第 1 章 绪论
1.1 研究背景与意义
伴随着我国市场经济的飞速发展，我国现有的一些企业，尤其是国有企业，由于内部经营管理不善或者是外部不利环境的影响，导致企业举债过高，最终难以按照既定时间偿还巨额债务，诸如此类的问题引起了社会各界的广泛关注。因此，为了能够有效利用公司既有资源并且使债权人能够最大限度的回收债权，债务重组成为了目前一种十分有效地解决方法。但是，债务重组这个解决方式只能是在企业已经陷入了财务困境之后的不得已之中的最佳的处理办法，所以想要让国有企业真正的不要陷入财务困境的泥潭，还是要从根本上进行各项措施的防范。无论是从国有企业的内部环境控制方面，从各项已得知的财务指标上分析，还是对于现在的外部经济形势的把握，最有利的就是在企业出现问题之前就能防止企业陷入财务困境。因此，对导致企业进行债务重组的原因进行研究，进而给出建议和对策，可以帮助其他已经出现危机的国有企业或者是初露危机端倪的国有企业起到警示作用并且对于即将出现的困境的企业提供建议与启示。这样无疑对于大多数国有企业扭转自身的现有的或潜在的财务困境，从而能够实现持续的良性的发展有着十分重要的借鉴意义。
本论文选取了一家具有代表性的大型国有企业东北特钢为研究背景对国有企业的债务重组原因进行分析，从而展开本论题的研究。对于本文所选择的案例公司，东北特钢集团有限公司的主营业务是高等级高附加值特种钢的生产和经销。一段时间以来，它一直是中国前沿科技行业所需要的高级特种钢材料的主要来源和供应基地。它是现在中国特钢行业的领军企业。在钢铁行业中具有一定意义上的代表性。但后期由于投资没有节制，并且投资额对于自身来说过于庞大，事先没有进行科学理性的分析，以及内部控制上也存在着一定的缺陷，且政府改变投资想法，导致补偿不足，入不敷出等等。这时，社会经济环境也面临着很大的困境，宏观经济增长继续放缓，经济下行压力继续存在，钢铁行业本身的发展前景就不容乐观。东北特钢由于在大额举债的情况下，面临着资产缺乏流动性，无法偿还巨额债务的问题最终导致出现多次违约失信的情况。在目前这样的形势下，公司选择进行债务重组。这也标志着中国债市在打破刚兑方面又迈出重要一步，在不再利用政府担保的情况下去主动解决企业出现的危机。高盛香港董事总经理何鸿燊表示，这是中国首次进行违约债务重组。这是一个具有里程碑意义的案例，可以为中国以后解决其他企业的不良资产和进行债务重组提供方向。
.........................
1.2 文献综述
此文献综述部分旨在梳理现有的国内外的已有文献的内容以分析提炼关于债务重组问题的现今的研究成果，分析不同角度的成果现状和可补充以及弥补的不足，为此论题寻找未来的发展趋势以及后续能够继续深入的可能性。
1.2.1 国内研究现状
我国早期的债务重组目标主要是针对银行的不良资产，但是随着时间的推移，经济开始出现下行的趋势，很多制造业乃至其他行业的过剩产能使企业陷入了财务困境，以及一部分“僵尸企业”的存在。所以如今我国对债务重组进行的大多数的研究，主要是为了实现国有企业的重生，使其重新恢复经营活力，帮助企业实现本行业内的资本结构优化和资源合并，缓解经济压力。同时，实行债务重组也与我国如今提倡的的供给侧结构性改革有契合之处，可以帮助我国经营不善的国有企业以及大型民营企业重获新生，并且改善现有的经济环境。
我国对于债务重组问题的研究通常展现在下面几个方面：进行债务重组的目的，对于债务重组方法的选择以及债务重组带来的后续的影响。通过这些研究发现企业进行了债务重组后，既可以带来积极影响又可以带来消极影响。
对于积极方面的影响，吕玉瑶（2014）研究发现，通过债务重组活动，可以为企业的年度利润额报告增色，提升企业活力与能力，避免了企业被强制退市的风险，使企业继续维持现有的经营活动。李学芳（2017）在自己的研究中说明，债务重组对于债权人而言可以最大限度的收回债权，还可以盘活企业的不良资产，对于短期内无法收回的将其转让为股权，仍然可以带来一部分利益。对于社会而言可以降低财富的损失，保障社会稳定，缓解民众的就业压力，因此，这还是一个比较合理的并且正面的解决方式。佟祥龙（2018）也在对上市公司债务重组的研究中发现，通过债务重组这种方式，可以继续维持现有的企业规模和生产能力，增强市场对于已出现问题的企业的信心，使企业得以恢复稳健经营并且增强后续竞争力。
...........................
