本文是一篇财务管理论文，本文的创新之处在于，一是，以往的研究多采用公允价值变动损益作为研究变量，而本文基于财务报告的附注信息，直接选取不同层次的公允价值信息作为变量，研宄各层次信息的价值相关性，提供了更直接的经验数据。
1绪论
1.1选题背景及研究意义
1.1.1选题背景
我国于2006年引入公允价值计量属性，在财政部发布的新会计准则中也规定了公允价值计量的三个层次。2010年财政部印发财会［2010］25号文一《财政部关于执行企业会计准则的上市公司和非上市企业做好2010年年报工作的通知》，明确规定企业在披露金融工具公允价值相关信息时，应当按三个层次来进行计量，并且尽可能使用相关的可观察输入值。2014年1月26日，财政部发布新的会计准则《公允价值计量》，重新对公允价值的概念做了表述，并更加明确地划分了公允价值的三个层次，逐步实现与国际的趋同。
公允价值计量属性推行至今，已成为衍生金融工具的主要计量属性。但是对于公允价值计量属性的运用，还存在很大争议，支持者认为公允价值信息有更高的相关性，能更加准确地反映出资产的现实和未来的情况以及潜在的波动性。但是，反对者认为，由于公允价值会计的计量误差和更容易被管理者操纵的特性，对于投资者来说，公允价值信息的可辨认性较低。公允价值存在的缺点造成了管理者和投资者之间的信息不对称，使得其可靠性受到很大威胁。
另一方面，近些年来，信息披露制度的制定和执行受到社会各方的关注和重视，上市公司的信息披露正经历着一个从不完善到逐步完善的过程。随着2014年新会计准则的颁布，从自主披露到管制披露，本文发现，透明度是证券市场健康发展的基石。更加充分、完善的信息披露可以有效缓解信息提供者和使用者之间的信息不对称问题，更有利于投资者进行决策。
本文正是基于2014年《公允价值计量》准则的颁布，从信息规范披露的视角研究公允价值层次信息的价值相关性问题。
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1.2文献回顾
1.2.1公允价值信息价值相关性的研究
公允价值会计在财务报告中的广泛使用引起了从业人员、学术界和标准制定者的关注，并引发了对公允价值有用性的争论。标准制定者和大多数学者声称公允价值会计能为投资者提供最相关的信息，而反对学者和一些从业者则将2008年的金融危机归责于公允价值会计。她们认为从业者在报表中提前确认了未实现的利得和损失，加剧了市场的波动。为此，学术界对公允价值计量的价值相关性进行了深入广泛的研究。
在国内，由于准则制定机构和监管机构对于公允价值计量属性的应用一直持谨慎的态度，因此相关文献出现较晚。石本仁，赖红宁认为，公允价值会计以价值为基础而历史成本会计以成本为基础，相比较来看，公允价值会计更有逻辑性，并且能够带给决策者更有用的信息。路晓燕的研究发现：公允价值信息由于本身所具有的高度相关性已经引起了广泛的关注，并且很有可能会成为以后资产和负债的计量基础。在实证研究方面，邓传洲以1997-2004年间我国的B股上市公司作为样本，同时采用价格和收益模型，研宄发现，公允价值信息的披露能够显著增强会计盈余的价值相关性。张烨和胡倩对香港市场中的金融公司的研宄显示，以公允价值计量的金融资产和公允价值变动损益对收益率和股价具有增量解释能力。徐经长和曾雪云对可供出售金融资产的公允价值变动损益的价值相关性进行论证，发现当其列报在利润表的其他综合收益项目时具有增量价值相关性。黄霖华和曲晓辉实证检验了长期股权投资重分类为可供出售金融资产的价值相关性，结果显示重分类时的公允价值确认具有显著的价值相关性。
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2概念界定与理论基础
2.1概念界定
本文所涉及的核心概念主要有三个，分别是：公允价值层次、价值相关性和规范披露。
2.1.1公允价值层次
公允价值计量因其可靠性方面的缺陷而受到广泛的质疑，针对这一问题，人们提出了“层次理论”。通过对公允价值计量采用的输入值进行层次划分，有助于财务报告使用者更好地、更客观地评估企业披露的信息。公允价值资产和负债在实际使用时按其输入值的特征不同而划分为三个层次。对于这些计量层次的划分，不同国家虽然在表述上有些不同，但其核心思想相同。
我国的会计制度改革也与国际准则趋同，2014年财政部颁布的新会计准则一《公允价值计量》对公允价值层次作出如下规定：
