本文是一篇财务管理论文，本文的研究思路是:产业价值链现状分析——OLED 产业价值链重构——重构后产业价值链分析——价值链中游面板制造代表性企业案例对比分析——得出相关结论和启示。首先，结合我国 OLED 产业发展现状，运用价值链分析法构建我国 OLED 上市公司产业价值链。其次，借助因子分析法对从我国 OLED产业中选取的 36 家样本上市公司的财务可持续增长能力进行产业价值链分析，明确 OLED 产业价值链的总体财务可持续增长状况和主要影响因素。最后，通过对中游代表性企业京东方和深天马的比较，分析我国 OLED 产业上市公司经营发展过程中所表现出的共性与差异，由此出发，为促进我国 OLED 产业上市公司可持续性发展提供参考意见。
1 引言
1.1 选题背景
随着“中国制造 2025”的提出与推进，新一轮科技革命和产业革命正在不断发展，世界主要国家和地区为抢占发展先机争相寻找新的突破口。OLED 产业作为新型显示产业，受到各国政府和企业的积极重视，主要国家和地区积极推进 OLED 技术和产业化发展，主要企业也在不断加大对 OLED 生产线建设的投资力度，以期在新一代显示技术占领面板市场前抢得先机。全球主要国家和地区的OLED 产业发展情况比较如表 1.1 所示：
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1.2 研究对象界定
1.2.1 OLED
OLED 是指以有机材料作为发光层的二极管，也称为有机发光半导体。为了能对 OLED 做出更加清晰地界定，将其与 LCD、LED 进行比较分析：LCD 面板自身不能发光，需要通过背光源发光，LED 本身是一种背光源，通过 LED 做发光源的 LCD 面板也称为 LED 面板，即 LED 显示面板是以 LED 做发光源的 LCD面板，LCD 面板的范围更大一些。OLED 作为新一代显示技术，区别于 LCD 这一传统显示技术的原因主要在于其自身可以发光，不需要背光源。
1.2.2 产业价值链
产业价值链的思想最早由西方经济学家提出，被誉为“经济学之父”的亚当斯密(1994)在其分工理论中提到的“制针”的例子就对产业价值链的概念及功能有了一定的体现，多方参与分工合作有助于提高工作效率，减少损耗。产业价值链的概念被提出后，国内外许多学者对产业价值链的定义提出了自己的理解。
本文在各学者提出的关于产业价值链定义的基础上，界定产业价值链的定义为：特定产业中的相关企业，在参与经济活动的过程中，从原材料的投入到最终产成品被目标客户消费的有机集合，是价值链和产业链的有机融合。
1.2.3 可持续增长
可持续增长是指：以生态环境系统与社会经济发展相适应相协调的可持续发展模式为指导，实现社会经济与生态平衡长期共同良性发展的一种增长模型，即以可持续发展作为指导理念的经济增长模式。可持续增长是在金融危机时期，世界为复苏经济和实现经济持续增长的背景下形成的概念。可持续增长主要有三个特征:第一、在经济发展过程中重视与生态体系建设相协调。第二、经济可持续受到世界关注并被致力于付诸行动。第三、经济增长方式向低碳模式转型①。
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2 文献综述
2.1 产业价值链
2.1.1 产业价值链概念界定
产业价值链的思想最早由西方经济学家提出，如被誉为“经济学之父”的亚当斯密（1994）在其分工理论中提到的“制针”的例子就对产业价值链的概念及功能有了一定的体现，多方参与分工合作有助于提高工作效率，减少损耗。对产业价值链的概念，早期经济学家的看法比较局限，认为其只是企业自身利用内部资源所进行的活动。直到 Stevens（1989）的观点的出现，对产业价值链的这一局限性认识得以打破，Stevens 认为产业价值链是由供应商、生产商、分销商和最终消费者组成的一个完整系统，是产品链、功能链和信息链的整合，同时链中存在物品、信息的流动与反馈。
国内对产业价值链的研究观点比较有代表性的有：李心芹（2011）等人认为产业价值链是指在特定地域空间，竞争力较强的企业为寻求价值增值，在产品、资本、信息、技术等方面与产业内其他相关企业开展合作形成的关系链。柯颖（2014）认为产业价值链包含价值创造属性和结构层次属性，以此界定产业价值链：一方面，上游企业将其生产的产品和服务销售给下游企业；另一方面，下游企业反馈给上游企业各项价值信息，在上下游企业的双向互动之下，产业内完整的价值链形成了。
通过比较学者们对产业价值链所下的定义，可以发现这些定义存在着许多共同之处，本文在归纳总结各学者提出的产业价值链定义的基础上，明确本文对产业价值链定义的界定：产业价值链是在特定产业中，参与经济活动相关企业从投入原材料到产出品被最终目标客户消费的有机集合，是价值链和产业链的有机融合。
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2.2 财务可持续增长
