本文是一篇财务管理论文，本文利用西部地区24家涉农上市公司2011-2020年的样本数据，对其进行企业性质的分类，提出了两个有关多元化经营与财务风险的假设，并运用OLS多元回归模型，进行实证研究。
第一章 绪论
一、选题背景与选题意义
（一）选题背景
农业作为第一产业，是提供支撑国民经济建设与发展的基础产业，而我国作为农业大国，千百年来农业一直都是放在首位的，不过由于“三农”问题的不断突显，对于涉农企业的发展有着不利影响，近年来，随着全球经济化不断发展与变革，加之在新冠疫情的巨大影响下，涉农企业所面临的市场竞争压力也变得更具有多样性与挑战性。另外涉农企业也存在着行业壁垒较低、进入风险较小的特点，这也就进一步压缩了涉农企业的生存空间，导致涉农企业出现了市场竞争力不强、盈利困难等问题。因此，近些年来，涉农企业热衷于进行多元化经营这种经营模式，以此来提升自身的市场竞争力，希望通过其他业务的经营能获得巨大利益。
不过，有些涉农企业盲目进行多元化经营并不会增强其自身的市场竞争力，反而会让本就盈利不多的企业承受巨大亏损，还有可能让企业陷入财务困境中，承担巨大的财务风险。但是，也存在着一些企业只专注于农业这个经营领域，通过精细化和专一化的服务，提升自身的生产竞争力。因此，进行多元化经营能否降低企业的财务风险对于涉农企业来说，就需要进行相关性研究，以此来验证这两者之间的关联性。
涉农上市公司作为涉农企业的典范代表，且我国西部经济发展较落后，基于此，本文选取了我国西部涉农上市公司2010年-2020年的数据作为样本，对其多元化经营与财务风险相关性进行研究与分析，并给出相应的建议与启示。
二、国内外研究现状
（一）国外研究现状
1、多元化经营
多元化经营战略属于开拓发展型战略，是企业发展多品种或多种经营的长期谋划。最早研究多元化主题的是美国著名战略管理及经济学家安索夫(H.I.Ansoff) 。他提出的多元化定义形成了现代多元化定义的基础，他于1957年在《哈佛商业评论》上发表的《多元化战略》一文中强调多元化是“用新的产品去开发新的市场”。[1]不过随着时代发展与变化，学者们也在不断完善与强化多元化经营这一理论。英国学者Penrose[2]（1959）在安索夫研究的基础上，对多元化进行了更深一步的探索，他认为多元化经营不仅包括产品和最终市场维度，还包括现有市场中产品种类的延伸，以及基本生产领域及生产工艺的扩张。他从产品的生产过程出发对多元化经营进行定义并指出，多元化经营是在原有的产品线上进行新产品的生产，因此多元化经营会带来产品数量和经营领域数量的增加。到了21世纪，学者Rose Fernández和Marta Novo[3]（2016）认为多元化经营是企业为使股东权益最大化而对企业的经营业务和有限的资源进行统筹安排的战略层策略。
在多元化经营的度量和分类上，国外的学者们也给出了不同的看法。战略管理之父安索夫（1950）在提出多元化定义的同时，也将多元化划分为垂直多元化、水平多元化、同心多元化这三类。[1]同时他也提出了企业的多元化经营程度可用企业所生产的产品的种类数来衡量，不过他却忽略了各种产品间的相互关系。Wrigley[5]（1970）提出运用专业化比率（公司主营业务的年销售额占年销售额总量的比重）来对多元化经营进行衡量。他同时提出了要运用专业化比率来衡量企业多元化经营的程度，通过对专业化比率划分一定的区间，将多元化分为：单一业务型、主导业务型、相关业务型、非相关业务型。McVey[5]（1972）则提出了运用Herfindal指数（各项业务单元销售额占销售总额比率的平方和），反应企业多元化经营的行业集中度。Herfindal指数越大，企业多元化程度越高。除了以上对多元化经营的度量方法之外，Fan和Lang[5]（2010）还提出了基于投入与产出的相关关系及企业主营产品与其他产品间的垂直相关性系数衡量多元化经营程度。目前学者对多元化经营程度的度量方法也均在沿用以上的方法，如熵值法、类别分类法、Herfindal指数法等。
第二章 相关概念界定和理论基础
一、相关概念界定
（一） 西部涉农上市公司
我国西部地区主要包括了云南省、贵州省、四川省、重庆市、广西壮族自治区、甘肃省、山西省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区、西藏自治区和内蒙古自治区的乌兰察布、呼和浩特、包头、鄂尔多斯、锡林郭勒、阿拉善盟。而涉农上市公司主要就是指凡事参与到农业产品的（加工、销售、研发、服务等活动，和从事农业生产资料生产、销售、研发、服务活动）上市公司。
（二）多元化经营