“第二十四条企业应当将公允价值计量所使用的输入值划分为三个层次，并首先使用第一层次输入值，其次使用第二层次输入值，最后使用第三层次输入值。第一层次输入值是在计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价。第二层次输入值是除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值。第三层次输入值是相关资产或负债的不可观察输入值。公允价值计量结果所属的层次，由对公允价值计量整体而言具有重要意义的输入值所属的最低层次决定。”
基于财政部会计准则规定，本文对于计量层级的划分遵从准则要求。从财政部的准则规定中我们能够得出，仅仅第一层次输入值是能够被投资者完全无障碍的观察到的。而第二层次和第三层次的输入值都是经过调整而得到的，是以存在较为严重的信息不对称情况。尤其是第三层次的不可观察输入值，其是经由管理层采取某种估值技术，经调整取得的，而不同的公司很可能采用不同的估值技术，由此而得到的公允价值的计量值也会不太相同。
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2.2理论基础
依据本文的研究内容，对本文产生影响的理论很多，主要包括有效市场假说、信息不对称理论和会计目标理论。
2.2.1有效市场假说
有效市场理论的产生和发展经历了长久的过程，与之相关的很多模型被人们提出并进行了大量的检验，比如“公平”博弈模型、半鞅模型和随机游走模型。随机游走模型是有效市场假说的发源点，该模型将“信息充分被反映”理解为连续价格变动是相互独立的，并且还认为是同分布的。而事实上在对“有效市场”的研究中，可以把随机游走模型看作公平博弈模型更强的形式。随后的学者对随机游走假说进行了大量的研究和检验。
从上面的分类中可以得知，在半强势有效市场中，证券价格可以反映所有公开的信息。当企业进行信息披露时，投资者便会根据企业披露的信息进行反应并决策，这便将企业的信息披露与股票价格联系起来。而我国金融市场经过多年的发展已经达到了半强势有效，可以用来建立模型来检验公司信息与股票价格之间的关系，因此本文建立价值相关性模型，选取样本和数据来检验公允价值信息。
2.2.2信息不对称理论
信息不对称是指知情人士与不知情的或不太了解情况的交易者之间的信息差距，除了尚未纳入股票价格的公开信息之外，知情的交易者还保留有私人信息。由于公司是会计信息产生的主体，因而公司的经理人员必然比外部的投资者等利益相关人员掌握了更多真实的会计信息。或者，尽管获得公开信息，但是无知或不太了解情况的交易者，纯粹是为了流动性等原因进行交易。从而在与知情的或更为知情的交易者进行交易时，便会处于严重的信息不利地位。因此，信息不对称会导致公司内部人员（即更多知情方）和外部人士（即较不知情方）之间的利益冲突。由于管理人员可能没有动机去提供更加精确和丰富的信息，导致了投资者与企业之间信息的高度不对称，而高水平的信息不对称妨碍了经济资源在资本市场的有效分配。
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3理论分析与研究假设..........16
3.1整体的公允价值计量的价值相关性...........16
3.2公允价值分层计量的价值相关性............16
4研究设计............19
4.1样本选取与数据来源...........19
4.1.1样本选取...............19
4.1.2数据来源...............19
5实证检验及结果分析................22
5.1描述性统计及其分析..........22
5.1.1总体样本的描述性统计及分析..........22
5.1.2分组样本的描述性统计及分析...............24
5实证检验及结果分析
5.1描述性统计及其分析
5.1.1总体样本的描述性统计及分析
表5-1列示了2010-2016年我国金融业A股上市公司披露公允价值层次信息的样本分布情况。
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6研究结论与建议
6.1研究结论
我国自2006年引入公允价值计量属性，2014年实行《公允价值计量》准则，一直在致力于实务工作的推进和规范。而公允价值的相关性一直是会计界讨论的热点问题。公允价值层次是公允价值计量属性应用于实践的有力保障。因此，本文采用金融业A股上市公司2010-2016年年报数据，对公允价值信息的价值相关性进行了实证研究，得到如下结论：
首先，本文检验了整体公允价值信息的价值相关性，研究结果显示以公允价值计量的净资产的相关系数显著高于不以公允价值计量的净资产的相关系数，表明公允价值信息具有更高的增量价值相关性。
然后，就公允价值第一、二、三层次的计量而言，对于以公允价值计量的资产，投资者对于第一层
