本文是一篇财务管理论文，本文主要探讨了应用因子分析法对财务指标进行绩效评价，在企业运行中避免不了受到宏观经济环境和政策的影响，但这些定性的非财务指标较难科学计量，避免不了主观性，所以本文并未把该类指标采纳进来。在之后的研究过程当中，可以结合财务指标与非财务指标，综合考量这些指标对财务绩效的影响。从而丰富财务绩效评价的指标体系，更加全面地评价公司的财务绩效。同时本文通过运用因子分析法仅从盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能力四个指标进行财务绩效评价分析，一定程度上来说缺乏全面性，在后续的研究中可以扩大指标范围对财务绩效进行评价，使研究更加具有全面性代表性。同时希望本文的研究结果可以为贵州茅台公司和白酒行业其他公司提供财务绩效评价参考。
第一章 绪论
1.1 研究背景
随着中国经济水平的不断提高和全球一体化进程的加快，中国经济进入新常态发展趋势，伴随产业结构调整和消费升级，2016 年以来白酒行业景气度持续回暖，白酒进出口量在逐步增长，白酒企业利润也随之增加，行业集中度明显提升。其中，贵州茅台作为国内高端白酒龙头企业，近年来收益于消费升级，飞天茅台等主打产品量价双升，2018 年营业收入达到 736.39 亿元，比 2017 年增长了26.49%，营业利润为 513.43 亿元，净利润为 352.03 亿元，与2017 年相比同比增长了 30%。除此之外，2019 年以来，贵州茅台股价持续上涨，11 月 19 日，贵州茅台盘中股价达到 1241.61 元/股的历史新高点，今年以来涨幅达到 111.78%。股价如此日益攀升的贵州茅台，其财务绩效到底如何？导致其财务绩效的具体原因何在？这些因素又如何影响贵州茅台的未来绩效？本文我们将通过因子分析方法为框架，对此展开讨论。在经济进入新常态背景下，白酒行业在未来的发展进程中，更要积极应对各种市场变化，保持稳定的业绩增长水平。贵州茅台作为白酒行业的佼佼者，对其进行财务绩效评价与分析，具有一定的行业代表性，可以为同行业其他白酒类上市公司指明发展方向。当然，我国白酒类上市公司的管理层及投资者等利益相关者也需要根据企业的财务绩效评价来进行决策。由此可见，对企业的财务绩效进行客观全面的评价是非常有必要的。
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1.2 研究目的与意义
1.2.1 研究目的
本文将采用因子分析法，选取 15 个财务绩效评价指标，先将贵州茅台与其他 12 家白酒上市公司进行横向对比，再对贵州茅台自身进行纵向对比，最后根据横向对比与纵向对比的结果综合评价贵州茅台的财务绩效，挖掘其存在的不足之处，并提供相应的建议。本文对贵州茅台的财务绩效评价希望能为白酒类企业股东、债权人以及投资方等提供有用的信息，有助于他们及时调整投资策略。
1.2.2 研究意义
本文选取了白酒行业中的贵州茅台作为研究对象，首先选用了 13 家白酒上市公司 2014 年至 2018 年财务指标的数据来进行因子分析，然后使用因子分析法对贵州茅台近五年的财务绩效进行纵向分析，通过横向和纵向的对比分析后对贵州茅台的财务绩效进行全面评价，评价结果除了能够给贵州茅台带来参考外，也给整个白酒行业上市公司提供了借鉴。本文对贵州茅台的财务绩效评价希望能为白酒类企业股东、债权人以及投资方等提供有用的信息，有助于他们及时调整投资策略。
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第二章 公司财务绩效评价的相关理论
2.1 财务绩效评价相关概念
2.1.1 财务绩效的概念
关于绩效的定义，目前还没有一个统一的说法。所谓绩效，就是成绩和成效。绩效中包含财务绩效，财务绩效可以理解为是企业整体经营业绩受财务方面的影响程度。
2.1.2 财务绩效评价概念
企业绩效评价主要分为财务绩效评价与非财务绩效评价。财务绩效评价主要是通过构建财务指标体系对企业绩效进行科学客观评价。财务绩效评价是一种综合评价体系，该评价体系可以从企业的盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力等方面来分析企业的财务状况，能够为企业管理层、投资方等利益相关者提供有用的信息。
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2.2 财务绩效评价方法
2.2.1 杜邦分析法
杜邦分析法是以企业的净资产收益率为核心，利用主要的财务指标的内在联系进行层层分析，重点分析企业的偿债能力，盈利能力和营运能力这三个方面。当然，杜邦分析法也是存在缺陷的。首先，企业的无形资产例如商誉和品牌效应对于企业未来发展十分重要，然而杜邦分析法忽视了无形资产对企业规模和效率的影响；其次，杜邦分析方法是只能短期检测企业财务绩效，检测的结果相对来说不够准确。
2.2.2 经济增加值法