根据中国证监会2012年修改完善的《上市公司行业分类》以及国内外多名学者的研究，本文将涉农上市公司的多元化经营界定为：涉农上市公司的多元化经营是指在参与农业活动（凡是参与农业产品和从事农业生产资料等的农业活动）之外，还经营其他领域业务活动的行为。也就是涉农上市公司提供两个或两个以上的不同分类的服务和产品的行为就是涉农上市公司的多元化经营。通常情况下，涉农上市公司只参与从事农业产品和农业生产资料的活动，则被认为是单一化经营（又可称作专业化经营）。
（三）财务风险
随着全球经济的快速发展，企业要增加盈利收入和扩大市场占有率，就不可避免地要面临一些不确定因素，而这个不确定因素就是企业所面临的风险。企业所面临的风险又可分为经营风险和财务风险。在国内外学者的研究中，发现财务风险有广义和狭义之分。广义的财务风险，是指企业在生产经营活动中所受到的一些不可控因素，使企业的实际收益不能达到预期，并让企业遭受损失，严重时还可能会令企业陷入财务困境中的不确定性因素。狭义的财务风险，一般是指筹资风险，它是指企业因借入大量资金而产生的丧失按时偿还债务能力的可能性和企业盈利收益的不可确定性。大多数国内外学者认为，通常情况下，财务风险是由负债导致的，没有负债的产生也就没有了财务风险。而本文所指的财务风险是指狭义的财务风险，并通过Z-score模型中的总资产、营运资金、留存收益、权益市值、总负债和息税前利润这些具体的指标来进行量化分析。
二、理论基础
（一）分散风险理论
分散风险理论最早是在证券投资中产生的，在20世纪70年代，分散风险理论早期代表人物是凯夫斯和斯蒂文斯。他们从马科维茨的证券组合理论出发，认为对外直接投资多样化是分散风险的结果，因此，将资产平均分配到各个证券组合中就是为了抵抗资产市场的不确定，以期达到在一定收益的条件下最大化降低风险。正如证券市场的投资组合可以分散风险一样，多元化经营也可以将公司的资源分配到不同的领域，力求公司风险的最小化。进行多元化经营的公司其不同的业务领域的经营状况也会不尽相同，有些业务领域可能会盈利，而有些业务领域却会使公司遭受亏损，这样一来，不同行业之间就可以实现盈亏互补进而分散公司风险，以达到平衡收益。也就是说用经营好的业务领域可以用其盈利收入去弥补经营差的业务领域的损失，以此来分散公司的风险，达到稳定公司收益水平的目的。
对于涉农上市公司来说，其发展极其容易受到外部环境的影响。因此，为了抵御外部环境对于涉农上市公司的影响，涉农上市公司一般都会进行多元化经营，以期达到公司收益稳定增长地目的。进行多元化经营能够帮助涉农上市公司分散其财务风险，面对风险高且不可控的农业产品时，如果想降低公司的财务风险，多元化经营就成为了涉农上市公司理所当然的一种选择。分散风险理论强调了涉农上市公司的多元化选择可以有效缓和其农业的弱质性与收益性之间的冲突，进而实现盈利的平衡，降低公司风险的目的。
第三章 西部涉农上市公司现状分析 ..................... 19
一、西部涉农上市公司基本情况 ............... 19
（一）西部涉农上市公司基本情况 .................... 19
（二）西部涉农上市公司行业分布 .................. 21
第四章 西部涉农上市公司多元化经营对财务风险影响的研究假设与模型构建.............. 28
一、研究假设 .................. 28
二、指标的确定和样本的选取 ....................... 29
第五章 西部涉农上市公司多元化经营对财务风险的影响：实证研究 ..... 32
一、描述性统计 ...................... 32
二、变量相关性检验 ............... 33
第五章 西部涉农上市公司多元化经营对财务风险的影响：实证研究
一、描述性统计
表5-1为描述性统计结果。由表5-1可知，西部涉农上市公司的财务风险（z）具有平均值4.122，说明西部涉农上市公司财务风险处于比较合理的区间，不过财务风险最大值为20.87，而最小值有-6.554，这表明了西部的涉农上市公司财务风险的最大最小值相差较大，且标准差为3.994，是其他变量的3倍之多，说明西部涉农上市公司财务风险变化幅度较大，财务风险控制得不够平稳。
西部涉农上市公司的多元化经营（hi）这一变量的平均值为0.689，说明了西部的涉农上市公司进行多元化经营程度并不算太深，基本上都是进行2-3个行业多元化经营的西部涉农上市公司比较多，且标准差为0.264，这也说明了多数进行多元化经营涉农上市公司都比较稳定，并不会突然增加经营的行业数目，也不会突然减少，更倾向于平稳发展。
西部涉农上市公司的财务杠杆（lev）平均值为0.453，并没有超过一般行业50%这个比率，且成长性（growth）平均值为0.132，这说明了西部涉农上市公司成长空间更大，还需要投入更多的精力去经营公司，同时这些公司也会更倾向于保守型的公司策略，比较注重公司的平稳健康发展。
西部涉农上市公司的经营情况（tat）平均值为0.6
