品牌运营效率不佳，子公司经营业绩出现亏损影响盈利能力；存货管理不到位，对积压的存货难以及时消化，进一步增大存货跌价风险；应收账款回收期长，降低资金使用效率。外部成因：电商渗透率高，实体店客流因此下滑，加之拉夏贝尔发展线上业务较晚，所以收入受到一定影响；服装行业经营效益下滑，整体利润空间收窄；受中美贸易摩擦影响，消费者需求下降一定程度上削减了部分收入，经济去杠杆的实行收缩了融资渠道增加拉夏贝尔的融资压力，市场竞争激烈，品牌同质化严重的拉夏贝尔难以在行业中有效竞争，对市场中的份额和经营业绩有所影响。
参考文献（略）
