第一节 结论.................................41
第二节 启示................41
第四章 案例分析
第一节 实现股权多元化，优化公司内部治理结构公司内部治理结构
通过股东大会、董事会、监事会和经理层等公司内部的决策、监督和执行机关发生作用，其目的是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。公司内部治理结构包含两层制衡关系：一是公司内部股东大会、董事会、监事会三个主体的分权结构和内部制衡关系；二是董事会与总经理的经营决策权与执行权结构和内部制衡关系。
一、股权结构变化
在混改之前，重钢集团作为控股股东持有重庆钢铁 47.27%的股份，其余小股东高度分散，且持有股份最高不超过 1%，重钢集团在企业的治理和做决策方面有绝对的控制权，其他小股东难以参与到重庆钢铁的经营与管理中。引入战略性财务投资人后，通过混合所有制改革尤其是债转股，企业内部的股权结构发生重大变化，由重庆市国资委百分百持有的大股东重钢集团退出重庆钢铁，长寿钢铁作为接盘方成为了重庆钢铁的控股股东，多家商业银行也通过债转股成为了重庆钢铁的股东，依法享有资产收益、参与公司重大事项决策、选择管理者等权利，但是所有通过债转股成为重庆钢铁股东的商业银行与重庆钢铁之间不存在任何刚性兑付的保本约定。
重庆钢铁混改后前十大股东的具体信息如下表所示：
表 4.1 重庆钢铁司混改后前十大股东情况
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第五章 结论、启示与不足之处
第一节 结论
本文通过案例分析发现，重庆钢铁通过实行“市场化基金+国企+民企”的混改模式，能够较好的改善企业绩效，可供其他国有企业改革借鉴。理由如下：第一，通过引入战略型财务投资人，企业实现股权多样化、管理决策去政治化，完善了企业治理结构；第二，切实可行的经营方案提高了企业的持续经营能力，员工的积极性被激发；第三，基金控股国企实行混改事件的短期市场效应为正，说明市场对基金成为国企实控人能对企业绩效带来积极作用这件事持积极态度；第四，企业财务绩效改善，盈利能力、营运能力和成长能力有所提高、债务压力显著释放。
基于以上结论，本文得出以下启示：
一、企业选择具有高匹配度、高认同感、高协同性的外部投资者
随着混合所有制改革的不断深化，大部分国有企业都已经进行了混改，但是很多国企并没有完全做到改，具体表现在公司管理经营决策层面并没有实现彻底的变革，因此不会对企业的绩效带来根本的改善，而引入战略型财务投资人可以改善这种情况。但是要选择具有高匹配度、高认同感、高协同性的战略型财务投资人，此类投资者由于和被投资企业处于相同或相关的行业，它所具有的经验和知识可以帮助它迅速适应企业，并帮助企业进行混改，除此之外，投资者还能在业务上跟企业展开合作，但如果投资者所处领域不同，那么可能会有一定的进入壁垒，融合成本会比较高。
二、政府成立国企改革基金及牵头成立行业结构调整基金
除了采用向国企引入非国有资本和国有资本投资有良好发展前景的非国有企业等投资方式推进混合所有制改革，还能通过国企改革基金和行业结构调整基金投资的方式来推动。行业结构调整基金可以由国有资本牵头，吸纳非公有制资本共同设立，这类具备战略性质的财务投资人能够放大国有资本的杠杆效应，并拓宽社会资本的投资渠道，同时，以基金的形式投资改革项目也有利于投资者分散投资风险，提高非国有资本参与改革的积极，将会有力推动混合所有制改革的进程。
参考文献（略）
