优秀财务管理毕业论文篇一
1.绪论
1.1 研究背景
随着人类漫长的硕士论文范文进化史逐渐融入了人类社会，并且日益成为人类社会竞争的基本法则。而从社会学的角度来看，企业也是作为社会有机体的一个细胞，并非是一种永恒的社会存在形式，它有生命周期。企业的破产消亡只不过是社会这个有机体内正常的新陈代谢行为，是一种必然的社会现象，而市场通过这一机制淘汰劣势企业，优化社会资源配置，促进经济健康发展。破产浪潮似乎席卷着全球。在美国，自 2001 年 3 月份美国经济陷入衰退以来，大企业破产事件就不断发生。10 月，著名企业宝丽来申请破产；12 月初，美国最大的能源公司安然宣告破产；02 年 1 月零售业巨头凯马特宣告破产，同月美国电讯业巨子环球电讯也宣告停止运转。而仅仅在 2002 年一年中，美国总共有 186 家上市公司申请破产，总资产达到 3,680 亿美元。2008 年 5月 6 日美国研究机构发布的调查结果显示，4 月份美国企业申请破产保护的案例达到 5,173 件，较去年同期猛增 49%，为年初以来最大月增幅。破产数亦达到自 2005 年 10 月份，美国实行更严格的破产法以来的最高水平。不光在美国，在世界其他主要的经济体系中，破产案件也是屡见不鲜。在德国，2007年德国企业破产案为 27,490 起，同比下降 10.4%。企业破产造成损失 292 亿欧元。而在日本，据日本东京商工调查所民间调查公司 1 月 17 日公布调查结果显示，2007 年日本全国破产企业（负债总额 1000 万日元以上）共计 14,091家，比前年增加 6.4%，创 4 年来的新高，破产企业负债总额达到 57,279 亿日元，比前年增加 4.1%，7 年来首次出现年度环比增加，破产公司平均负债额为 4 亿日元。在法国，2007 年，法国新创办的企业数量达到 321,478 家，同比增长 12.5%，与此同时，法国破产企业总数达到 49,400 家，同比增长 4%，达到 1998 年以来的最高水平。
专家在总结美国破产案件时指出，业务过度扩张是公司破产的主要原因之一，而业务过度过快扩张的直接结果，是高负债率以及资金不足等财务危机。而财务危机的加剧则加速了公司的破产。在我国，随着 1990 年 12 月和 1991 年 7 月上海、深圳证券交易所的设立，我国证券市场得到了不断发展。为了保护广大利益相关者利益以及维护证券市场的健康发展，沪深证券交易所从 1998 年 4 月 22 日开始，对连续出现 2年亏损的上市公司股票交易进行特别处理（Special Treatment），在“特别处理”的股票简称前冠以“ST”，监管机构对亏损公司实行"ST"制度既是对亏损上市公司警告，也是对投资者风险提示。近年来沪深两市被特殊处理的企业数目逐年增加，自 1998 年中国证券监督管理委员会颁布《关于上市公司状况异常期间股票特别处理方式的通知》以来，沪深两市被特别处理的公司数据。
从表 1 中的数据我们可以看出我国上市公司被特别处理的公司数目除2005 年突然下降以外，其他年份都保持了比较高的水平，占上市公司总数的比例也居高不下，并且许多 ST 企业实际上早已具备了破产条件。尽管到目前为止，我国上市公司出现破产的现象几乎没有，这主要是由于国内上市公司仍然具有“壳”资源，而随着国内资本市场的发展，这种“壳”价值必然会不断降低，到那时，上市公司出现破产的可能性必然会加大。因此，各上市公司必须重视企业中的财务困境问题，这关切到企业的生存和持续发展。企业作为一个营利性组织，追求利润是其最终目标，而要实现这一目标，有一个必要的前提条件，那就是企业必须能够生存下去。在美国等国家发生的破产风潮已经给企业予以警示，财务危机的加剧会最终导致企业的破产。因此，企业要生存，要得到不断的发展，财务困境问题必须得到广大企业的重视。而面对实务界的需要，学术界也应该加大对财务困境的研究。
2.基本概念的界定及文献回顾
2.1 基本概念的界定
2.1.1 财务困境的界定
