本文是一篇财务管理论文，本文对 W 公司的财务风险预警体系进行了研究。主要结论包括以下三个方面：第一，理论层面。参考习近平对国有企业发展的重要指示，探索了新时代下台企建立财务风险预警体系的重要意义。对国内外的企业财务风险预警理论研究进展进行了梳理，结合当下市场背景对财务风险预警的相关理论基础进行了归纳和总结，通过对一些国内外风险预警模型和方法的分析，奠定了 W 公司财务风险预警的研究方向和理论基础。
第一章 绪论
1.1 研究背景及研究意义
在我国企业全面深化改革的今天，风险是必然在生产经营各个环节都存在且无法避免的，各种风险会影响到企业的生存、发展、转型等诸多方面。尤其是习近平总书记在 2016 年 10 月的全国国有企业改革座谈会上指出，国有企业是壮大国家综合实力、保障人民共同利益的重要力量，必须理直气壮做强做优做大，不断增强活力、影响力、抗风险能力，实现国有资产保值增值。新世纪以来，我国企业经历了诸多体制改革和管理改进，取得了举世瞩目的成就。但是，由于我国处于社会主义初级阶段的国情及市场环境的影响，企业仍旧面对很多问题和风险。
近几十年来我国市场经济实现了跨越式的飞速发展，愈加繁荣的市场带来的是更加激烈的企业竞争，随之而来的是财务状况发生各种程度危机压力的增加。企业主要的财务风险表现在资金短缺、债务危机、产品销路不佳、资产规模缩小等方面，这些问题在一定程度上会在企业的财务数据上有所表现。企业财务风险预警体系的建立就是为了更好的预防风险发生，尽可能减小由此带来的无法挽回的损失，这一体系预警的范围涵盖了企业财务数据所能够展现的绝大部分财务指标，如盈利能力、偿债能力、成长能力等。目前国内外许多的优秀企业都拥有符合自身行业特点的财务风险预警系统，后续的实践过程也证明，这一预警体系有效地规避了许多潜在的财务危机和风险，为企业的正常健康发展提供了有效保障。
研究企业财务风险预警体系的意义有三点。首先，符合国家政府对企业建立全面风险管理制度的要求。风险管理是现代企业管理的重要内容，我国曾经在 2006 年由国务院国有资产监督管理委员会发布《中央企业全面风险管理指引》，把企业加强风险管理和控制从法律层面作出了明确规范和指导。文件指出，企业应当把财务风险预警体系的建立作为自身风险管理系统的重要内容。其次，财务风险预警体系是现代企业全面风险管控的核心组成部分。风险管控的定义是非常广泛的，现代企业全面风险管控包括风险来源（内部风险和外部风险）、经营管理（市场风险、财务风险、法律风险等）、企业盈利（机会风险和绝对风险）等，是一项非常庞大的系统建设性工程。在这之中，财务风险是最具有毁灭性的，因为财务行为渗透到企业运行各个环节，财务风险是其他各种风险到本质上的最终体现，并且还具有将风险反向影响企业经营的能力。最后，企业财务风险预警体系建设可以积极促进企业风险管理制度的完善。在风险管理的内容中，有事前管理和事后管理两大目标，而财务风险预警体系就是事前管理目标实现的重要手段。企业可以通过这套预警体系，对预先设定的指标数值进行分析和准备，从而实现对可能出现对生产经营产生破坏的风险进行提前预警；也可以对企业现有的风险管理系统进行有效补充，提高风险管控力度和反映速度，增强企业的生存力和竞争力。
.....................
1.2 国内外研究现状
企业财务风险预警是隶属于财务风险管理体系的一部分。作为风险管理这一大类科学下的分支，企业财务风险管理雏形最早是在 20 世纪 20 年代在西方发达国家形成。进入 21 世纪以来，企业财务风险相关的研究开始逐渐引起世界国家政府、金融界和学术研究领域的重视，其中有关财务风险预警的研究也逐渐开始了系统化、规范化、信息化的进程。
1.2.1 国外研究现状
由于西方国家早期的工业革命，资本主义经济发展也较快，因此西方学者对于企业财务风险预警的研究也较早，尤其是在研究财务风险的预兆和警示这一领域。早期时候，财务风险预警大多以定性的方法来进行分析，但是随着现代企业管理呈现出的更加全面、复杂、精细化的特点，定性分析逐渐开始走向边缘化，目前多以辅助的形式出现在企业财务风险预警研究中。目前，国外的财务风险预警体系研究大多数都以定量分析为主，通过建立不同的变量分析模型来实现对财务风险的预警作用。
（1）财务风险的概念
财务风险从最早提出到发展至今，已有百余年，国外关于财务风险的理论体系也已经比较完善，Wruck（1968）[1]认为财务风险源于企业的销售收入能否及时偿还因生产经营而产生的债务。。Dekani（1980）[2]则在此基础上进行了衍生，若企业出现以下情况，则企业存在较高的较高的财务风险：（1）破产的可能性较大；（2）存在大量的债务；（3）用破产清算来保护相关者财产。Brigharm（1987）[3]认为财务风险由企业中的资产负债率的变化导致，若负债率过高，则企业的财务风险增高。Angelo（2014）[4]则认为财务风险是一种微观层面上的经济风险，其风险值的大小为企业财务成果偏离企业预期目标的差异程度。
（2）财务风险预警模型
财务风险预警模型主要分为定性分析和定量分析两种类别，定性分析方法在实际运用中较少，须与定量分析结合。因此关于定性分析的相关研究较少，关于财务风险预警模型的研究大多为定性分析。
.....................
