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第三章 研究设计 ..................................... 21
第一节 样本选择与数据来源 ..................................... 21
第二节 模型设计 ............. 21
第三节 变量定义 ............................. 22
第四章 实证研究 ........................... 26
第一节 描述性统计 ............................... 26
一、年报问询函的行业分布统计 .......................... 26
二、样本描述性统计 ........................... 26
第三章 研究设计
第一节 样本选择与数据来源
本文拟以证券交易所对 2014-2016 年年报发放的问询函为研究对象，年报问询函影响下一年的财务指标（如 2014 年的年报问询函影响 2015 年的财务指标）。本文对样本进行如下处理：（1）剔除金融行业的公司样本。考虑到金融行业在监管制度和盈余管理衡量指标等方面与其他行业存在差异性，且在2014-2016的被问询公司样本中，证券交易所只对一个金融行业上市公司发放年报问询函，删除金融行业公司样本不影响研究结论。（2）剔除截止 2017 年 12 月已经退市的公司样本。（3）剔除 2017 年及以后年份上市的公司样本。（4）剔除相关指标缺失的公司样本。（5）剔除在 2013-2017期间每年公司数量低于 30 家的一级行业样本。这是因为计算盈余管理指标时需要分行业分年度回归，剔除公司数量低于 30 家的一级行业样本有助于保证回归结果的稳健性。经过上述处理，本文获得 5302 家有效公司样本。此外，对除虚拟变量以外的其他变量进行 1%分位的 Winsorize 处理。
本文研究的年报问询函从沪深证券交易所官方网站下载，与问询函特征的相关数据如问询函问题数量、收入数量等源于对问询函的手工搜集和整理。其它数据主要来自于国泰安数据库和 Wind 数据库。
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结语
一、研究结论
在强化证券交易所“一线监管”的背景下，沪深交易所自 2015 年相继公开披露对上市公司的年报问询函及回函文件。年报问询函针对上市公司年度报告中的疑点和风险进行“刨根问底”式问询，旨在发挥证券交易所监管作用的同时，引导和教育市场，使投资者更清晰了解上市公司交易的实质，促进上市公司提高信息披露质量。盈余管理被公司广泛使用，容易对投资者的判断产生误导。因此，年报问询函对上市公司盈余管理的影响值得深入研究。本文以年报问询函为切入点，基于收到 2014-2016 年报问询函的公司样本为研究对象，通过应计盈余管理、真实盈余管理和非经常性损益三个维度识别年报问询函对上市公司盈余管理的影响，检验了年报问询函的监管效应。此外，本文进一步考虑了年报问询函的异质性和被问询公司样本的异质性，检验年报问询函问题数量、收入问题数量以及公司风险、公司规模和是否四大审计对年报问询函与盈余管理关系的影响。在进行充分实证研究后，本文得出以下结论。
（一）年报问询函与盈余管理
本文首先研究了年报问询函对盈余管理的影响。借鉴已有研究的做法，本文采用了应计盈余管理、非经常性损益操纵和真实盈余管理三个维度衡量上市公司盈余管理。研究结果表明，相较于没有收到年报问询函的公司，被问询函公司的应计盈余管理和非经常性损益操纵明显降低，说明年报问询函对这两个指标起到抑制作用。但是，被问询公司的真实盈余管理水平显著提高，主要通过销售操控方式增加公司盈余。由于应计盈余管理的操作空间和弹性相对较小，且容易被监管者和审计师发现，盈余管理成本较高。在面临“强监管”环境时，管理当局动态调整盈余管理方式，规避易被发现的高风险领域和盈余管理手段，而采用较为隐蔽、风险较低的真实盈余管理。因此，年报问询函可以抑制上市公司应计盈余管理和非经常性损益操纵，但促使管理者增加了真实盈余管理手段的使用。
参考文献（略）
