本文是一篇财务管理论文，笔者认为在江中药业财务能力的评价过程中，通过对中成药行业分析、企业概况分析以及对江中药业财务现状的了解，设计了一套适用于江中药业财务能力评价的指标体系，运用因子分析法建立因子综合打分公式并从横纵两个角度进行财务能力的对比分析，得出结论并为江中药业财务能力的提升提出建议及对同行业财务能力提升的启示。
1 绪论
1.1 研究背景
中成药行业是一个具有盈利能力强、产品利润高特点的行业。近年来，中成药板块具有的高增长及高利润特点，吸引大量资本涌入，国外的医药公司也纷纷加入中成药的投资队伍里来。当前世界上排名前二十强的医药公司都已经成立了专门研究中草药的中心，大力发展中成药。正因如此，中成药行业实现了高速发展，各项经济指标均名列前茅，占据半数国内医药市场。但与此同时，中成药行业竞争加剧，形成了机会与风险共存的新局面。
江中药业股份有限公司（下文简称“江中药业”），于 1999 年借壳上市，由江西东风药业有限公司重组而成。公司以中药产业为核心，将中药理论与现代科研技术相结合。公司主要从事中成药及膳食补充剂的研发、生产和销售，拥有江西省著名商标“江中”和“初元”两个中国驰名商标及“杨济生”和“桑海”两个江西省著名商标。经过多年的发展，公司在科研、生产、销售等方面形成了自己的核心专长和能力。在研发方面，依托国家工程研究中心和重点实验室提升企业研发实力；在生产方面，占地面积近 3000 亩的江中药谷被评为“中国最美工厂”，中药提取智能化程度达到国内领先水平和国际先进水平；在销售方面，拥有可控制药店终端 10 多万个。通过十年的经营与运作，江中药业充分地利用了国内相关政策扶持和国外先进管理技术的学习，实现了企业的快速发展。但是，随着固定资产投资规模的快速扩张以及销售额的快速增长，公司的财务业绩提升会更加的困难。
2020 年“新冠疫情”席卷全球，通过我国专家研究发现，清肺排毒汤、化湿败毒方、宣肺败毒颗粒、金花清感颗粒、连花清癌胶囊、血必净注射液等 3 个中药方剂和 3 个中成药对新冠肺炎有明显疗效。在全球新冠肺炎疫情蔓延的形势下，中成药行业有望迎来市场需求高峰，而江中集团的“猴姑米稀”也入选了新冠肺炎防治方案。江中药业能否借助“新冠肺炎”这一外部客观条件的出现实现财务能力的提升，是企业发展的一次机会。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
本研究的总体目的在于通过选取适用于江中药业公司的财务指标，构建江中药业公司的财务能力综合评价模型，分析 2015 - 2020 年江中药业公司财务能力的整体变化趋势及与同行业公司比较的评价结果，并对影响江中药业财务状况的主要因子进行分析，找出影响江中药业财务能力提升的制约因素，提出对策建议，在此过程中，本研究总体目的可分解为以下两点：
（1）客观有效地评价江中药业财务能力水平。首先，基于国内外研究对企业财务能力的研究，归纳研究成果；其次，从财务表现能力、财务管理能力及财务活动能力三个维度着手，构建以“偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力及现金流量能力”五个指标为一体的综合评价体系；再次，选取因子分析法从横纵两个角度对比分析江中药业的财务能力，对江中药业 2015 至 2020 年数据进行纵向分析可得其近六年财务能力变化趋势，通过对中成药公司进行横向分析可知其财务能力在行业中的表现，故选取 2015 年至 2020 年进行行业分析；最后，综合分析结果可以客观有效地评价江中药业财务能力水平。
（2）为江中药业财务能力水平提升提供对策。通过对江中药业公司财务现状及财务能力评价结果的综合分析，可以得知影响江中药业财务能力提升的制约因素及财务能力影响因素，并结合企业实际情况、企业外部情况等为江中药业公司的财务能力提升提供对策。
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2 相关概念和基础理论
2.1 相关概念
2.1.1 财务能力
企业财务能力是企业对财务可控资源施加的力量，可以为企业创造持续的竞争优势，为企业创造更多的价值，从而提高企业的核心竞争力。一方面，稳定的资金流动保证了企业的可持续发展，企业的资金流动若不能正常进行，企业的持续竞争优势就会丧失，企业就会破产；另一方面，在于对财务可控资源的作用，财务可控资源的合理配置将直接促进可持续竞争优势的形成和核心竞争力的提升。因此，应该对它进行合理的评估。
本文对财务能力的评价侧重于对企业财务水平的衡量，故将企业财务能力分为财务管理能力、财务活动能力和财务表现能力。
（1）财务管理能力
财务管理能力是企业财务管理独特知识和经验的有机结合，是企业经营运作管理的综合能力，反映了企业对经济资源的管理和利用效率[59]。财务管理能力包括财务预测能力、财务决策能力、财务计划能力、财务控制能力和财务分析能力，是对公司营运能力的综合体现，可以用营运能力指标总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率来反映[60]。