2.2.1 国外研究现状
2.2.1.1 财务可持续增长概念演变
美国知名财务学家罗伯特希金斯（2001）和范霍恩（1988）最先提出财务可持续增长概念。罗伯特希金斯将财务可持续增长解释为“在不需要耗费财务资源的情况下，公司销售可能增长的最大比率”。范霍恩认为财务可持续增长是“公司现实和金融市场状况相符合的销售增长率”。
希金斯确定了财务可持续增长的基础，范霍恩以此为基础上拓展了财务可持续增长内容。两者的表述不同，但本质上强调在公司经营效率和外部环境不变前提下，公司资产、权益、收入配比增长三者间状态，即公司财务可持续增长与资源配置的问题。
美国金融系教授艾斯门（1984）从银行信贷评估角度认为财务可持续增长概念是“同生债务和销售同步增长，其他债务不应增加，这样的增长率可使公司保持健康的资本结构，也容易满足银行信贷评估的要求”。但这种概念没有改变财务可持续增长本质的认识。
本文后续对 OLED 产业财务可持续增长的研究是以罗伯特希金斯和范霍恩就财务可持续增长的实质理念为基础。
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3 我国 OLED 产业价值链构建 ................................. 18
3.1 OLED 产业概述 ..................................... 18
3.1.1 OLED 概念 ................................. 18
3.1.2 OLED 的发展历程 ............................... 19
4 OLED 上市公司财务可持续增长能力比较研究 ............................... 25
4.1 样本与数据来源.................................. 25
4.2 研究思路...................... 26
4.3 增长率描述性统计分析....................................... 27
5 案例分析：财务可持续增长能力的进一步分析........................... 46
5.1 案例公司选择...................................... 46
5.2 案例介绍................................. 47
5 案例分析：财务可持续增长能力的进一步分析
5.1 案例公司选择
在前文运用价值链分析法和因子分析法研究 OLED 产业上市公司财务可持续增长能力中我们得出初步结论：OLED 产业链中游企业整体的财务可持续增长能力优于上游和下游企业。通过对中游企业财务可持续增长能力进行进一步研究可以为我国 OLED 产业上市公司，特别是财务可持续增长能力较弱的上游和下游企业就如何提升财务可持续增长能力提供参考意见。而且中游面板企业的发展可以带动国内 OLED 整个产业链的发展，特别是对于上游的设备制造和材料制造企业具有强大的拉动效应，因此本章拟从价值链中游选取两家企业，对其财务可持续增长能力进行财务指标方面的对比分析，以进一步发现我国 OLED 产业上市公司在财务可持续增长中存在的问题，为促进我国 OLED 产业上市公司的可持续性发展提供参考意见。
根据第四章 OLED 产业价值链因子分析的结果，本文发现京东方和深天马同为中游面板制造企业的“元老”，在 OLED 面板领域均取得不小成就的两家企业，在财务可持续增长能力方面却呈现出较大差异，十家中游企业中，深天马排名靠前，反观京东方作为业内公认的“老大哥”却排在了倒数第二位。本文希望可以通过对深天马和京东方进行对比分析，找出其财务可持续增长能力产生差异的原因，为促进 OLED 产业上市公司的可持续性发展提供参考意见。
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6 结论与启示
6.1 结论
本文的研究思路是:产业价值链现状分析——OLED 产业价值链重构——重构后产业价值链分析——价值链中游面板制造代表性企业案例对比分析——得出相关结论和启示。首先，结合我国 OLED 产业发展现状，运用价值链分析法构建我国 OLED 上市公司产业价值链。其次，借助因子分析法对从我国 OLED产业中选取的 36 家样本上市公司的财务可持续增长能力进行产业价值链分析，明确 OLED 产业价值链的总体财务可持续增长状况和主要影响因素。最后，通过对中游代表性企业京东方和深天马的比较，分析我国 OLED 产业上市公司经营发展过程中所表现出的共性与差异，由此出发，为促进我国 OLED 产业上市公司可持续性发展提供参考意见。本文基于上述研究思路得出的主要结论如下:
第一，OLED产业上市
