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3 理论分析与研究假设.........................................15
3.1 管理层风险偏好对公司盈余管理的影响分析........................ 15
3.2 分析师关注对公司盈余管理的影响分析............................... 16
3.3 分析师关注对管理层风险偏好与公司盈余管理关系的调节作用分析................ 17
4 实证研究...............................19
4.1 研究设计................................19
4.1.1 样本选取与数据来源...................... 19
4.1.2 变量定义................................19
5 实证结果分析及相关建议........................37
5.1 实证结果分析.................................37
5.2 相关建议...................................39
5 实证结果分析及相关建议
5.1 实证结果分析
本文通过先计算出管理层风险偏好的综合指标，再进行描述性分析，相关性分析和多元回归分析，对 9 个假设逐一检验验证结果汇总如表 5.1 所示：
实证结果 1：管理层风险偏好与应计盈余管理呈正相关关系。管理层对公司进行应计盈余管理是在相关会计准则的基础上，通过调整会计估计和会计政策使公司价值达到最大化，从整体来看，应计盈余管理的特点是不会改变总体营业状况，而是通过调节会计估计等来达到调整的目的并且不会对公司的现金流量产生较大影响，相对操作成本低，
所以相对偏好风险的管理层往往会选择较大风险的应计盈余管理来粉饰财务报表，再加上对公司应计进行调整成本低，操作简单，管理层能更加有效快速的达到目标盈余预期。
实证结果 2：管理层风险偏好与真实盈余管理呈负相关关系。真实盈余管理是通过构建真实的交易和经营活动来调节企业的盈余，而且可以贯穿于整个会计年度，可以随时进行。正是因为它的灵活性和隐蔽性以及随时性使得外部监督很难察觉，但真实盈余管理需要利益相关者进行配合，并且在各个环节调整的难度很大，成本相对较高。所以相对厌恶风险的管理层更倾向于采用这种相对风险较低的盈余管理方式，而喜好风险的管理层较少采用此种成本较高的盈余管理方式。
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6 结论与展望
6.1 研究结论
本文以 2014-2018 年的深沪 A 股 1025 家上市公司为研究对象，运用因子分析，以及多元回归分析等方法，探究在上市公司管理层风险偏好、分析师关注与盈余管理三者之间的直接效应和调节效应。通过上文的理论分析和实证研究，本文主要得出以下结论：
（1）管理层风险偏好会显著影响公司盈余管理。具体体现在以下几个方面：首先，管理层风险偏好与公司应计盈余管理呈正关系，表明越偏好风险的管理层越较多采用应计盈余管理。其次，管理层风险偏好与真实盈余管理呈负相关，表明管理层风险偏好对真实盈余管理产生负向影响，即越不偏好风险的管理层会更倾向于采用较为保守且具有隐蔽性的真实盈余管理。最后，管理层风险偏好对非经常性损益盈余管理有显著的正向影响。
（2）分析师关注度会显著影响盈余管理。具体体现在以下几个方面：首先，分析师关注度与公司应计盈余管理呈倒“U”型关系，表明较多分析师关注度能够抑制企业应计盈余管理；其次，分析师关注度与公司真实盈余管理呈正“U”型关系，表明适当的分析师关注度能够抑制企业真实盈余管理操纵。根据本文的测算，分析师关注人数的临界值为 8 人，当公司的分析师关注人数少于 8 人时，需较多关注企业的应计盈余管理；当分析师关注人数超过 8 人时，更应关注企业真实盈余管理程度。再次，分析师关注度与非经常性损益盈余管理呈负相关关系，表明随着分析师关注度的提高，可以有效的监督管理层的非经常性损益盈余管理。
（3）分析师关注对公司应计盈余管理和真实盈余管理具有调节作用。根据本文的分析，分析师关注度作为调节变量，首先，分析师关注的加入，能够抑制管理层风险偏好对应计盈余管理正向影响。其次，分析师关注度会削弱管理层风险偏好对真实盈余管理的负向影响。
参考文献（略）