（2）财务活动能力
财务活动能力是企业财务活动的独特知识和经验的有机结合，是企业现金活动能力的综合体现。财务活动能力包括筹资能力、投资能力和资金运用能力。筹资能力是企业获得发展所需资金的能力，可以筹资活动现金流入流出比来体现。投资能力是企业进行投资活动的能力，可以用投资活动现金流入流出比来体现。资金运用能力是资金管理运用的能力，可以用经营活动现金流入流出比来体现。
（3）财务表现能力
财务表现能力是通过相关的财务指标所表现出的企业财务管理能力，其好坏可以用评价指标来进行评价。它具体有盈利能力、偿债能力和成长能力。盈利能力是指企业获取利润的能力，通常可以用销售净利率、资产净利率、净资产收益率来反映。偿债能力是指企业偿还债务的能力，包括长期偿债能力和短期偿债能力，通常可以用流动比率、速动比率和现金比率来反映短期偿债能力；用资产负债率来反映长期偿债能力。成长能力是指企业对于未来的成长程度，通常用成长潜力来表现，通常可以用营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率和营业收入增长率来反映。
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2.2 基础理论
2.2.1 企业成长理论
关于企业的成长在经济学上有三种理论：一是亚当·斯密的分工论；二是科斯的交易成本论；三是潘罗斯的内在力量论。
十八世纪，亚当·斯密在《国富论》中第一次提出了劳动分工的观点，并且系统全面地阐述了劳动分工对提高劳动生产率和增进国民财富的巨大作用。亚当·斯密的分工论主要观点是将工作“化繁为简”，把复杂繁琐的工作划分为一步一步进行，交由不同的工人去做，形成流水作业，这样操作可以减少工人熟练自己工作的时间，提高工作的效率，进而实现公司的发展。
交易成本论是用比较制度分析方法研究经济组织制度的理论。它是英国经济学家罗纳德·哈里·科斯（R·H·Coase）1937 年在其论文“论企业的性质”中提出来的。这一理论旨在于交易费用的节约，把交易作为分析的主体，分析不同交易的特征并做出区分，最后确定什么样的交易应用于什么样的体制组织来进行协调。科斯认为，交易成本是获取准确的市场信息、谈判和经常性契约所需要的费用，交易成本也由此构成。而通过将资源的整合形成如企业般的组织，便可以减少部分的交易成本，因此，依靠于体制组织等制度可以有效地降低成本的水平，实现公司更好的成长。
1959 约翰霍普金斯大学教授安蒂思·潘罗斯(Penrose)出版《企业增长理论》一书，并在书中提出“内在力量论”。潘罗斯认为企业是一个管理组织，同时也是人力、物力资源的集合，企业内部的资源是企业成长的动力，而促进企业发展主要依靠企业的内在力量。不同的企业在整合时都有它的特殊性，正是这种特殊性，制约了企业自己的成长空间，这种制约对企业的影响更甚于外部的市场条件。所以，企业的内在力量可以影响企业的发展，并且是影响企业发展最重要的因素。
现如今，以上三种学者的理论中，亚当·斯密的“分工论”应用最为广泛，这也是由于劳动分工最易操作，且最易控制，并会在短时间内看到成效，以实现企业的成长发展。
图 3-1 资产类主要项目变化情况
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3 江中药业概况................................ 15
3.1 企业发展历程............................................ 15
3.2 企业财务现状................................... 16
4 江中药业财务能力评价指标体系设计与方法选择....................................... 23
4.1 财务能力评价指标体系设计.......................... 23
4.1.1 评价指标选取原则................................. 23
4.1.2 评价指标体系的构建.................................. 24
5 江中药业财务能力评价.................................... 31
5.1 评价分析公式计算.......................... 31
5.1.1 样本选取.................................. 31
5.1.2 因子打分公式计算............................ 32
6 江中药业财务能力提升建议与启示
6.1 江中药业财务能力提升建议
6.1.1 抓住销售时机
江中药业财务能力近年虽表现平稳且居于行业平均水平，但近年来销售能力下降，生