关于财务困境的定义，国内外有许多不同的观点。在 Beaver(1966)1的研究中，79 家财务困境公司包括 59 家破产公司 16家拖欠优先股股利公司和 3 家拖欠债务的公司。即 Beaver 把破产、拖欠优先股股利、拖欠债务界定为财务困境。Altman(1968)2定义的财务困境是“进入法定破产的企业”。他认为“企业失败包括再法律上的破产、被接管和重整等”，实际上是把财务困境基本视同为企业破产，即法定破产。Deakin 按照 Altman 的思路，Deakin(1972)3认为财务困境公司“指已经经历破产、无力偿还债务或为了债权人利益而已经进行清算的公司。”Carmichael(1972)4认为财务困境是企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及流动资金不足四种形式。Foster(1986)5将财务困境定义为“除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决的严重变现问题。”Ross 等人(1999)6则认为可以从四个方面定义企业的财务危机:第一，企业失败，即企业清算后仍无法支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业或债权人向法院申请企业破产；第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。Turesky（2001）7认为，“来自于持续经营的现金流量急剧下降是财务困境开始的信号，随后的困境阶段具有股利下降、技术性违约或还贷违约，或者债务重组特征。”国内也有不少学者对财务困境的界定提出了自己的观点。谷祺和刘淑莲(1999)8将财务困境定义为“企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。由于资金管理技术性失败而引发的支付能力不足，通常是暂时的和比较次要的困难，一般可以采取一定的措施加以补救，如通过协商，求得债权人让步，延长偿债期限，或通过资产抵押等借新债还旧债。”
赵爱玲（2000）9则认为，财务困境通常是指企业无法支付到期债务或费用的一种经济现象，根据其失败的程度和处理的程序不同，财务失败可以分为技术性清算和破产。陈文浩、郭丽红（2002）10认为，财务危机通常是指企业不能偿还到期债务的困难和危机，其极端情况为破产。陈工孟等（2005）11系统总结了几个较为常见的从定性角度归纳的财务困境定义，包括失败（failure）无力清偿（insolvency）违约（default）破产（bankruptcy）。（1）失败。经济学标准。意味着投资回报率经过风险调整后，显著并且持续低于同等投资的平均回报率。其他的经济学标准还包括没有足够的收入来补偿成本，或者公司投资收益低于资本成本。这些经济学定义标准未涉及公司实体的非持续经营。同时，商业“失败”也被著名商业统计公司 D＆B 用于描述财务困境。根据 D＆B 公司的定义，商业失败包括：停止经营或者破产；因无力偿还债权人的借款而被取消抵押品赎回权，扣押财产从而导致停业经营；自愿退出经营；实行破产监管、重组等法律事务；自愿与债权人和解妥协。（2）无力清偿。描述公司业绩恶化的另一术语，一般用于较为技术化的场合。从防范财务困境角度看，企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务就称为技术破产，表示公司资产流动性较差。（3）违约。违约可以是技术上的，也可以是法律上的。违约其实是指债权人与债务人的关系。如债务人违反了与债权人合同中的法律条款，比如说违反贷款合同中规定的速动比率和负债率不得超过某值。
3. 实证研究设计.......... 39-53
3.1 样本选择及数据来源.......... 39-41
3.1.1 样本选择 .......... 39-41
3.1.2 数据来源.......... 41
3.2 财务困境间接成本的计量.......... 41-44
3.3 理论分析及研究假设.......... 44-51
3.3.1 董事会特征与财务困境成本.......... 44-48
3.3.2 股权结构与财务困境成本.......... 48-51
3.4 变量的选取及定义、模型的设定.......... 51-53
3.4.1 变量的选取及定义.......... 51-52
3.4.2 模型的设定.......... 52-53
4. 实证分析过程.......... 53-67
4.1 样本描述 .......... 53-54
