澳洲经济研究高级经济师职称论文-澳洲经济展望
正当全球主要经济体身陷金融危机之际，澳洲却成功走出衰退，更成为率先加息的发达国家——自2009年10月份以来已加息六次。澳洲经济能够抵御金融海啸的冲击，除了政府经济振兴方案奏效及海外需求有助带动出口外，还反映了劳工市场等因素较为稳健，使本地需求对经济迅速回稳起到强而有力的支撑作用。
然而，澳洲央行接连加息已令经济出现降温迹象。经济增长在今年一季度已有所放慢，消费者开支及企业投资减少，银行放贷速度亦大幅放缓。随着过往六次加息的影响逐步浮现，预期央行在2010年下半年将较为谨慎，循步渐进地将其基准利率在2010年底或2011年初上调至约5%的水平。
2010年下半年，虽然澳洲经济基调将维持稳健，亦继续受益于中国及亚洲地区对天然资源的需求，但面对威胁全球经济复苏的欧洲主权债务危机，加上中国经济增长放缓的风险，预计澳洲经济增长力度可能较此前预期温和，在2010年将为3%左右，至明年略为加快至约3.5%的水平。
金融市场专题研究
目 录
一、澳洲经济近期发展.................................................... 3
1、经济成功抗御金融海啸........................................................................................... 3
2、连串加息行动令经济降温....................................................................................... 4
二、通胀仍见上升压力.................................................... 4
三、资源行业发展强劲.................................................... 5
1、受惠亚洲地区的需求............................................................................................... 5
2、资源暴利税或为行业带来负面影响....................................................................... 6
四、澳洲经济在2010年面对的不确定性...................................... 6
1、个人消费受紧缩政策影响....................................................................................... 6
2、房地产市场同样面对政策风险............................................................................... 7
3、家庭及企业对借贷仍然谨慎................................................................................... 8
4、中国经济增长面对放缓风险................................................................................... 9
五、澳洲央行加息步伐将放慢.............................................. 9
六、澳元欠缺上升动力................................................... 10
七、结语............................................................... 11
图
图1澳洲GDP及构成 ................................................... 3
图2八大出口市场占澳洲出口比重 ....................................... 5
图3 澳洲零售销售..................................................... 7
图4 整体银行借贷..................................................... 9
一、澳洲经济近期发展
1、经济成功抗御金融海啸
