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并购支付方式对科技公司并购绩效的影响研究—以华为产业链相关上市公司为例

日期:2021年03月27日 编辑:ad201107111759308692 作者:无忧论文网 点击次数:677
论文价格:150元/篇 论文编号:lw202103161312351460 论文字数:37856 所属栏目:金融管理论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis
使并购交易达到一加一大于二的效果。

本文对三种不同的并购支付方式对科技公司并购绩效的影响做了实证研究,以期通过本文所得的结论可以为国内科技公司在并购时选择正确的适合自己的并购支付方式。为提高国内科技公司的并购绩效,为实现科技公司做大做强提出合理的政策建议:

基于政府的角度

(1)完善资本市场的法律法规。随着资本市场逐渐成熟,企业间的并购交易活动会越来越频繁,需要监管当局不断完善法律法规的建设,为企业的并购交易活动提供一个良好的外部环境。另一方面,我国的资本市场的有效性还不足,二级市场的股票价格还不足以发挥其价值的发现作用。这就需要监管当局完善上市公司的信息披露制度,让二级市场的股票价格能包含更多的信息。让企业在并购交易活动中可以有更多的并购支付对价选择,让社会的资源得到有效的配置。

(2)促进并购交易活动的市场化,减少行政化的干预。我国上市科技公司中,民营科技公司比较多,政府要减少对科技公司并购的干预,尊重市场的选择,让公司的并购更加的市场化。政府监管当局应管好“有形的手”,重点在宏观层面进行调控,在微观层面进行监督,要重“引导”避“主导”。同时激活“无形的手”,让市场自发的进行并购交易活动,以此来提高资源的配置效率,促进产业的升级换代。

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6 结论与展望


6.1 研究结论

本文站在并购方的角度,以 2014 年和 2015 年发生并购交易的华为产业链相关的A 股上市公司为样本,总共选择了 172 个样本公司,其中现金支付样本公司 90 家,股票支付样本公司 35 家,混合支付样本公司 47 家,并用财务指标法,选择了四组共 11个财务指标,通过因子分析法来构建并购绩效的综合得分,再用回归分析法补充研究,对不同支付方式对科技公司绩效的影响进行了研究,得出如下的结论:

科技公司并购的三种支付方式现金支付、股票支付和混合支付对并购绩效的影响不尽相同。无论是从并购当年、并购后一年还是并购后两年,他们对并购绩效的影响都不一样。从整体来看,并购后我国科技公司的整体绩效有了小幅的提升。

现金支付对并购绩效具有明显的促进作用。从实证研究因子分析法的研究结果可以看出,现金支付的样本公司在并购当年、并购后一年和并购后两年,并购的绩效有明显的改善,特别是在并购当年和并购后一年,并购的绩效相比并购前一年具有明显的改善。在并购当年有 90%的样本公司的绩效是增加的,在并购后一年所有的样本公司 100%并购绩效是增加的,到了并购后两年,虽然绩效的增速有所减少,但还是有79%的样本公司的绩效的增加的。很明显,现金支付的对并购的绩效具有明显的改善。本文用回归分析法做的补充研究也验证了因子分析法的结果。

股票支付和混合支付对并购绩效有微小的负影响。从因子分析法的研究结果可以看出,股票支付在并购当年和并购后一年,公司的绩效有较小的负影响,到并购后两年,负的影响逐渐减少,这一研究结论跟公司控制权理论和信号传递理论相符。混合支付对并购后绩效影响是刚开始有微小的正影响,到后面正的影响逐渐消失,变成负的微小影响。

参考文献(略)