富大毁灭，经济增速的回落，加上金融去杠杆政策和中美贸易战影响，导致恒力石化股价大幅度下跌，在2021年和2022年市盈率低于市场均值，这表明恒力石化股价被低估了，通过回购来稳定股价并向投资者传递企业估值被低估的信息，以此来止颓势。恒力石化的高离职率久居不下，通过股权激励和员工持股计划来将管理层、员工和企业利益绑定，留住核心人才，一同促进企业健康发展。从2018年起，恒力石化将以现金方式要约回购股份计入现金分红加入到现金分红政策，以此来减少现金分红的财务负担，这符合替代股利分配的动因。从优化资本结构回购动因来看，恒力石化拥有超出行业均值的资产负债率，这与其自身行业性质有关，通过回购在第三期和第四期实现了财务杠杆系数的下调。从减少现金冗余，提高资金使用效率回购动因角度分析，恒力石化拥有充裕的现金流，回购的资金来源均为企业自有资金，并且投资活动产生的现金流出并未牵涉到大量闲置资金，因此经过分析，该回购动因是比较合理的。
（2）回购对市场价值的影响：恒力石化在实施第一次股份回购前，遭遇了A股股灾，自身经营也深陷泥潭，股价受到了内部和外部环境双重的打击，给股东带来了严重的损失。恒力石化高负债和高成本低利润导致股价持续下跌，如果不及时干预，在糟糕的市场环境和企业经营下很可能形成恶性循环。恒力石化高层认为自身股价被低估，通过借用回购的手段来向投资者传达信息，以此来恢复股东和投资人对企业的信心。通过利用事件研究方法来分析股份回购对市场价值的影响。在预案公布的T[0]前后可以看出，超额收益率有明显的上升趋势，且市场并没有提前做出反应，表明信息不存在被提前泄露。事件日开始，恒力石化股价停止下跌，在曲折中微涨，短期来看，每次回购均能达到目的，暂停股价下跌趋势。四次回购时间比较集中，每次预案公布前，股价总是处于下行阶段，长期来看股价并没有产生上升效应。
参考文献（略）