在全球经济均受金融海啸重创之际，澳洲是唯一成功走出衰退的发达国家，出口量也没有因全球贸易萎缩而大幅度下滑。在最严峻的时期，即雷曼兄弟在2008年9月15日宣布破产并触发全球经济衰退后，澳洲的实质国内生产总值(GDP)只在2008年第四季按季度收缩0.9%，在2009年一季度迅速回复正增长(如图1所示)，先于欧美等工业国步向复苏。在按年增长方面，澳洲更是一直保持正增长，与其它主要发达国家的表现大相径庭。
图1澳洲GDP及构成
澳洲之所以能够成功避免衰退，其中一个重要原因是澳洲政府财政一直相当稳健。由于在此次金融危机爆发前澳洲政府一直拥有财政盈余，令政府毋须大幅举债也可迅速推出大规模刺激经济政策。2009年2月，有鉴于全球金融危机正把澳洲经济推向衰退边缘，政府迅速行动，推出420亿澳元的经济刺激方案，当中包括288亿澳元用于学校、房屋与道路等基础建设，127亿澳元则以现金发放的方式补助中低收入家庭；这两项措施均有助于推动经济增长。
此外，相对其它主要经济体，澳洲一向以高息闻名，在金融危机前利率高达7.25%，因此当危机爆发，澳洲央行得以有更大空间将利率调低至2009年3月时的3%水平。由于澳洲有七成人口臵有物业，而大部分均为浮息按揭，央行减息可直接增加臵业家庭的
可支配收入，令家庭消费得以维持增长。
澳洲另一个优势是把握了亚洲经济起飞的机遇，令其总出口量在全球经济低迷期间大致保持平稳。由于中国政府的四万亿人民币刺激经济计划中大部份都是基建方面的投资，加上其后中国迅速回复强劲增长，对澳洲原材料的需求大大提高，有利澳洲出口表现。受中国对煤及铁矿石等原材料的需求推动，澳洲撇除农产品的出口在4月份结束了连续12个月的跌势，5月份按年大增33.5%至161亿澳元，大大支撑了澳洲经济的增长。
2、连串加息行动令经济降温
然而，随着澳洲央行接连加息, 经济已有降温迹象。利率上调促使家庭减少支出，企业对增加投资亦有所却步。加上欧元区债务危机震荡全球金融市场，澳洲股市受此影响并大幅走低。S&P/ASX 200指数在5月份相比上月下滑7.9%，是2008年10月份以来最大单月跌幅，主要由银行及资源股领跌；其后跌势在6月份持续，按月下跌2.9%。市场避险情绪急剧升温，导致信贷转弱，更不利于经济发展。
种种因素令澳洲经济在2010年一季度大幅放慢，按季度增长自去年第四季的1.1%放缓至0.5%，家庭支出的按季度增长则自上季的0.9%放慢至0.6%，出口表现亦相当反复(如图1所示)。
展望2010年，澳洲经济虽然将继续受惠于亚洲对铁矿石，煤及能源等原材料的需求，但中国经济增长放缓及欧元区债务危机或为澳洲资源行业带来负面影响。因此虽然预计澳洲经济增长将会持续，但力度可能较此前预期温和。全年经济复苏步伐预计会自2009的按年增长1.4%加快至约3%的水平，至2011年将轻微加快至3.5%左右。
二、通胀仍见上升压力
澳洲消费者物价指数的按年增长自2008年三季度升至5%之后一直下跌，2009年三季度更跌至1.3%，为10年低位。这主要受当时四大因素影响，包括金融危机令私人企业的员工薪资增幅放慢，经济增长放缓令国内出现过剩产能，全球商品价格大幅下滑，及澳元兑美元汇率在2009年3月底后大幅反弹等因素。
然而，通胀在2009年四季度开始回升，至今年一季度更按年大幅上升2.9%。未来预计劳工市场状况进一步好转将带动薪酬上升，或为通胀带来上升压力。此外，澳元在
欧元区债务危机的阴霾下，5月份大幅下挫，加上预期澳洲央行的加息步伐将减慢，将限制未来澳元升幅，在一定程度上或会推高进口价格。预期今年澳洲的通胀将仍维持于央行2%至3%的目标区间内，或有可能触及该目标区间的上限。
三、资源行业发展强劲
1、受惠亚洲地区的需求
虽然澳洲的出口表现亦有受金融危机影响，但相比大多数发达国家出口以双位数的幅度重挫，澳洲所受的打击可说是微乎其微。其中一个主要原因是澳洲与亚洲国家近年日趋紧密的贸易联系。2004年，美国是澳洲第三大出口国，但其重要性如今已被中国、日本、韩国及印度所取代。至2009年，这四个市场总占澳洲出口的57.5%，而美国只落入第五位 (如图2所示)。
图2八大出口市场占澳洲出口比重
对澳洲来说，中国这个出口市场的重要性近年来正急速增长。中国占澳洲出口的比重自1980年代以来逐步上升；特别是金融海啸爆发后，大部分国家的需求均受重创，但中国政府却大规模推进基建投资，令中国的需求增长更为明显。这让中国占澳洲出口的比重自2004年的10.3%大幅飙升至2009年的23.9%，超越日本，成为澳洲最大的出口市场。
此外，澳洲的产品结构(product mix)亦是其优势之一。澳洲拥有非常丰富的矿产，如煤及铁矿石等，这些都是新兴市场在急速发展基础建设及工业生产时期最需要的原材
料，这让蕴藏丰富资源的澳洲更能把握这一次亚洲新兴市场崛起的升势。
2、资源暴利税或为行业带来负面影响
然而，未来资源行业的发展或将系
