本文是一篇财务管理论文，本文以D园林公司2014-2018年财务报表以及相关数据所反映的企业财务状况为研究对象。运用层次分析法和模糊评价法构建财务风险预警模型，通过将预警的结果与实际结果相对比，以验证模型有效性，最后得出以下结论：（1）本文结合 PPP 业务模式特点对 D 园林公司 2014 年至 2018 年的财务状况进行了分析，发现 D 园林公司产生财务风险的原因主要有内部原因和外部原因。并对当前 D园林公司风险预警模型做了阐述，从而说明了公司进行财务风险预警及防范的重要性。（2）在借鉴了相关文献中财务风险预警指标体系选取的基础上，并结合了该公司的业务模式以及自身的情况确定了预警指标体系，运用了层次分析法和模糊评价法建立了财务风险预警模型，并通过 2017 年和 2018 年的财务数据得到风险预警结果，并与实际经营情况相对比，验证了构建的预警模型的有效性。（3）从筹资、投资、内部控制等方面提出了财务风险防范建议，具体包括优化融资渠道、合理分配资金、完善内部控制、加快应收账款周转等。
第一章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
2014 年开始，财政部和发改委在大力推广 PPP 模式的同时，也推出了许多示范性项目，建立了 PPP 项目库。截至 2019 年 1 月，共有 12597 个 PPP 项目纳入 PPP 综合信息平台，项目总投资约 176429.38 亿元，项目落地率高达 56%。而且城市园林绿化是国家生态文明建设的核心内容之一，但目前城市园林绿化仅靠政府投资建设的方式已经不能满足新型城镇化建设与生态文明建设的需要。为此，国家在园林绿化领域积极推行PPP 模式，以期解决园林绿化的投融资、建设与运营问题。
在推行 PPP 模式的公司中，D 园林公司现已成为行业领头者。从 2014 年开始，公司大力发展环保领域的市场。在国家有关政策的号召下，D 园林公司更是抓住机遇发展大力发展 PPP 业务，中标了许多 PPP 项目。这使得公司的业绩有所提升，借此 D 园林公司大量融资发债，公司的资金实力得以增强。因此，公司凭借 PPP 业务在行业内获得了一定的竞争优势。随着中标的 PPP 项目逐渐开始实施，近两年公司业绩也大幅增加。
但由于 PPP 项目的投资大、运转周期较长、风险高等原因存在着多种不确定性，这些不确定性就会大大增加公司的财务风险。近几年像 D 园林公司一样，有不少投资PPP 项目的企业出现了财务风险问题，发生了财务危机，PPP 模式公司的财务风险问题也就慢慢引发人们的广泛关注。所以，公司应时刻监测潜在的财务风险并加以研究进行分析，加强财务风险管理工作。根据这些风险来建立适用性相对较高的财务风险预警模型，在风险未出现时就能及时发现并釆取相应的防范措施，以切实保证企业的持续经营和长久稳定的发展。因此，对于以 PPP 模式为主导的企业来说，财务风险的识别与防范变得尤其重要。模糊评价法能够把不确定、模糊的、较为复杂的因素转变成确定的结果，使用模糊评价法可以在财务风险预警研究发挥其重要作用。
本文以 D 园林公司为例，结合 PPP 模式的特点，通过财务数据反映的公司具体的财务状况，选取相关财务指标，建立财务风险预警模型，探讨 D 园林公司运营中面临的财务风险，并针对这些风险提出相关防范的相关建议。
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1.2 国内外研究现状及评述
1.2.1 国外研究综述
国外对财务风险预警方面的相关研究比国内实行的较早。但起初，对于财务风险预警的研究也只是在定性的层面上。但随着应用数学及相关学科的发展，对财务风险预警的研究方法逐渐由定性分析转化为定量分析。随着研究的逐渐成熟，目前一般是用定性与定量相结合的方法来进行研究。构建财务风险预警模型的方法也逐渐变得多样化。
（1）单变量风险预警模型
Fitzpartric（1932）最早提出财务风险预警模型。通过单变量预测模型来研究财务风险预警。单变量模型也就是仅通过单个变量来分析企业的财务状况。Fitzpartric 选取19 家企业，将这些企业划分为经营失败的公司和运营正常的公司两组，进行比对。最终发现有两个指标可以很好地预测是否发生财务风险，一是净利润与股东权益之比的指标，二是股东权益与负债之比的指标。
在首个单变量模型的研究基础之上，William Beaver（1966）扩大了研究对象的数量，对 79 家运营良好的公司和 79 家破产公司进行风险分析。同样通过对比，归纳并判断资产负债率、债务保障率和资产收益率这三项指标在判断财务风险的准确发生率之中最有效。William 提出的模型虽较先前的研究增加了指标，也易于操作，但还存在结果不准确的问题。此外，单变量模型无法预测出发生财务风险的具体时间，因此单变量模型存在一定的缺陷。
（2）多变量风险预警模型