第二章 概念界定及相关理论基础概述
2.1 概念界定
2.1.1 财务风险
财务风险（Financial Risk），这一概念出自于英国经济学家 Alfred Marshall 于1890 年的著作《经济学原理》（Principles of Economics）。在这本书中，Alfred 将财务风险归属到企业风险管理的内容当中。他认为，企业的风险管理是处理企业风险的一切过程，包括如何预见和防范财务危机。美国经济学家 Anderson E 在其 1941年的《企业管理概论》（Introduction to Business Management）中，将企业财务风险这一概念定义为：企业财务风险，是指企业在生产经营过程中因资金使用发生问题而产生的可能对企业发展造成危害的问题，包括过度负债、财务杠杆过高、利润率过低等[42]。目前，国际上对于财务风险的普遍定义是：指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。不难看出，学术界对于财务风险的定义重点，放在了企业的偿债能力和盈利能力方面。
随着企业发展方式的丰富多样，关于财务风险的定义也有了更加广泛的内涵。现代企业管理学者将企业财务风险的定义扩展为狭义和广义两种。从狭义上讲，财务风险的定义强调了普遍定义中有关偿债能力的部分，是指企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终由普通股东承担。这一定义相对单纯地把企业的财务风险与负债相等同，重点关注的是企业的债务资本在总资本中的占据比例，且认为该比例与企业的净利润应当呈现反比关系。也就是说，企业的净利润越低，那么债务资本占比越高，相应的企业偿债能力就越低，那么企业发生财务风险的概率就越大。从广义上讲，财务风险可以看作是企业财务活动中客观存在的各种难以或无法预料和控制的因素，使得企业预计的利润和资金减少或者发生偏移，从而遭受不同程度的损失的可能性[43]。从定义的适用度来讲，广义的财务风险定义相比于狭义的定义跳出了单一的以资产负债来表征企业财务风险的实质，具有更加广泛的适用度和内涵性，在定义了财务风险的同时，也符合现代企业管理学中财务管理的相关思想。
...........................
2.2 相关理论概述
2.2.1 财务诊断理论
财务诊断是根据企业一定时间段内的财务信息，通过一定的科学的诊断方法发现其财务管理中的不足之处，并提出相应的对策，可有助于提升企业的财务管理水平，发现其财务管理短板，为企业创造更大的经济效益。目前我国学者在对财务报表的分析中大多运用报表分析法和财务指标分析法。报表分析法是指从企业的资产负债表、现金流量表、利润表出发，对企业的经营状况作出诊断；财务指标分析法是指从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面选取指标，从而对企业经营状况作出诊断。财务诊断为本文对财务风险预警的评估和诊断提供依据。
2.2.2 熵值法理论
熵值法是一种客观确定项目权重的法，核心是根据各项指标观测值所提供的信息大小来确定指标权重。熵的概念来源于热力学，是对系统内混乱状态的一种客观衡量。熵值法用于财务风险预警的基本原理有二：
（1）假设信息集的值为 1 的话，合理指标的熵值一定是小于 1 的，否则该指标应当从预警体系中剔除。根据这一特质，可以用来进行财务风险预警指标的筛选。
（2）一般而言，信息和熵分别表征着数据的确定性和不确定性特点，这两者之间存在绝对值相等，但符号相反的逻辑关系。熵越大，信息越不确定。通过熵值法计算得到指标的熵值，可以用来评价该指标的效用值大小及在结果中的影响程度。根据这一点，可以用来对财务风险预警指标进行权重衡量。
...............................
第三章 W 公司概况及预警现状分析.............................19
3.1 W 公司基本情况 .................. 19
3.1.1 公司简介 ......................... 19
3.1.2 主营业务情况 ......................... 19
第四章 W 公司财务风险预警体系的构建与应用...................34
4.1 财务风险预警指标的选取 .............................
