本文是一篇财务管理论文，本文主要运用 SPSS 统计分析软件，对我国上市电力企业债务融资整体水平、债务融资结构及债务融资期限等因素进行描述性统计及数据分析，确定综合分析指标，通过构建相应数据模型对已上市的不同电力企业债务融资结构对企业财务绩效影响进行实证分析。
第一章 绪论
1.1 研究背景、目的及意义
1.1.1 研究背景
将债务融资适度地引入资本结构，一方面，有利于公司合理避税、改善公司治理机制；另一方面，在还本付息的压力下，经理人自由支配现金流量的权利会受到制约，能在一定程度上抑制经理人为获取更好经济利益所产生的过度投资行为。因此，适度的债务融资可以改善经理层与所有者之间的代理矛盾，提高公司的经济效益，从而使得公司产生良好的治理效果。
电能是人们生活的必需品，其供应涉及社会和国家的安全，传统电力企业以煤炭资源消耗为主，一直属于国家垄断行业，准入门槛较高，固定资产投入较多，资金需求较大且项目回收期较长。《电力发展“十三五”规划（2016—2020）》中以战略为引领，问题为导向的电力行业发展思路引起广泛关注。我国目前电力行业总体供需形势较为宽松，煤炭产能过剩，可再生能源传输等多因素和现实问题叠加。因此我们需要优化各类电能发展优先顺序，重点区域发展布局，寻找行业发展的最佳路径。
随着技术的创新与发展，出于不可再生资源的紧缺和环境保护的现实要求，如今发电企业的发展相比之前的规划，更加注重节能环保，趋向利用新能源发电，鼓励能源多元化利用，注重核电安全问题，积极发展天然气发电，煤电发展道路的宗旨由“清洁高效”的原则变为“清洁有序”的原则。前期火电企业固定资产的构建主要包括燃烧炉、水冷塔，核电企业的反应堆、防护罩等。行业资金周转慢且需求量大，空间上项目建设不可分离，从资金的投入到经济效益的产生难以只依靠自有资金，这就需要企业从外部进行融资，考虑到行业项目周期较长的特点，长期银行借款是众多电力企业普遍的选择。因此，不同于大部分企业高流动负债的资产结构，发电企业的非流动负债占有很大的比重，具有自身的行业特性。
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1.2研究内容与方法
1.2.1研究内容通过对债务融资及公司绩效理论研究现状的梳理，本文从债务融资角度论证分析其对公司绩效的影响，主要内容包括：分别从资产负债率、短期负债率、银行借款率、长期负债率和商业信用率等方面出发，对债务融资整体对企业财务绩效的影响进行研究。进而论证我国电力行业上市公司需要怎样优化融资结构、如何在资本构成中拓展融资渠道，更好提高公司的财务绩效。具体来说，本文的主要从以下五个部分进行分析与论证：
第一部分：绪论。对本文的选题背景、目的及意义进行分析，通过对国内外关于债务融资影响公司绩效的研究现状文献的梳理与总结，阐述本文的主要研究内容及研究方法。
第二部分：理论概念界定与基础理论。分别介绍债务融资理论基础及企业财务绩效概念的理论基础，为进一步的分析奠定坚实的理论基础。
第三部分：上市电力企业融资现状及经营情况分析。介绍基本的企业融资方式，在考虑电力行业特征的基础上，确立债务融资水平及可能产生的影响。
第四部分：实证分析。首先，对总体样本进行异常值的检验和处理；其次，对数据进行描述性分析等数据处理和分析；再者，进行相关性分析，研究债务融资与企业财务绩效的相关性；最终，进行稳健性分析，保证结果的真实可信性。
第五部分：基于前述分析，对如何提高企业财务绩效提出相应的政策建议。
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第二章 企业债务融资与企业财务绩效关系的相关理论分析
2.1 相关概念解析
2.1.1 债务融资的基本概念
现有的两种主要的融资方式分别为债务融资和股权融资。债务融资是指公司在一定期间内，通过长期或短期的方式向银行、非银行金融机构进行贷款或对外发行债券，提供企业资金的充足度，尽可能地发挥资金效用。债务融资是通过负债的方式获得企业日常经营发展的资金，是一种提高企业价值的行为。一方面，债务融资通过支付本金和利息最大限度的发挥财务的杠杆作用，给公司带来更大的价值，提高公司节税效益，另一方面可以激励经营者们的干事创业的精神，使得他们更加努力工作，合理高效的运用资金提高企业价值。债务融资使得公司的资产负债率较高，较大的负债比率必然会给公司带来财务风险和经营风险，当公司的这种风险过大时，甚至可能导致公司破产。
2.1.2 债务融资结构的基本概念及类型
（1）债务融资结构的基本概念