早期的财务风险预警研究还集中在单变量模型的研究,随着学者们不断深入地研究,他们也逐渐发现虽然单变量模型简单易行,但是其存在的片面性难以应对更加复杂的企业风险状况,于是对于多变量模型的研究逐渐丰富起来并日趋成熟。Altman（1968）首次运用多元分析法预测企业企业未来破产的可能性，并且研究出了 Z 计分(Z-Score)模型。该模型选择多项比率进行多元线性分析，其中这些比率包括：营运资产占资产总数之比、销售收入与资产总额的比率、留存收益与资产总额之比、息税前利润与资产总额之比以及股东权益与负债之比。该学者的研究在财务风险预警研究中具有重要意义，这也为后来学者的研究开辟了新方向。
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第二章 相关概念界定及理论基础
2.1 财务风险相关概念
2.1.1 财务风险的概念
财务风险可以分为狭义和广义两种。狭义的财务风险是企业由于发债筹资引起的。财务风险一般是不可避免的，存在较大不确定性和客观性。企业一旦发生财务风险，就会对企业的生产经营甚至是日后发展存在一定的影响。广义的财务风险是指企业经营过程中受内部、外部的影响导致企业预期收益与实际收益之间的差距造成损失发生的可能性。市场的不确定性决定了企业发展过程中必然会承担风险，这种风险称之为广义的财务风险。企业生产经营过程主要可以概括为投资、融资和资金营运，这些活动的风险也可以对应称之为筹资风险、投资风险、营运风险等。
本文所论述的财务风险为广义的财务风险，对于 D 园林公司而言，财务风险主要是生产经营中各个环节的内控风险、政策风险等导致企业实际财务成果与预期收益之间的偏差。
2.1.2 财务风险的种类
根据企业的财务活动的种类划分财务风险，可以分为如下四类：
（1）筹资风险
筹资风险是由内在因素和外在因素发生变化所导致公司在筹措资金时发生的难以预测的风险。筹资风险随其影响因素的变化而变化。这些因素可能会包括市场利率、购买力等。利率风险是由于市场利率的变化，而导致企业筹资引发的成本的变化，此过程而产生的风险；购买力风险是指在通货膨胀的因素的影响下，企业筹资受到价格变动而引起资产购买力相应变化所受的风险。
（2）投资风险
投资风险指企业投入的资金，受企业自身的变动或外部环境因素变化而导致的风险。一般来说，企业对内投资是为了扩大规模。一般是对资产的投资，其中包括无形资产的投资和固定资产的投资。而企业对外投资的方式多种多样，但一般企业都会进行直接投资和证券投资。依据公司法，股东所占其他公司的股权比例达到 25%以上就可以称为直接投资。证券投资是间接投资的一种形式。按照投资方式的不同，证券投资可以划分为股票投资、债券投资以及基金投资等多种形式。通过这两种投资形式给企业所带来的一系列风险，如利率风险、汇率风险等都属于投资风险的范畴内。
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2.2 PPP 模式的相关概念
2.2.1 PPP 模式的概念
PPP 是 Public-Private-Partnership 的首字母缩写，通常被翻译为“公私合作机制”，是政府基于某些程序和方法与私人组织，即社会力量形成的一种伙伴关系。目的是为了建设基础设施，或是为公共物品提供服务，形成一种合作伙伴关系。在这种机制中，需明确双方的权利和义务，发挥各方优势，签订政府购买服务合同、或是设定特许经营协议来保障合作的顺利完成。这种以社会力量向公众提供市政公用产品与服务的方式，能够提高质量和供应效率，使合作双方能够取得比预期个人行动更为有利的结果。
2.2.2 PPP 模式的优点
PPP 模式可以丰富项目的融资方式、提高项目的效率，具体有以下优点：
PPP 模式解决了政府资金不足的问题。一般情况下，地方政府债务水平较高。一般的财政投入很难够保障公共需求。为了解决这一问题,政府可以在项目整个生命周期引入 PPP 模式,以解决资金需求与短缺资金之间的矛盾问题，以达到加快建设的目的。PPP模式发挥了资金的最大价值。对于政府来说，PPP 模式可以实现财政资金最大的使用率。PPP 模式使原有领域的竞争力得到提高，还可以提供质量更好的公共产品服务。PPP 模式降低了项目建设运营成本。PPP 模式的引入可以发挥企业降低成本，追求利益最大化的特点。这可以在降低建设费用的同时，一边提高项目工程的运营效率，一边激励其制定优化的建设方案，健全的运营管理制度。
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第三章 D 园林公司财务风险分析 .................................. 14
3.1 公司概况 .............................. 14
3.2 D 园林公司 PPP 业务介绍 ................
