表 3-2 KMO 和 Bartlett 的检验
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第三章 医药制造业上市公司成本粘性及其影响因素的实证分析 ..........................27
第一节 研究设计 ..........................27
一、假设提出 ................................27
二、样本选取与数据来源 .........................28
第四章 实证结论与建议 ..................................61
第一节 实证结论 ................................61
一、成本粘性在资产负债率处于适中水平时最低 ...........................61
二、研发投入强度与成本粘性呈正相关关系 ................................61
结论 .......................68
第四章 实证结论与建议
第一节 实证结论
本文以 2014 年至 2019 年作为观测期间，借鉴 ABJ 对数模型，运用 EXCEL2010和 SPSS19.0 统计软件对 153 家国内医药制造业上市公司的成本粘性进行实证分析，得出如下结论：
一、成本粘性在资产负债率处于适中水平时最低
当企业的债务资本比例保持在适度水平时，企业的经营风险较小且管理者承担的经营压力适中，同时又能够受到一定的外界监督，企业的成本管理效率也会因此而提升，成本粘性便会减小。即与资产负债率较大和较小的情况相比，成本粘性在资产负债率处于适中水平时最低。具体而言，当 Lev 的下三分位数
二、研发投入强度与成本粘性呈正相关关系
研发投入往往伴随着较高的调整成本和沉没成本，因此企业即便是处于收入下降阶段，管理层也不会轻易削减对研发项目的资源投入；而在收入上升阶段，为了提高创新效率，管理层会更愿意增加对研发项目的资源投入。成本的粘性水平便会随之升高。根据前文的回归结果，粘性系数 β2 在 1%的水平上显著为负，且研发投入强度与营业收入变动幅度的交乘项系数显著为负，即研发投入强度与成本粘性呈正相关关系。
三、资本密集度与成本粘性呈正相关关系
资本密集度的提高意味着企业对先进技术和设备等不变资本投入的加大，这不仅会进一步加大企业的费用开支，并且由此产生的较高的折旧等费用在未来收入下降期间也不容易被削减下来，导致企业的成本费用始终维持在一个相对较高的水平上，最终引发或加剧了成本的粘性行为。根据前文回归分析的结果，粘性系数 β2 在 1%的水平上显著为负，且资本密集度与营业收入变动幅度的交乘项系数同样在 1%的水平上显著为负，即资本密集度与成本粘性呈正相关关系。
表 3-1 构建公司治理指数的变量汇总表
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结论
本文首先运用代理理论、资本有机构成等理论对研究内容进行了理论层面的分析。在此基础上，筛选出 153 家符合条件的医药制造业上市公司作为研究样本，运用多元回归与分组回归对样本企业的成本粘性进行实证分析，最终得出如下结论：
1.我国医药制造业上市公司存在成本粘性，且粘性水平会随着时间跨度的加大而减弱，在业务量变动幅度较大时反而较低。成本粘性是企业在管理成本过程中出现的一种客观现象，不存在绝对的好与坏之分。因此，本文认为应秉持因时制宜、因地制宜的差异原则科学地对其进行评价与分析，将其控制在合理范围内。
2.与资产负债率较大和较小的情况相比，成本粘性在资产负债率处于适中水平时最低。因此，企业管理层对其债务构成及规模要做到心中有数并将其控制在合理的范围内，以确保负债的监督职能得到最大限度的发挥，同时还要确保企业的财务风险保持在可承受的范围之内，提高成本管理效率的同时为企业创造更多的价值。
3.研发投入强度与成本粘性呈正相关关系。研发创新活动是企业良好生命力的根本体现，企业不能因此而放弃研发。因此，本文提出企业在进行研发活动之前，应做好充分的调研工作，对研发项目所需的资源投入进行合理评估，保证研发投入质量的同时提高成本管理水平，将成本粘性程度控制在合理的范围内。
4.资本密集度与成本粘性呈正相关关系。对此，本文提出应优化资产结构，最大程度地利用现有经济资源来应对业务量的上升，降低成本随之增加的幅度，从而尽可能地降低资本密集度过高对成本粘性造成的负面影响。
参考文献（略）
