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财务管理视角下山西省煤炭企业并购动因、特征与效应研究——以SX煤炭进出口集团公司为例

日期:2020年11月25日 编辑:ad201107111759308692 作者:无忧论文网 点击次数:893
论文价格:150元/篇 论文编号:lw202011222148205022 论文字数:45855 所属栏目:财务管理论文
论文地区:中国 论文语种:中文 论文用途:硕士毕业论文 Master Thesis
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3 山西省煤炭企业并购的沿革、动因与特征分析..................... 16

3.1 山西省煤炭企业并购沿革.............................16

3.1.1 山西省煤炭行业和企业发展概况.......................... 16

3.1.2 山西省煤炭企业并购沿革.................... 20

4 山西省煤炭企业并购效应分析...............................36

4.1 效率效应分析.............................36

4.1.1 资本效率效应分析............................36

4.1.2 人工效率效应分析..........................39

5 典型案例分析——以 SX 煤炭进出口集团公司为例.............................63

5.1 SX 煤炭进出口集团公司简介............................63

5.2 SX 煤炭进出口集团公司并购历程介绍................................64

5.3 SX 煤炭进出口集团公司借壳上市并购动因和特征分析................... 66


5 典型案例分析——以 SX 煤炭进出口集团公司为例


5.1 SX 煤炭进出口集团公司简介

1980 年山西煤炭管理体制改革,生产和销售权限分离。省煤炭管理局主管审批和销售计划,社队企业管理局专门负责日常生产经营;专设 SX 煤炭对外贸易公司(即后来的 SX 煤炭进出口公司),归山西省进出口委员会管理,负责出口事宜。该公司成立初期只是一个负责出口代理的销售公司。1992 年, SX 煤炭对外贸易公司获得 200 万吨出口配额,有了自营出口权。1993 年,SX 煤炭对外贸易公司获得出口煤矿及货运运输管理权限,从而掌握了山西省自营煤出口渠道,此时主营业务收入来源就是山西煤炭运输及出口。1995 年,公司更名为 SX 煤炭进出口集团公司(以下简称为“SX 煤炭进出口集团”)。
1996 年,SX 煤炭进出口集团改变出口煤供货加工方式,实行出口煤站统一加工。1997 年,SX 煤炭进出口集团进入欧洲市场,此后,SX 煤炭进出口集团的煤炭出口量连年上涨。1998—2003 年间,SX 煤炭进出口集团销售收入节节攀升。2004 年,SX 煤炭进出口集团受政策调整及关税增加影响,开始关注煤炭内销市场,逐步向煤炭产销一体化、高精尖产业、资本运营方面转变。在这种战略引导下,SX 煤炭进出口集团从三个方面转型:其一是,主动并购中小煤矿,以增强企业竞争力,形成煤炭产销一体化的局面;其二是尝试高精尖产业,选择高铁轮对制造产业进行企业转型,并于 2008 年实现竣工生产;其三是,抓住山西煤炭企业产权和资本市场改革的机遇,并购中油化建这一上市公司,成功上市,成为全国煤炭行业首家整体上市企业。

此后经过数十年发展,SX 煤炭进出口集团发展成为多元化的大型企业集团。在煤炭产销、河运海运、房地产、高铁轮对、金融投资等方面都表现出色,非煤收入提高到集团收入 30%以上。

图 5-1 2010—2018 年 SX 煤炭进出口集团人工效率
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6 研究结论、建议与展望


6.1 研究结论

我国正处于转变经济增长方式、产业转型升级的关键时期,山西省一直是煤炭生产大省,面对供给侧结构性改革和清洁低碳的能源发展要求,山西省煤炭企业必须持续去产能,提高能源利用效率和产业集中度。煤炭行业的新一轮并购正在进行中。本文研究山西省煤炭企业的并购动因、特征和并购效应,对山西省煤炭行业的未来发展具有一定借鉴意义。本文主要研究结论如下:

(1)通过文献分析法、比较分析法和描述统计法梳理了山西省煤炭企业并购沿革,通过分析将山西省煤炭企业按时间顺序分为五次并购浪潮,分别是 1998—2003 年第一次并购浪潮,2004—2005 年第二次并购浪潮,2006—2007 年第三次并购浪潮,2008—2015年第四次并购浪潮和 2016 年至今的第五次并购浪潮;并对山西省煤炭企业的并购动因和并购特征进行深入研究。可以发现,并购动因主要分为降低交易费用、获得规模经济优势、实现多元化经营战略、达成供给侧结构性改革目标、实现安全生产和财务协同效应。而针对并购特征,政府驱动仍是历次并购浪潮的共有特征,并购类型中,横向、纵向和混合并购均有运用;并购方式主要是协议收购、增资入股和联合托管;而支付方式主要为现金和股权支付,资产置换运用较少。这些特征在不同的并购浪潮中有所侧重,体现了煤炭企业并购渐渐趋近灵活和开放。通过总结历次并购浪潮中山西煤炭企业的并购动因和特征,有助于相关理论的深入研究。
(2)通过比较分析法和描述统计法对山西省煤炭企业的并购效应从五个方面进行分析。通过效率效应分析发现并购对资本效率的增长并不显著,但极大地提升了人工效率。从经营协同和财务协同效应的角度分析,经营协同效应主要集中于降低交易成本、获得规模经济效应和得到互补优势这三个方面,但是不同的并购浪潮中侧重点有所不同;财务协同效应则集中于获得更高的投资回报率和财务优势互补上。多元化优势和战略调整效应得出多元化经营可以分散企业单一主营业务带来的经营风险,提高集团盈利水平的结论;企业通过并购实现战略调整,对企业长期发展有积极影响。从技术创新、安全生产和环境保护效应方面,科研开发经费支出与新产品销售收入、有效发明专利数呈正相关,并购后研发费用投资获得大幅度增加,对技术创新有积极影响;从安全生产效应来看,大型国有煤炭企业作为并购主体更能有效降低煤炭事故数和百万吨死亡率,并购对减少煤炭事故数和死亡人数有积极影响;对环境保护效应呈显著正相关。

参考文献(略)