债务融资结构是指公司内部各类债务资金的构成以及各构成成分之间的相互比例关系。通常情况下债务融资的定义包含了以下两个基本特征：一种特征是各债务种类在公司内部的构成比例；另外一种特征则是在公司债务中债务的来源多样性。根据公司的内部不同的划分标准及经营需求，可以将债务融资分为整体融资水平、债务期限结构、债务来源结构等多种不同的类型。
本文在进行研究分析时，主要把债务融资结构分为了两种不同的类型，从不同的研究角度来分析，具体如下：
从债务融资期限角度来看：偿还期限的不同将债务融资分为了长期负债和短期负债。长期负债往往数额较大且偿还期限较长，通常指偿还期限界定在一年或一年以上的债务，在会计科目中公司长期债券、长期借款、长期应付款等代表了长期负债；而短期负债是为了满足短期内的生产经营需要，增加企业的现金流，提高资金周转率。短期负债偿还期限通常在一年以内，用会计科目应付账款、预收账款、短期借款等表示。
从债务来源结构角度来看：公司的债务类型是多种多样的，例如银行借款、商业信用、企业债券等。其中，银行借款是公司资本构成中最为重要的一项资金来源，既包括长期借款又包括短期借款。另一种则是商业信用，这是一类期限较短的负债，如：应付票据、应付账款、预收账款等，属于市场主体间交易的一种契约行为。而企业债券却少见于我国企业债务融资结构，我国债券市场不发达，在一定期限内债务融资存在法律上规定发行并约定的偿债风险。因此，本文在研究债务来源结构上选取的方式是：从银行借款率、商业信用率角度分析两者对公司财务绩效的影响，用银行借款和商业信用两种类型分别代表电力企业上市公司与银行之间和其他企业之间的负债关系。
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2.2 企业融资结构类型
融资对企业适应时代的发展，经营的需求有着重要作用。根据企业自身的经营和资金需求，在进行融资的过程中，一般会综合各方面因素，选择合适的融资渠道。
从资金来源整体结构角度看来，我国经济市场中发展中，公司资金来源的主要融资渠道有：
内源融资：运用自有留存收益即和折旧基金，使筹资者从公司内部筹集资金提高资金使用率和现金的流动性，提高企业经济效益，进而扩大再生产。外源融资：公司通过发行债券、股票以及取得银行信贷等方式从外部筹集资金，多指利用外部经济主体的储蓄来进行投资，扩大公司规模再生产的过程和经济行为。
从产权关系不同的角度来看，我国主要的融资方式为债务融资和股权融资。
（1）债务融资：指债务人向债权人筹集资金，到期偿还本金及利息，提高企业资金充足度，满足企业日益发展的经济需求。
（2）股权融资：指直接向股东筹集资金，保证股东权益，使股东们利用自有资金促进企业的发展。从资金供给分类角度来看，资本的融资渠道主要有直接融资及间接融资。
（1）直接融资：企业与企业之间、个人与个人之间的直接借贷，如商业信用、企业发行股票和债券等是没有金融中介机构介入的资金融通方式，都是直接融资的具体表现。
（2）间接融资：利用银行等金融体系，以货币为主要金融工具，吸收社会闲散资金对企业、个人进行贷款的融资机制。
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第三章 上市电力企业债务融资结构与企业财务绩效的现状分析......................14
3.1 上市电力企业融资结构现状分析.......................14
3.2 上市电力企业融资结构及成因分析............................17
第四章 实证分析................................21
4.1 样本选取及数据来源...............................21
4.2 研究假设..........................21
第五章 结论和建议.........................38
5.1 结论...........................38
5.2 政策性建议........................38
第四章 实证分析
4.1 样本选取及数据来源
截止至 2016 年 12 月 31 日，我国主要从事电力生产及供应上市电力企业样本总数为 55 家。本文主要选取了 2011—2016 年度沪深上市电力行业企业作为研究样本。数据来源各上市电力企业年报数据及国泰君安数据库。本文进行对基础数据进行以下筛选：
（1）剔除被 ST、*ST 的上市公司，避免异常值对数据分析结果的影响；
（2）剔除部分相关数据不完整的上市公司，根据《上市公司行业分类指引》，最终选取样本 51 家。详细数据见表 4-1。
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