第 2 章 东北特钢背景陈述
2.1 东北特钢背景介绍
东北特钢集团是国有大型特钢生产企业，是中国特钢行业的龙头企业。企业集团的总部坐落在中国大连。除大连特钢，抚顺特钢，北曼特钢三大生产基地外，还在大连、抚顺、齐齐哈尔、山东、鞍山、上海，内蒙古等地建立：大连精密合金有限公司，大连特钢制品有限公司等 5 家全资子公司，12 家控股子公司，如东北特钢集团机电工程有限公司，山东鹰轮机械有限公司和上海特钢有限公司。大连钢丝制品有限公司和烟台友港股份有限公司拥有 6 家控股子公司。
东北特钢被称为中国特钢“摇篮”。在中华人民共和国的历史上，东北三大特钢创造了无数的第一：中国第一炉不锈钢、第一炉高速工具钢、第一炉高强度钢和超高强度钢、第一炉精密合金、第一炉高温合金......它为中国第一艘航天器、第一颗卫星、第一颗导弹、首次发射远程运载火箭、开发第一架新型飞机、第一艘核潜艇，第一艘重型坦克等，提供了重要的原材料。并且“神舟”系列飞船在中国发射，“嫦娥”月球探测计划与发展“歼 10”战斗机，国内大型飞机项目，新一代驱逐舰，核潜艇等东北特钢都为其开发并提供了关键材料。与此同时，东北特钢为中国核电工业，风电设备，高速铁路，汽车国产化以及钢材更新用钢的开发也一并供应了大量特种钢新材料。东北特钢在开发新的国家黑色冶金材料方面已经开展了 50 多个研究项目。新中国创始人毛泽东主席听说东北特钢生产出第一块不锈钢，他很高兴写下题词：“没有工业，就没有国防，没有人民的福利，就没有国家的繁荣。
由于东北特钢在国防，航天，航空等高科技产业发展史上的特殊作用，以及在国内特钢行业的地位，决定东北特钢承担国家特钢发展的特殊历史使命。因此，东北特钢企业的经营目的不仅是自身利润，更重要的是，必须承担起引领中国特钢技术走在世界前列的责任。它承担着确保国防军工和高技术产业发展不受特殊钢材限制的责任，并承担起中国特种钢新技术和新材料与国外竞争的责任。加入东北特钢集团的每一位员工都必须树立为振兴国家特钢产业而不断追求的核心价值观。同时，也承担着对于社会的责任。
...........................
2.2 进行债务重组的紧迫性
2.2.1 重组需求内部性
2016 年，东北特钢在经历了多次债务违约，同时进行多次会议后，仍无法给出合适的解决方案。并且作为地方国企的身份，不积极对于违约提出有效地应对措施，而是采取消极态度，使债权人对企业失去耐心以及使公众对于企业产生了强烈的的信任危机。
2016 年 7 月 18 日下午，抚顺特钢（600399.SH）宣布，公司控股股东东北特钢收到辽宁银监局的警告信。关于向东北特钢集团有限公司发出警告信的决定事件的原因是东北特钢无法履行一年前增加抚顺特钢的持股量的承诺。由于流动性不足等问题，东北特钢最终无法履行承诺。
事实上，东北特钢长期以来一直难以保护自己。近年来，由于拖欠贷款，最高人民法院已将其列入国家债权人名单九次。同时公司的董事长杨华上吊身亡也带来了非常严重的影响，是事件全面爆发的导火索。东北特钢发布的“15东特钢 CP001”宣布拖欠债务 8 亿元，使地方国有企业债券违约真正的开始进入大众的视野。
在过去数十年的发展中，投资者都认为国有企业的刚性兑付不会被打破，但是一旦出现了此类问题，应对难的却恰恰是地方的国有企业。到目前为止，东北特钢已经提出了“债转股”的债务重组计划。但是这个方案并不被大多数债权人所接受。因为在债权人看来，东北特钢本身并不属于上市公司。同时，
在于现在产能过剩企业的形势，各界认为我国政府将不会再向其中投入大量资金以帮助企业来获取更多的利润，对于债权人来说，最终还是会面临实质性的损失。即便进行了债务重组，债权人也是作为名义股东存在，未来如果企业效益不好，仍然要面临破产清算，则债权人要承担更大的损失。我国现在提倡“去产能”“降杠杆”，可一旦进行了“债转股”则意味着更多的资本投入，企业规模也将扩大，这与中国目前的发展目标背道而驰。因此，处于多方力量的博弈，“债转股”并不是一个最合理的解决方式，出于企业的自身需求，债务重组成为了最终的选择。
.......................
第 3 章 东北特钢进行债务重组的原因分析 .......................... 13
3.1 外部原因 ................................ 13
3.2 内部原因 ............................ 16
第 4 章 对其他国有企业的启示 ........................ 26
4.1 提高公司盈利能力 .............................. 26
4.2 提高公