经济增加值法最初由美国学者 Stewart 等人创立，这是一种新型的财务绩效评价方法。EVA 主要是根据以下两个核心概念来建立的：(1)只有当企业的资本回报率超过机会成本时，企业才能被视为真正的利润。(2)一个企业能否真正创造财富取决于企业投决策所产生的净现值是否大于 0。与传统利润指标相比，EVA 评价体系考虑到了企业的资本成本，更加具备完整性和真实性。但其指标来说相对单一，不利于比较不同规模的企业；另一方面，EVA 评价体系主要主体是投资者，很难充分发挥其他利益相关者的主观能动性。
2.2.3 沃尔评分法
沃尔评分法是从金融角度来评价企业绩效，初始沃尔评分法已经选择了七个评价指标，但通过了不断考察实践，现代社会人们普遍倾向于选择四位一体的指标分别用于沃尔评分系统:偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力。沃尔分析法指导企业对未来发展规模的预测管理，能有效改善一些企业只重视短期经济效益的现状，努力为企业培养具有长远发展眼光的管理者。未来的预期收入和财产预测对于企业制定合理的发展战略是有帮助的，因为这对于企业的长期发展是有益的。然而，沃尔评分法需要避免的一个缺陷是主观能动性，否则将会存在与实际情况不符的偏差。除此之外，沃尔分析法也没有涵盖行业的特点，结果导致一些行业的特点由于其特殊性而不能应用于沃尔分析法。
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第三章 贵州茅台财务现状分析.....................................11
3.1 贵州茅台行业背景介绍...............................11
3.2 贵州茅台公司基本情况...............................13
第四章 基于因子分析法的贵州茅台财务绩效评价与分析........................18
4.1 基于因子分析法的财务绩效评价的基本思路........................18
4.2 贵州茅台财务绩效评价指标的选取.................................19
第五章 对策建议及结论........................................38
5.1 对策建议................................38
5.1.1 贵州茅台的建议........................38
5.1.2 白酒行业建议......................................38
第四章 基于因子分析法的贵州茅台财务绩效评价与分析
4.1 基于因子分析法的财务绩效评价的基本思路
因子分析用来用于描述观察变量之间的差异，这些变量可能包含较少数量的未观测变量，这些变量被称为因子，它们反映了变量之间的相互联系。因子分析基于未观察到的潜在变量搜索此联合变化。本文使用因子分析法的基本思路是：
第一步，检查现有变量是否符合因子分析标准。
从所有现有变量中提取一些不相关的评估指标的因素分析，尽可能确保这些指标可以反映原始变量之间的关系，因此要求变量之间已经存在很强的相关性。如果变量之间的相关性较低，则很难生成一个公因子，这将失去使用因子分析的意义。本文使用 SPSS22.0 软件对现有指标进行标准化，以消除原始数据维度的影响。
第二步，提取公共因子并确定共同因子数量。
确定公共因子的数量也是因子分析方法的重要步骤之一。如果选择的公因子的数量与原始指标的数量几乎相同，则后续分析等同于分析所有原始指标，并且会丢失使用因子分析方法的意义。如果主观感觉选择的量很少甚至是一个共同的因子，可能会导致原始信息的缺乏并降低后续分析的准确性。
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第五章 对策建议及结论
5.1 对策建议
5.1.1 贵州茅台的建议
贵州茅台进入结构调整阶段后，经过近几年的自我调整，它利用自己的品牌和渠道抓住机遇，保持稳定增长，这对公司而言是不可或缺的，同样为白酒行业的发展奠定了良好的基础。在后期的发展进程之中还应稳定并发展已有的主营业务使业务收入能有持续的增长能力，在适当控制成本的同时增加产品研发投入，实现持续的产品创新，还需要加强科研方面的建设，设计出满足年轻消费者需求的各类产品，从而增强自身的核心竞争力，强化产品的技术含量茅台酒可以利用公司的技术和文化优势，积极开拓低端白酒市场，加快多元化战略进程。在我国经济进入全球化的背景下，贵州茅台公司还应积极开拓国际市场，进一步实现企业价值最大化，将茅台酒转变为受中国传统酒文化影响的国际品牌。
5.1.2 白酒行业建议
第一，采用互联网+营销战略，可以积极与天猫、京东等电商平台积极合作，扩大销售范围，强化白酒企业品牌形象。第二，需加快企业内部改革，改变较为落后的生产管理方式，采用差异化竞争战略，提高白酒企业的竞争力。第三，整合资源，提高行业集中度。目前白酒市场竞争激烈，白酒行业受国家政策影响较大，可以以此为契机，通过合资、兼并、
