对其价值实现程度的预期，其中高溢价收购中对于其未来价值实现的预期成份比重更大。这种估值风险往往来自于三个方面的影响：第一，财务报表无法全面反映企业实际价值。高溢价收购常见于轻资产并购中，由于其财务报表的局限性，账面净资产无法全面真实的反映企业的实际价值，因此存在一个对于企业人力资本，客户资源、品牌价值等轻资产的溢价成分，这种无法以实物资产的价值衡量方法来判断的无形资产对企业的业绩影响较大，因此存在估值过高或过低的风险；第二，估值方法存在差异性。常见的并购中对标的资产的评估方法有三种：成本法、市场法和收益法。由于其侧重点和适用情况不同，企业往往根据其实际情况进行选择，同时也会对比几种方法各自产生的估值，最终选择一个最全面的指标。三种估值方法各有优劣，考虑企业实际情况选择稍微比较合适的方法往往是大多数企业的选择，但是其是否准确依然存在不确定性；第三，市场预期存在不确定性。企业作为市场中的组成部分和重要参与者，市场的变化与企业发展息息相关，这种变化可能来自于国家政策的变化、行业法规的变化以及市场上竞争情况的变化等。在企业并购中，对于未来的估值往往会考虑到未来价值实现情况的预测，在此预测下，市场环境的变化是必然会考虑的因素。市场环境风起云涌，对其未来的预期往往具有不确定性，即使有历史数据支撑，其评价依然带有主观色彩，在这种不确定因素的影响下，很难对企业的价值做出准确预测，易产生估值风险。
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第六章 结语
第一节 研究结论
本文以完美环球高溢价并购完美世界为例，深入剖析并购的动机和高溢价形成的原因，同时识别并购全过程存在的风险和企业对于风险的控制，通过并购后的财务和非财务数据对企业风险控制实施成效进行评价，以梳理总结企业在风险控制方面的经验与不足,根据全文分析，得出如下结论：
（1）溢价并购的风险贯穿于整个并购过程始终，包括目标企业的经营风险，并购前的估值风险，并购中的支付风险和并购后的整合风险，并购风险的防控对于企业并购绩效的实现有重大影响。
（2）溢价并购中，估值风险可以通过事前准备进行有效控制，支付风险可以通过合理的支付方式进行缓解，但是经营风险和整合风险需要企业持续关注，这两种风险在财务绩效上的反应具有长期性和持续性。
（3）影视和游戏行业同受国家政策影响较大，存货流动性易受影响，账款回收亦存在不稳定性，因此影视和游戏行业需持续关注回款和存货整合带来的财务风险，提高经营和财务协同性。
参考文献（略）
